标准普尔维持对戴尔和微软的强力买入评级 - 彭博社

bloomberg

2005-05-13

戴尔公司 （DELL ）: 重申5颗星（强烈买入）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

我们认为，戴尔在4月季度的每股收益为37美分，比一年前的28美分高出32%，与我们的预估一致，这表明公司的模式使其能够在困难的市场条件下超越同行。收入增长了16%，与我们的预估一致，我们对服务、打印机和国际等战略领域的增长感到满意。戴尔预计第二季度的收入增长将达到16%到18%，每股收益为37美分到39美分；范围的上限高于我们的模型。我们对2006财年（截至1月）的每股收益预估上调1美分至1.59美元。由于戴尔的股价低于我们基于折现现金流得出的目标价49美元，我们认为该股票被低估。

微软（MSFT ）: 重申5颗星（强烈买入）

分析师：乔纳森·鲁迪，CFA

微软昨晚在MTV上发布了其下一代硬件游戏主机X-Box 360。该主机的处理能力显著高于原版X-Box，这将带来更先进的图形，并具备高清显示的能力。X-Box 360还具有更多的在线功能和其他娱乐特性，如流媒体图片、音乐和视频。我们预计该主机将在11月底假期季节开始之前发布。我们相信X-Box 360将对微软产生积极影响，因为它继续多元化发展，摆脱对个人电脑的依赖。

AmeriTrade Holding （AMTD ）: 重申3颗星（持有）

分析师：罗伯特·汉森，CFA

AmeriTrade Holding在4月份的日均交易量为140,000笔，低于3月份的167,209笔。保证金余额有所缓解，但与之相比，我们认为相对稳定。我们认为，4月份交易量下降主要是由于股市疲软和早期夏季放缓。然而，我们看到在2006财年初（截至9月）交易活动的反弹，并积极看待开放账户持续上升的事实。我们将2005财年（截至9月）的每股收益预期从80美分下调至78美分。但我们的目标价格仍为14美元，或2005财年每股收益预期的18倍。我们认为AmeriTrade的估值是合适的。

Delphi （DPH ）: 重申3颗星（持有）

分析师：埃夫拉伊姆·莱维，CFA

Delphi在第一季度亏损74美分，而每股收益为9美分。与我们预计的32美分亏损的差异主要反映了公司无法利用约40美分的非现金税收优惠。Delphi下调了其通用汽车的销售前景，并预计尽管运营亏损，2005年仍需缴税。我们将2005年的亏损预期从74美分扩大至1.90美元。积极的一面是，我们预计2006年和2007年通用汽车的生产将上升，并且我们看到非通用汽车销售的增长。我们的目标价格仍为5美元。考虑到不确定性和风险，尽管与我们的目标价格存在差距，我们不会增加持仓。

蒂芙尼公司 （TIF ）: 维持3星（持有）

分析师：杰森·阿萨达

蒂芙尼公司发布的4月季度每股收益为27美分，较25美分高出2美分，超出我们的预期。尽管由于高产品成本，毛利率受到压力，但由于美国零售销售增长14%，销售额增长11.6%，费用得到了杠杆效应。我们将2006财年（截至1月）的每股收益预估上调2美分至1.52美元，因为我们看到部分价格上涨、改善的商品毛利率以及蒂芙尼公司稳健的美国业务为潜在的日本市场疲软提供了下行保护。我们将12个月目标价上调1美元至32美元，基于更新的相对和折现现金流分析。

科尔士公司 （KSS ）: 重申4星（买入）

分析师：杰森·阿萨达

4月季度每股收益为36美分，较32美分低于我们的预期2美分。销售、一般和行政费用略高于预期，反映出科尔士在3月向300家额外门店推出化妆品的相关成本。由于公司认为天气对5月销售不利，我们将2006财年（截至1月）的每股收益预估下调4美分至2.46美元。但考虑到客户对新服装品牌的积极反应，以及科尔士持续努力将商品收货时间与客户购买需求更紧密地结合，我们对公司的前景仍然持积极态度。我们重申12个月目标价为55美元。

Martek Biosciences （MATK ）: 重申4颗星（买入）

分析师：Markos Kaminis

我们认为Martek Biosciences的两条新闻发布支持了该公司长期增长潜力的论点。欧洲专利局的上诉委员会推翻了2000年专利局反对部门的决定，将案件送回法庭，并在诉讼期间至少有效维持了专利的广泛主张，Martek Biosciences预计这一期间约为四年。此外，关于Martek Biosciences的DHA对心血管健康的治疗效果的研究显示出混合结果。我们认为DHA作为食品添加剂的潜力依然存在。我们基于折现现金流的目标价格仍为58美元。

Biomet （BMET ）; Stryker （SYK ）; Zimmer Holdings （ZMH ）: 重申3颗星（持有）

分析师：Robert Gold

S&P重申其对骨科设备股票的中立立场。我们继续预计我们覆盖的骨科设备公司的股票将在一个狭窄的范围内交易，因为关于2006年单位价格下降的担忧与相对于标准普尔500指数和更广泛的医疗保健行业仍然高企的估值相结合。虽然我们认为大多数上市医院连锁并未制定计划采用“收益分享”协议来降低其骨科设备成本，但我们相信价格将在2006年开始趋于平稳，从而限制整个行业的估值扩张。我们对Zimmer、Biomet和Stryker持有观望意见。