正是通用汽车所需 - 彭博社

就好像销售下滑、股价疲软和不断增加的亏损还不足以让通用汽车公司担忧一样。现在，曾在1995年试图收购克莱斯勒公司的亿万富翁激进分子柯克·柯克里安又来了。柯克里安在5月4日表示，他的投资公司位于加利福尼亚州比佛利山庄的特拉辛达公司已经购买了2200万股通用汽车的股票，持股比例为4%。此外，他还以每股31美元的价格——比当天早上的价格溢价13%——提出收购足够的股票，以将柯克里安在这家挣扎中的汽车巨头的持股比例提升至近9%。

到当天结束时，通用汽车的股票上涨了18%，投资者纷纷抓住机会，跟随柯克里安的盈利轨迹。考虑到在收购要约宣布之前，通用汽车的市值仅为157亿美元，大多数人认为柯克里安的目标是以低价获取股份，并利用他的地位迫使这家汽车制造商出售非核心资产、削减成本，或比当前管理层更快地重组臃肿的汽车业务。许多人认为他的目标可能是迫使出售通用汽车金融公司（GMAC）全部或部分股份，这可能带来数十亿美元。如果这些举措成功，将大大提升通用汽车的股价。

摇动树木

柯克里安无疑也在关注通用汽车和GMAC之间积累的383亿美元现金。如果过去的经验可以作为参考，这些资金最终可能通过特别股息或股票回购的方式流入股东手中。最终，柯克里安可能会推动让他自己的人进入董事会，以增加对通用汽车董事长兼首席执行官G·理查德·瓦戈纳的压力，促使其采取这样的举措。但首先，一位接近通用汽车的高级投资银行家表示，柯克里安将尽一切可能释放价值：“他会摇动树木，看看会掉下什么。”

通用汽车对此故事不予置评。特里·克里斯滕森，特拉辛达的律师表示，由于通用汽车的股票被严重低估，他们只是进行了一项“被动”的投资。“他们拥有很好的资产，良好的现金流，以及大量的现金，”他说。“[通用汽车]有重大负债，但它也有一个主要的银行账户来解决其中的一些问题。”然而，克尔科里安多年来在包括米高梅、克莱斯勒和西方航空等多个公司和行业持有股份，他以前也曾做出过这样的声明。事实上，这位现年87岁、身体健壮的交易者有着最初表现得温和绅士的历史——如果管理层没有采取他想要的行动或未能提升股东价值，他就会采取行动。

考虑一下1990年代发生的事情，当时克尔科里安购买了当时陷入困境的克莱斯勒公司的股份。这位交易者推动变革，但根据克尔科里安的内部人士，他是通过与当时的首席执行官罗伯特·伊顿进行一系列安静的对话来实现的。他甚至与首席执行官一起参观了底特律汽车展，试驾了闪亮的新款毒蛇跑车。“克尔克认为不礼貌是不礼貌的，”一位长期合作伙伴说。“他以希望被对待的方式对待他人。”

克莱斯勒成功扭转了其命运，但股价最终仍然低迷。在未能说服管理层回购股票或将其60亿美元现金储备的一部分作为股息支付以提升股价后，克尔科里安发起了一项205亿美元的敌意收购要约。最终，克尔科里安未能筹集到资金来融资他的收购要约。但在1998年戴姆勒收购克莱斯勒时，他已经获得了约48亿美元的纸面利润。

因此，许多人预计克尔科里安会缓慢行动，花几个月的时间安静地推动管理层进行变革。只有当这种策略失败时，他才可能公开要求采取行动。但仅仅因为克尔科里安保持沉默，并不意味着什么都不会发生。他可能会施压通用汽车宣布更清晰的计划来修复汽车业务。由于工会工人和退休人员的巨额医疗保健成本以及市场份额的急剧下滑，通用汽车在第一季度损失了11亿美元。华尔街分析师表示，瓦戈纳对发布详细修复计划的犹豫是股票的一个负担。一些人乐观地认为克尔科里安可能会推动管理层与工会进行更深层次的削减。瑞银证券（瑞银）分析师罗布·欣奇利夫说：“这可能迫使管理层更直接地与工会打交道。”

瓦戈纳已经在与美国汽车工人联合会谈论削减医疗保健成本和生产。但华尔街的许多人认为通用汽车需要迅速开始缩减规模。克尔科里安可能会成为管理层的新刺头，要求关闭工厂和其他削减措施，这可能会提升通用汽车的运营表现，汽车趋势咨询公司总裁约瑟夫·S·菲利皮说：“如果他能迫使管理层重组公司，那将带来巨大的回报。”

但这可能不是克尔科里安第二次进军底特律的唯一——甚至不是主要——焦点。通用汽车在其汽车业务中拥有198亿美元的现金，在通用汽车金融公司（GMAC）中还有185亿美元。美林证券分析师约翰·A·凯塞萨表示，这家汽车制造商可能会以数十亿美元出售其GMAC的抵押贷款和保险业务。在克尔科里安采取行动的同一天，通用汽车将其住宅抵押贷款业务置于一个独立的控股公司，这将使其更容易剥离。纽约的私募股权公司考尔伯格·克拉维斯·罗伯茨（KKR）也在关注商业抵押贷款业务，银行家表示。KKR拒绝置评。此外，通用汽车还拥有日本铃木汽车公司（SZKMF）和斯巴鲁母公司富士重工业有限公司（FUJHY）各20%的股份。

分手在前？

科尔克里安或其他投资者会试图接管通用汽车并导致这样的分手吗？目前看来这不太可能。私募股权公司一直在关注，但主要对从融资业务中获取他们能得到的东西感兴趣。此外，银行家表示，修复通用汽车的成本将是巨大的。缩减通用汽车的汽车制造业务到一个盈利水平将需要数百亿美元。即使那样，通用汽车还有570亿美元的未资助医疗负债。

相反，大多数人预计科尔克里安会获得足够大的股份以使他的声音被听到，这一举动可能会导致他试图获得董事会席位。考虑到科尔克里安的过往记录，他的存在可能足以让通用汽车更加专注于重组。虽然这可能会造成干扰，但一些高管表示，瓦戈纳可能实际上会欢迎像科尔克里安这样的人所带来的威胁，以此来赢得对更大规模变革的支持。一位通用汽车内部人士说：“里克可以借此掩护做出我们需要做的一些艰难决定。”谁知道呢？科尔克里安可能最终会向瓦戈纳伸出援手。

作者：大卫·韦尔奇，底特律，罗纳德·格罗弗，洛杉矶，艾米莉·索恩顿，纽约