来自服装行业的股票推荐 - 彭博社

在新年开始时表现相当不错之后，服装行业在过去一两个月有所下滑，标准普尔消费品行业分析师玛丽·德里斯科尔（Marie Driscoll）报告称，她关注服装制造商和零售商。

然而，行业的部分领域仍然表现优于标准普尔综合指数（年初至今下跌3.3%）和整个消费品可选行业（迄今为止下跌8.8%）。服装零售商年初至今上涨1%，服装配饰和奢侈品下跌4.2%，鞋类下跌9.5%。

盖璞与耐克。

德里斯科尔认为整合是影响行业的主要因素。至于时尚趋势，她认为“表达自己并创造自己的风格”是消费者的驱动力。营销技巧仍然至关重要，她将Chico’s FAS股票（CHS）标记为买入，因为它在吸引回头客方面取得了成功。

德里斯科尔将其他一些股票评为买入，包括Abercrombie & Fitch（ANF）、American Eagle Outfitters（AEOS）、Aeropostale（ARO）、Gap（GPS）、Coach（COH）、Liz Claiborne（LIZ）、Nike（NKE）和Reebok（RBK）。Coach在主导奢侈品配饰市场的广泛领域方面取得了特别显著的成功。

这些是德里斯科尔在5月10日由《商业周刊在线》和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众和杰克·迪尔多夫的提问。以下是该聊天的编辑摘录。AOL订阅者可以在关键词：BW Talk找到完整的文字记录。

(玛丽·德里斯科尔是标准普尔的股票研究分析师。她与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。此聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、没有直接或间接与本次聊天中表达的具体建议或观点相关的部分。有关所有标准普尔STARS评级公司的必要披露信息和价格图表，请访问spsecurities.com并点击“投资研究”，然后点击“必要披露和标准普尔STARS与收盘价格图表”。）

问：玛丽，这个波动且基本平坦的市场对消费品股票，尤其是你所覆盖的那些股票的影响如何？

答：

我覆盖的是专业服装零售和服装及鞋类公司——大多数是批发商。基本上，在1月、2月和3月的一段强劲上涨之后，市场开始走弱。作为一个整体，它们的股价比高点下跌了10%以上。对于专业服装零售来说，去年它们的表现超过了指数，2004年上涨了16.8%，而标准普尔1500指数仅上涨了10%。

截至2005年，服装零售商的年初至今增长了1%，而标准普尔综合指数则下降了3.3%。服装配饰和奢侈品下降了4.2%，与同样的3.3%下降相同。鞋类年初至今下降了9.5%。一般消费品年初至今下降了8.8%。因此，尽管我关注的公司在年初的几个月里有所增长，但在过去一两个月中，他们已经失去了这些增长。

问： 中国如何影响美国的服装制造商？

答：

中国是低成本供应商，截至2004年12月31日，我们对进入美国的服装有配额限制。配额已经取消。对于某些类别，一些服装行业参与者会说，中国在前三个月几乎以与去年总量相等的数量涌入市场。

我关注的公司预计，在今年的过程中，某种形式的配额将会重新施加在中国产品上，尽管从我们的角度来看，这只是一个权宜之计，因为这些保护措施实际上在2008年结束，我们预计服装批发商将在未来几年内合理化他们的采购基础，并最终发展出更像是战略联盟的工作关系，制造商数量会减少。对于今年，我们不预期会有很多成本节省。长期趋势是制造业将转移到中国，成本将会降低。

问：你对Limited Brands（LTD）的看法是什么？

答：

我们将该公司视为一家成熟的专业零售商。他们正在努力扭转Limited和Express的服装零售业务。那里的利润率非常低。然而，我们认为这些品牌非常成熟，实际上不期待那里会有太多改善。

另一方面，维多利亚的秘密非常强大，能够成为许多其他产品分支的伞形品牌。他们最近推出了Pink，这是一个子品牌。他们在香水和化妆品方面做了很多生意。还有Bath & Body Works，正在重新调整商店，将其变成现代药房。这是很有前景的。

Limited也在测试Bendel’s模型，这是一家位于纽约市第五大道的高档百货商店。也许他们会将其发展为一种特色零售概念。目前，它只是在俄亥俄州进行测试模式……我们对[LTD股票]持有观望态度。基本上，我们的展望是中立的。

问：你对Chico’s FAS（CHS）的看法？

答：

我们建议购买Chico’s。Chico’s因其对消费者的深入了解、令人难以置信的营销专业知识以及适合其目标客户的独特差异化时尚而备受推崇。他们在行业中拥有一些最佳的利润率。我们非常看重管理层的智慧。

近两年前，Chico’s收购了White House/Black Market，这是一家面向年轻时尚女性的零售商。他们有一个名为“黑色书”的客户忠诚度计划。我们预计他们会取得很大的成功。顾客喜欢这些忠诚度计划。如果每月发送目录，如果包含优惠券，这些激励措施会吸引顾客回到商店。

Chico’s发现，护照[其忠诚度计划的名称]客户的消费远高于平均客户。这些客户占Chico’s销售额的75%以上。因此，Chico’s可以通过开设新店和吸引新客户加入他们的护照俱乐部来实现增长。他们现在在护照俱乐部中拥有超过一百万的永久会员，这些客户非常忠诚。

问：考虑到当前利率上升和个人消费预计放缓，您对零售行业有什么看法——更多的整合还是低成本和奢侈零售商之间的更大分化？

答：

两者都有。肯定会有更多的整合，我们已经看到了这一点。我们刚刚看到去年Kmart和Sears（S）的情况。Saks（SKS）刚刚出售了一些百货商店，而Neiman-Marcus（NMG）被一家私募股权集团收购。所以我们看到了整合，但我们也看到了市场的进一步分化。

剩下的百货商店正在努力在产品质量上走向更高端，以便与沃尔玛（WMT）和Target（TGT）等大众商家区分开来。而像Sears和J.C. Penney（JCP）这样的全国连锁百货商店必须提升产品供应——它们的市场份额已经收缩。市场份额转向了Kohl’s、沃尔玛等商家，以及专业服装零售商。

问：您提到CHS作为一个买入。您在覆盖范围内还有其他买入或强买入吗？

答：

目前我没有强买入。但我的买入包括Abercrombie & Fitch（ANF）、American Eagle Outfitters（AEOS）和Aeropostale（ARO）[都是青少年服装零售商]。我还有Gap和Coach。我还将Liz Claiborne、Nike（NKE）和Reebok（RBK）作为鞋类和服装品牌的买入。就这些。

问：您认为今年会有哪家公司引领行业？为什么？

答：

我会说一个非常热门的品牌是Coach，他们在设计师手袋方面的可负担奢侈定位。他们的增长速度是手袋市场的两倍，并推动了该行业的增长。所以这是一个热门品牌，但不一定是“今年的”热门品牌。问：现在时尚界的前沿趋势是什么？

答：

我们正处于一个相当强劲的时尚周期，主要由颜色和修身轮廓主导。同时，发生的事情是，百货商店为了摆脱仅仅依靠价格竞争的局面，正在努力在店内拥有独家和/或专有品牌，以便能够在商品上竞争，而不仅仅是价格。

时尚界的趋势非常强调“表达自己，创造自己的风格”，个人希望设计师教他们如何穿着。经典与设计师风格的混合——例如夹克与牛仔裤的搭配。牛仔裤非常热门——百货商店正在向制造商询问150美元、175美元、250美元的牛仔裤，并且它们正在销售。这是一个非常强劲的趋势。

问：除了Coach，你在配饰行业有没有喜欢的股票？

答：

Coach是我关注的唯一纯配饰公司。我还有一些服装公司，比如Liz Claiborne。大多数品牌已经将业务从仅仅服装扩展到配饰，因为配饰的利润率高，并且增加了整体购买量。你买了一条裤子，就会买一条配套的皮带。

问：现在美国实际制造的服装有多少？除了中国，还有很多国家可以外包。

答：

不多。可能不到5%。目前仍在国内进行的是一些纺织品制造和配饰制造。但大多数制造业已经转移到海外，以寻求更便宜的劳动力成本。

问：你们是否覆盖任何推荐出售的股票？

答：

我对AnnTaylor Stores（ANN）持有卖出评级。虽然我对首席执行官非常看重，但我们认为AnnTaylor连锁店已经成熟。由于频繁的促销，品牌价值正在下降，这反过来又在压缩利润率，并且与Loft之间发生了一些市场侵蚀。Loft经历了两个非常强劲的年份，随着他们进入今年，复制这些结果将非常困难。

问：考虑到能源价格和更高的利率，你对消费者支出的前景如何？

答：

标准普尔预测今年个人收入将增加约5%。所以利率在上升，但消费者将保持健康。更高的利率可能会冷却住房市场，但我认为在服装领域，更多的行业特定问题正在控制局面。消费者仍然在外面，并且仍然想要新产品，因此我们看到持续的需求。更多的整合正在影响这个行业。

问：你的公司在年底假日购物季节之前需要等待多长时间才能决定他们的年度业绩？

答：

这当然是他们收益的重要部分，但我关注的公司全年都有盈利。Chico’s显著地没有季节性收益模式。每个月都有顾客在店里购物。这就是每月目录邮寄的逻辑。它们吸引顾客到店里，但这也是人口统计因素。那位35岁以上的女性经常购物。

传统百货商店更能体现季节性模式。沃尔玛凭借其超级中心，每周都有顾客在店内购买食品，因此他们不再像15年前那样依赖第四季度。

问：如今，谁是服装公司的关键消费者？青少年是时尚领袖吗？

答：

青少年很重要，因为他们将大量可支配收入花在服装上。然而，一个备受关注的人群是35岁以上的女性。Gap将在今年晚些时候推出一个新的零售品牌，专门针对35岁以上的女性。

当然，Chico’s通过迎合这一女性群体获得了很大的成功。传统上，这位女性购物的百货商店的表现并没有达到应有的水平。婴儿潮一代是最大的消费群体——他们拥有最多的可支配收入，并且开始退休，因此有了更多的时间。

服装品牌已经开始尝试为这位女性设计，她与20年前的40岁女性不同。她的身体状况更好，想要合身但适合年龄的衣服。时尚而现代，但衣服要合身。

我们预计会看到许多公司瞄准这一人群。Chico’s将继续参与其中，Gap也在追逐这一市场。在服装品牌中，Liz Claiborne和Polo Ralph Lauren（RL）也在追逐这一市场。