是什么让街头感到恐慌 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

市场今年一直在摇摆不定，原因是一些熟悉的担忧——油价飙升、利率上升以及企业盈利增长不尽如人意。最终，过去几周在这些方面带来了令人鼓舞的消息。油价从四月初的58美元回落至每桶48美元。10年期国债收益率降至4.12%，为自二月份以来的最低水平，第一季度的企业盈利也强于预期——比去年高出16%，根据商业周刊的企业评分表。

然而，就在股票似乎准备反弹之际，一系列新的风险——关于对冲基金崩溃的传闻、惊慌失措的债券投资者、围绕核武器的政治争吵，甚至是华盛顿特区上空一架失控飞机引发的国内恐怖主义恐慌——让交易员们感到不安。道琼斯工业平均指数在截至5月13日的一周内下跌了205点，或2%，收于10,140点。今年该指数下跌了6%。

许多策略师预计，未来几周将会有更多的不安，因为在消费者和企业支出放缓的情况下，进一步的美联储加息前景为购买股票提供了不利的背景。“外面有许多潜在的爆炸风险，”Maxim Group的首席市场策略师巴里·里索尔茨说。“当你看风险与回报时，现在的比例并不有利。”

对冲基金因素。

令投资者感到最严重的新风险是，对冲基金、衍生品和债务可能会对全球金融系统造成易燃的混合物。在五月的第二周，传出一些大型对冲基金因基于通用汽车（GM ）和福特（F ）的复杂交易失误而崩溃的谣言。正如1998年对冲基金长期资本的崩溃所示，在这个监管较少、高杠杆的投资领域，主要参与者的倒闭可能导致向他们贷款的全球银行遭受重大损失。

“借贷往往会使错误变得非常昂贵，”马萨诸塞州马尔堡的作者和投资策略师彼得·科汉说。“今天，对冲基金的杠杆更多，而关于他们所做事情的信息同样缺乏。”如果问题在加剧，“我们不会知道，直到为时已晚。”

通用汽车和福特债务的降级引发的涟漪冲击了企业债券市场，投资者纷纷逃向美国国债的安全港。随着中国发出重新评估其货币的声音，货币市场似乎也变得不稳定。同时，关于核扩散、国内恐怖主义和伊拉克未来的2003年式担忧让交易员感到困扰。

“令人不快的混合物。”

“许多人因预测世界末日而破产，但似乎金融事故的可能性增加了，”拉博证券的首席交易员迈克尔·潘兹纳说，他还是书籍《股票市场丛林的新法则》的作者。

经济新闻充其量是模糊的，投资者根据相互矛盾的报告进行日常交易。例如，在5月12日，政府公布的4月份零售销售数据远超预期，但同一天，沃尔玛（WMT）警告称其第二季度目标未能达成。在最近的一份报告中，CreditSights的技术策略师阿尼·伯曼称经济形势为“令人不快的混乱”。

如果投资者不担心股票的主要潜在风险，他们就不会如此紧张：即美联储可能会过度加息，并在经济放缓时继续提高利率，潘兹纳观察到。“当市场像现在这样脆弱时，就会产生惊慌的潜力，”他说。

等待便宜货。

令人不安的是，纽约国际战略与投资公司的投资策略师尼古拉斯·博恩萨克指出，美联储的紧缩周期往往以金融危机结束。他认为我们还没有看到那场危机——只是看到了一些可能最终发展的迹象。

许多策略师预计，股票将在夏季经历更严重的震荡后触底，并准备在价格下跌时买入。“我不仅在寻找更便宜的股票——我想看到一个严重超卖的市场，”里索尔茨在5月13日的报告中写道。“理想情况下，市场将向下过度反应，创造出便宜货。”

博恩萨克表示，美联储发出其紧缩周期结束的信号将是他开始买入股票的信号。“这将缓解许多其他悬而未决的问题，市场可以从那里向上移动，”他说。他的公司对标准普尔500指数的年终目标为1,325点，比当前的1,154点高出14%。

系好你的安全带。

但加息的结束似乎遥遥无期。四月份的就业报告显示工资增长强劲，为美联储提供了在通胀压力继续加剧的情况下提高短期利率的依据。即将发布的生产者价格报告（5月17日）和消费者价格报告（5月18日）如果提供价格上涨的证据，可能对股票构成坏消息。

许多个人投资者的投资组合仍然处于亏损状态，保持观望，这给紧张的机构投资者留下了大量反应新闻的空间，产生了重大波动，科汉指出。今年可能会以上涨结束，但对于那些在今年过山车般的市场中起伏的人来说，令人心悸的刺激和颤抖远未结束。

斯通是纽约《商业周刊在线》的高级撰稿人

编辑：贝丝·贝尔顿