内部工作 - 彭博社

电信设备制造商卡斯皮安网络今天表示他们从现有的风险投资者那里筹集了5500万美元的后续融资：橡树投资伙伴、美国风险投资伙伴、摩根索尔投资、创新企业协会、合金风险投资和ABN-AMRO。在泡沫时期，所谓的内部轮次——即没有新投资者向公司投资——通常被视为耻辱，表明没有投资者感兴趣，公司估值没有增加。自那时以来，关于内部轮次的态度发生了变化。

风险投资公司先进技术投资的合伙人最近向我解释了这种变化。ATV是一家早期阶段投资者，这意味着它尽可能早地投资于初创公司，以便在投资时到公司上市或被收购时获得其股份价值的最大可能增长。问题是，这些增长不再像以前那么大。因此，拥有公司较大比例的股份比以前更为重要。

假设你投资1000万美元拥有一家初创公司的15%股份，该公司在五年后以1.5亿美元被收购——这是现在的典型结果。这意味着你将获得2250万美元，或2.25倍的投资回报。经过五年的努力，这并不算太好。现在，假设你拥有30%。你将获得4.5倍的回报——不错。

风险投资公司有时会在后续融资轮中获得增加其持股比例的机会——即在初始投资和出售或首次公开募股之间进行的筹款。当公司筹集后续资金时，它们会发行额外的股票，这会减少早期投资者的持股比例。在泡沫时期，投资于初始轮次的风险投资者通常也会投资于后续轮次——但仅足够维持其原始持股比例。这为新的风险投资者留出了健康的比例，他们会参与后续轮次并同意公司新的（通常更高的）估值。因此，早期投资者股票的价值将会上升。那时，随着公司以10亿美元的估值定期上市，从适度的持股中获得丰厚回报并不困难。

这些天，一些风险投资公司不愿意让新的投资者参与后续融资。由于1.5亿美元的结果已成为常态，他们希望尽可能多地获得股份。由于许多风险投资公司手中掌握着大量资本，投入更多资金并不成问题。“在东海岸有一家主要的风险投资公司基本上表示，对于他们所有的好交易，他们将进行内部融资，”ATV的普通合伙人Wes Raffel说。“他们希望确保保持自己的股份，并投入更多资金，而不是让一个新的人进来，依靠他们所做的工作。”

我不知道这种动态是否在Caspian的投资者中发生过。但内部融资不再像以前那样受到指责。我解释得清楚吗？你不同意吗？请提交你的评论！