告别“软着陆” - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦

看来美国消费者可能没有听说经济中的“软着陆”。这在政府于5月12日发布的4月份零售销售报告中显而易见。整体零售销售激增1.4%——远高于经济学家预测的0.7%的中位数增幅——不包括汽车的销售增长1.1%，而中位数预测为0.5%的增长。

不仅4月份的销售数据远超预期，之前的数据也被上调。3月份的整体增幅从最初报告的0.3%上调至0.4%。3月份不包括汽车的部分被修正为0.2%的增长，而之前为0.1%的增幅。如果我们排除汽车和汽油，4月份的指数健康地上升了1.0%。

因此，整体零售销售水平比我们在 行动经济学 的预测高出0.8%，而不包括汽车的总和比预测高出0.6%。

上行波动。

正如预期的那样，汽油和车辆及零部件的组成部分显示出强劲，分别增长2.5%和1.9%。但不包括汽车和汽油的总和仍然上升了1.0%，在3月份保持不变的基础上，主要由服装的2.8%增长、一般商品的1.5%增长和建筑材料的1.2%增长推动。

此外，3月份的数据显示第一季度消费增长的上行波动，从3.5%上升至3.6%，并且第二季度的增长速度稳健，达到4%。这应该是在第一季度消费增长略微放缓至3.6%之后，考虑到今天的3月份数据可能会有0.1%的上调。

最终，四月份的零售销售数据揭示，三月份的软弱迹象不过是一个小波动，可能反映了由于复活节假期提前带来的负季节性影响。我们在行动经济学的团队已将第一季度消费增长预测上调至3.6%，高于季度“初步”GDP报告中显示的3.5%的增幅，并将第一季度国内生产总值预测上调至3.9%，高于政府初步估计的3.1%。

关注美联储。

我们已将第一季度国内生产总值估计上调至3.9%，尽管零售库存数据可能会显示出对零售支出强劲的某种抵消修正。

第一季度GDP数据的唯一下行风险是，如果三月份的零售库存数据（将于5月13日公布）显示出对支出强劲的某种抵消下行修正。对于第二季度，实际消费现在有望实现4%的稳健增长，并且我们3.5%的第二季度GDP预测存在显著的上行风险。

至于货币政策的影响，强于预期的零售销售数据，加上5月11日的贸易报告收窄，帮助为软弱迹象的终结钉上最后一根钉子。这将允许美联储维持当前的政策收紧步伐。我们预测全年将持续加息，预计到年底联邦基金目标利率将达到4%。

英格伦是 行动经济学的首席经济学家