德国：寻找替罪羊 - 彭博社

几个地方受到德国钢铁工业衰退的影响比盖尔森基兴更严重，这座位于鲁尔谷的城市人口为271,000，失业率高达26%，是全国最糟糕的地区之一。因此，当执政的社会民主党主席弗朗茨·门特费林将外国收购者比作“吸食德国公司实质的蝗虫群”时，这正是阿尔弗雷德·施莱乌渴望听到的。“是时候有人说出真相了，”施莱乌说，他是代表240万名钢铁和汽车等行业工人的工会IG Metall的地方负责人。

公众对私募股权基金的敌意正在升级，这些基金收购公司或子公司并进行改造。别管社会民主党领导的政府自己也曾向私募股权基金倾斜，去年在德国的私募股权市场价值达277亿美元。自1998年以来，政府已将两家企业出售给总部位于纽约的Apax Partners Inc.——一家高速公路休息站连锁Tank & Rast和联邦印刷局。对外国投资者的攻击更多的是情绪而非事实。最重要的是，这是总理格哈德·施罗德政府试图迎合北莱茵-威斯特法伦州的左翼选民的绝望尝试，该州是德国人口最多的州，包括盖尔森基兴和数百个其他受重创的社区。

施罗德及其团队非常绝望。民调显示，该州将在5月22日的选举中落入反对派基督教民主党手中，这可能会导致施罗德与绿党的联合政府的结束。“[这些攻击]来自一个背水一战的人，”巴克莱私募股权公司德国区的董事总经理彼得·哈默曼在慕尼黑说。事实上，门特费林对外国资本的批评对一些极左派人士来说还不够，他们在5月1日的杜伊斯堡集会上向他扔鸡蛋。

一些言论的语气变得相当恶劣。 Müntefering使用的措辞与IG Metall内部杂志5月号封面故事的内容惊人相似，引发了对抹黑收购公司的联合运动的担忧。封面插图展示了一只膨胀的蚊子，穿着西装，狞笑着倾斜着一顶山姆大叔的高帽子。“美国公司在德国：吸血鬼，”标题写道。

极端的德国人并不多。但民调显示，公众对那些被认为是以牺牲就业为代价追求利润的公司和投资者普遍感到愤怒。这种反弹可能导致对私募股权利润征收更高税率的尝试，或对私募股权专业人士施加许可要求，这可能被用作限制他们的工具。“公众希望公司对社会更负责任，”柏林民调机构Infratest-Dimap的董事总经理理查德·希尔默说。

“令人震惊”的行为

这种反弹在德国最为明显，但法国也有动静。法国人可能会在5月29日的公投中拒绝提议的新欧盟宪法，这并不是因为宪法的内容，而是出于对布鲁塞尔施加压力，要求所有欧盟成员国打破竞争壁垒并允许劳动力自由流动的抗议。甚至还有一种初步尝试将外国投资者归咎于法国的缓慢增长。“这些基金的一些行为让欧洲人感到震惊，”法国议员贝尔纳·卡拉永说，他提出了限制法国公司资本获取的立法。“他们投资有两个原因：要么是解雇公司的员工，然后将其拆分，要么是因为他们想要获取我们的技术。”

在德国，这场辩论可能会对数百家家族企业正在探索的私募股权交易产生寒蝉效应。德国企业家因其不愿意向外国人出售公司而闻名，即使这样做在经济上是合理的。“这种言辞非常危险，因为它助长了对管理层和企业的怨恨，”兰道夫·罗登斯托克说，他在2003年开始将镜头和眼镜制造商罗登斯托克出售给Permira，结束了超过一个世纪的家族所有权。

为什么要单独针对外国收购公司？确实，他们裁员并将生产转移到东欧或其他低成本地区。但德国最大的就业出口商是西门子（SI）和罗伯特·博世等蓝筹股公司。更常见的是，私募股权投资往往去往其他投资者不敢去的地方。总部位于伦敦的Permira Advisers在2003年以估计13亿美元的交易收购了亏损的付费电视公司Premiere，冒了很大的风险。“那时候一片狼藉，”Permira在德国的董事总经理托马斯·克伦茨说。Premiere扭亏为盈，并于3月在法兰克福上市。在洛杉矶投资者海姆·萨班的领导下，德国广播公司ProSiebenSat.1 Media的收视率提高，股价翻了一番，同时保持了几乎与之前相同的就业水平。

私募股权还通过为非核心资产提供市场，帮助德国公司进行重组，通常对员工产生有利影响。Wincor Nixdorf，前西门子软件和服务部门，在KKR主导的重组后于去年在法兰克福交易所上市。自1999年KKR接管以来，Wincor的员工人数翻了一番，超过6000人，主要在德国。私募股权并不是美国的游戏。根据德国私募股权和风险投资协会的数据，去年德国超过80%的私募股权资金来自德国投资者，如银行和保险公司。

但是，焦虑重重的德国公众在停滞的增长、接近创纪录的失业率和社会福利下降的情况下，几乎无法接受细致的论证。到目前为止，施罗德总理一直保持低调，他的政党尚未提出任何支持 Müntefering 论调的提案。相反，施罗德在三月份提出将德国的公司税率从39%降低到33%，以帮助企业提高竞争力。然而，在煽动了情绪之后，社会民主党可能不得不至少象征性地表现出对收购公司的限制。“我们需要创造就业的激励，而不是快速赚钱的激励，”工会官员施莱说。目前，很难说服德国的任何人相信这两者可能是相辅相成的。

由杰克·尤因在法兰克福与瑞秋·蒂普雷迪在巴黎撰写