标准普尔上调美国西部目标，维持持有评级 - 彭博社

美国西部 (AWA ): 重申3星（持有）

分析师：詹姆斯·科里多尔

美国西部同意与美国航空合并。两家公司预计合并后的实体将以20亿美元的现金启动，我们认为这足够。但我们对600百万美元的成本削减、50美元油价下的利润以及美国西部所假设的每股6.12美元的股权价值持怀疑态度，这反映了新的资本，但可能新的义务并没有那么多。我们认为这笔交易在创建一个全国性的低成本航空公司方面具有吸引力，并预计尽管面临许多障碍，交易仍将完成。我们认为合并风险和整合担忧可能会对股票产生压力。即便如此，我们将12个月目标价上调1美元，至6美元。

美泰 (MYG ): 重申3星（持有）

分析师：艾米·格林，CFA，杰森·阿萨达

美泰同意以21亿美元的价格被Ripplewood Holdings LLC收购，每股14美元现金，加上约9.75亿美元的债务假设。该交易预计将在年底前完成，需获得批准。我们认为美泰的问题有两个方面，首先是我们认为高成本制造的压力，其次是由于不利的产品组合和进口竞争导致的收入下降。新的所有权可能成为美泰成为全球低成本更具创新产品生产商的动力。基于交易条款，我们将12个月目标价从10美元上调至14美元。

国际商业机器公司 （IBM ）: 重申3颗星（持有）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

在今天的IBM分析师会议上，公司讨论了其第一季度每股收益未达预期的原因。这些原因包括在x86服务器市场上失去对戴尔的市场份额、存储失误，以及其在欧洲的服务组织技能不匹配。我们认为，IBM对其服务部门的重组必须迅速且执行得当，以支持公司长期的两位数每股收益增长目标。我们对近期的执行问题表示担忧，但以1.3倍的市销率，与同行平均水平一致，我们认为IBM的股票是合理估值。

Gap Inc. （GPS ）: 维持4颗星（买入）

分析师：玛丽·德里斯科尔，CFA

Gap未能达到我们对4月份季度每股收益36美分的预期，报告为31美分，而去年同期为33美分，且可比店销售下降4%。Gap女装的商品失误导致毛利率收缩230个基点。在运营方面，Gap继续优化其门店网络，一旦商品调整到位，我们认为这将带来良好的门店生产力提升。尽管4月份季度的收益未达预期，我们仍维持对2006财年（截至1月）每股收益1.45美元的预估，考虑到预计的设施储备逆转带来的每股3美分。这在Gap的1.44至1.48美元的指导范围内。我们的12个月目标价仍为26美元。

时代华纳 （TWX ）: 重申4星（买入）

分析师: Tuna Amobi, CPA, CFA

时代华纳启动每股5美分的常规季度现金分红，首次支付计划在9月，基于今年夏天设定的记录日期。这个举动对我们来说是一个轻微的惊喜，因为176亿美元的阿德尔菲亚收购仍在进行中。高级管理层最近面临着关于使用近50亿美元的经常性自由现金的持续质疑，因为预计的净债务/EBITDA为2.00倍到2.25倍（包括阿德尔菲亚），在我们看来，这表明有充足的财务灵活性。随着今天的公告，时代华纳加入了越来越多提供相对温和股息收益的大型媒体股票的行列。

Brocade Communications （BRCD ）: 重申3星（持有）

分析师: Richard Stice, CFA

Brocade公布了4月季度每股经营收益为7美分，与我们的估计一致。净收入环比下降10%。57%的毛利率比我们的模型低50个基点。Brocade指出，销售周期变得更长。我们注意到，司法部和证券交易委员会对股票期权授予实践的调查仍在进行中。我们对2005财年（截至10月）的每股收益估计下降4美分至29美分。然而，考虑到我们认为刀片服务器市场存在可行的增长机会以及接近每股3美元的现金和投资的有利资本结构，我们相信进一步的下行风险有限。

美满科技 (MRVL ): 重申3颗星（持有）

分析师：阿姆里特·特瓦里

在四月季度的财报电话会议后，我们将七月季度的每股经营收益预估从27美分上调至29美分，并将2006财年的预估（截至一月）从1.12美元上调至1.18美元。我们改善的前景是由于四月季度的超预期表现，以及我们对2006财年剩余时间的销售和经营利润率假设略有上调。我们认为，考虑到我们对公司预期的高于平均水平的增长，美满科技值得其相对于同行的高市盈率。我们将这些高贝塔股票的12个月目标价上调5美元至45美元，基于我们修订的市盈率和市销率分析。我们会持有该股票。

VCA Antech (WOOF ): 重申5颗星（强烈买入）

分析师：马尔科斯·卡米尼斯

在公司债务再融资后，以及我们将2005年收入预测从17%上调至18%后，我们将2005年的每股收益预估从90美分上调至93美分，并将2006年的预估从1.07美元上调至1.09美元。在折现现金流和市盈率与增长比率的综合指标下，我们将12个月目标价上调至31美元，从29美元上调。根据我们的折现现金流模型，我们继续预测目标债务资本比率为30%。我们预计在10年内平均每年自由现金流增长13%，加权平均资本成本为8.5%。我们认为VCA Antech在其分散市场中的增长潜力具有吸引力。