谁适合被收购 - 彭博社

收购潮卷土重来，聪明的投资者——或者说幸运的投资者——如果拥有一家被追逐公司的股票，可以获得可观的收益。

虽然没有人能确定哪些公司会被收购，但各种财务指标提供了缩小范围的方法。在密歇根大学斯蒂芬·M·罗斯商学院的会计与金融教授理查德·斯隆的帮助下，我们使用FactSet研究系统（FDS）数据库筛选了5,875家公司。我们只包括在美国三大主要证券交易所上市的美国公司。

斯隆关注了一些被收购公司常见的特征。其中包括熟悉的指标，如市盈率和市净率，以及一些不太为人知的指标，如市净有形资产比率。掌握这些财务事实和数据后，投资者可以开始寻找那些拥有良好资产且价格合理的公司。

这将名单缩小到1,656家。从这个范围中，我们选择了每个指标中估值最低的公司。结果是：一份包含15家可能对其他上市公司或私募股权公司具有吸引力的收购机会的企业名单。

当然，数字计算也只能到此为止。一个构建良好的股票筛选工具只是给你一个开始进行定性研究的起点。“这些筛选工具并不是万无一失的，绝对没有保证，”斯隆说。“但它们可以将概率转向有利于你的一方。”

在名单上的公司中，近一半是专业零售商，从 Payless ShoeSource (PSS ) 和 Jo-Ann Stores (JAS ) 到 Charming Shoppes (CHRS ) 和 Stage Stores (STGS )。每家公司都针对一个细分市场，并面临独特的挑战。例如，Payless 作为大众市场鞋类零售商，25% 的收入来自运动鞋。随着 Nike (NKE ) 与 Wal-Mart Stores (WMT ) 联手，开始制造和分销一条新的 Starter 品牌运动鞋和服装系列，竞争变得更加激烈。尽管如此，Payless 在全国拥有 4,700 家门店，仍然是美国最大的鞋类销售商。

价格抵抗

我们名单上的 15 家公司中，有几家在各自行业中处于领先地位。American Greetings (AM ) 是最大的上市贺卡制造商，但由于 Wal-Mart 和 Target 的贺卡售价低至两张 1 美元，顾客对 American Greetings 销售的高价贺卡变得抵触。Freescale Semiconductor (FSL ) 是从 Motorola (MOT ) 最近分拆出来的公司，是网络设备、汽车和手机领域最大的半导体制造商之一。投资者担心，Freescale 的 28% 收入来自其前母公司，如果 Motorola 将业务转移到其他地方，Freescale 可能会受到影响。

私募股权猎物

反垄断法规可能会阻止市场领导者落入主要竞争对手的手中。但拥有约2000亿美元资金的私募股权基金可以在不惹恼监管机构的情况下收购这些公司。名单上的一位领导者，书店连锁公司Borders Group（BGP），其16%的收入来自销售录制音乐。由于音乐行业的低迷，Borders的痛苦程度超过了其主要竞争对手Barnes & Noble（BKS），后者的音乐销售收入不到5%。Borders没有遵循Barnes & Noble的一些成功策略，例如自出版单位和读者优惠折扣计划，该计划为频繁购买提供奖励。如果Borders管理层不解决这些问题，也许会有收购艺术家来解决。

一些公司可能会便宜出售，但并不容易修复。阿彻丹尼尔斯米德兰（ADM）是一家农业产品加工商，其乙醇业务存在问题，这占公司运营利润的25%。通常，乙醇的价格与原油和汽油价格相关。但乙醇必须在炼油厂与汽油混合才能作为燃料使用。由于美国炼油能力短缺，ADM面临未精炼乙醇的过剩。

尽管我们这里的名单仅突出了15家公司，但《商业周刊》在线版展示了通过相同筛选识别出的100家被低估的公司。这些公司未能满足我们设定的参数，但它们仍然具备收购者通常重视的许多特征。《商业周刊》在线版名单上的两个知名名字是King Pharmaceuticals（KG）和Circuit City Stores（CC），这两家公司在过去一年中被收购者追逐，直到交易破裂。数字表明它们可能很快再次成为收购目标。

作者：Toddi Gutner