为什么“测量”仍然有效 - 彭博社
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作者:贝丝·贝尔顿
一年来,投资者已经习惯于当联邦储备委员会表示以“适度”的步伐提高短期利率时,这意味着在每次新的政策会议上进行四分之一点的加息,这些会议大约每六到八周举行一次。然而,关于美联储即将从其会后声明中删除这个词,以支持更激进的政策策略的猜测,早在三月份就开始了(见《商业周刊》,2005年3月28日,“是时候告别‘适度’的步伐了”)。
对于许多观察美联储的人来说,当时采取激进立场似乎是个好主意。早春的许多迹象表明通货膨胀正在上升,因此格林斯潘及其团队需要提醒投资者,他们愿意采取更鹰派的做法,这种想法是这样的。
反应的空间。
然而,现在看来,保留那个恼人的“小词”“适度”并不是一件坏事。根据5月23日发布的会议记录,关于是否去掉这个魔法词的辩论在5月3日的联邦公开市场委员会会议上引发了相当多的讨论。
一些FOMC成员表示,他们认为消除这个词将意味着在日益不可预测的经济环境中更大的货币政策灵活性。
根据5月3日的会议记录,最让政策制定者担忧的是经济疲软,而不是经济强劲:“对于许多[政策制定者]来说,当前环境中的经济不确定性加剧意味着对可能的政策结果范围的更大不确定性,并在即将召开的会议上设定政策时对灵活性给予了更高的重视,”会议记录中指出。
会议上的一些成员呼吁“消除或削减声明中的前瞻性语言——如果不是在这次会议上,那么很快就会。”显然,一些中央银行家希望能够在需要时轻松调整方向。然而,最终的决定是一致同意保留原有措辞。
充分证据。
回顾过去,中央银行家们准确地将经济在三月份的跌宕视为暂时现象。从那时起,零售销售急剧反弹,三月份的贸易逆差意外下降至550亿美元,四月份的住房销售数据也非常活跃,中位房价创下25年来最大的同比增长。
为了支持这一观点,经济合作与发展组织(OECD)在5月23日表示,它相信美国经济正朝着软着陆的方向发展。它预测2005年美国经济增长为3.6%,高于六个月前的3.3%预测,同时大幅下调了对日本和欧洲的增长预测。
总部位于巴黎的组织警告称,通胀压力仍可能导致“比预期更严重的着陆。”事实上,FOMC会议记录显示,价格上涨的压力让美联储比经济放缓更为担忧。
然而,即便在这一点上,最近的数据表明中央银行可能仍应坚持其“适度”的路径。毕竟,四月份的核心价格上涨,排除波动较大的食品和能源价格,表现得比预期温和。而且,随着原油价格跌破每桶50美元,市场对通胀上涨最糟糕的情况可能已经过去的信心正在逐渐增强,尽管仍然谨慎。
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研究机构Oak Associates的Ed Yardeni认为通货膨胀已经达到顶峰,美联储可能接近完成这一轮紧缩。但经济合作与发展组织(OECD)以及许多经济学家认为货币政策仍然过于宽松,美联储必须继续提高利率,以保持美国经济增长,同时控制通货膨胀。
美联储的下次政策会议定于6月29日至30日。当前的想法是格林斯潘及其团队将短期利率提高四分之一点,达到3.25%。确实是一个“适度”的方向。
贝尔顿是华盛顿局《商业周刊在线》的新闻编辑