所有那些麦克曼肖的成本 - 彭博社

作者：迈克尔·曼德尔

就像生活在一个平行宇宙。让大多数经济学家感到惊讶的是，抵押贷款利率在最近几周内下降，而不是上升。房地产市场没有降温，反而保持火热，四月份现有房屋的销售创下纪录。价格比一年前上涨了15%。即使是美联储主席艾伦·格林斯潘，他一直否认住房泡沫的可能性，现在也在担心当前的趋势是“不可持续的”。

但是，无论价格是平稳、崩溃，还是继续上涨，房地产繁荣已经产生了有害的经济影响。真正的问题是：大量的资源——工人、材料和资金——被吸引到房屋建设和翻新中。

不断向上。

住宅投资已成为一个黑洞，吸收了惊人的5.8%的国内生产总值。这是自20世纪40年代末和50年代初以来的最高水平，当时一整代归国士兵正在建立家庭并扩展到新建的郊区。这一次，美国人以创纪录的速度建造第二套住房并扩大现有住房。

相比之下，90年代的科技繁荣充其量只是一个小泡沫。从1991年开始，信息技术和通信设备的商业投资开始稳步上升，从3.1%上升到2000年的峰值4.8%，然后崩溃。

没有太多的宣传，住宅建设在1990年代基本上遵循了相同的路径。从1991年的GDP占比3.4%开始，到2000年上升至4.6%。但与科技行业的下滑不同，住房支出只是不断攀升，受到低利率的推动。按GDP占比的增长来看，迄今为止的住房繁荣比科技繁荣大约大40%。

低科技。

住房繁荣是泡沫吗？正如格林斯潘所说，很难判断。但可以确定的是，住房驱动的增长在创造就业和提升财富的同时，也扭曲了经济，惠及低科技商品部门，而不是美国竞争力核心的高科技产业。

新房主要由材料建造，例如用于框架和地板的木材、用于墙壁的石膏板以及用于管道装置的制造金属部件。高科技设备的作用非常小。即使新房包括用于宽带的电缆——所谓的结构化布线——高科技组件最多只占整个房屋成本的1%或2%。

《商业周刊》的计算显示，建筑业是所有行业中信息技术密集度最低的之一。在2003年，最新的可用数据中，每一美元的建筑支出中仅有1.6美分用于信息相关的产品和服务，如计算机设备、数据处理服务和电信服务。这包括建筑过程中使用的与技术相关的产品以及建筑公司在技术上的投资。大多数其他行业——包括零售、制造、教育和医疗保健——对信息技术的使用要重得多。

感受到压力。

根据新的数据，令人惊讶的是，整个建筑行业在2003年仅投资了12亿美元用于信息处理设备。因此，一个约占私人就业6%的行业，仅占私人IT投资的0.7%。

当住房繁荣最终放缓时会发生什么？投入住房建设的GDP份额将急剧下降，伤害建筑工人、建筑师和房屋建筑商。房主将不再能够利用上升的房屋净值。而那些为了投资而大量借款购买房产的美国人又该怎么办，他们期待价格持续上涨？就像1990年代建造了数英里现在未使用的光纤电缆的公司一样，他们将陷入困境。

然而，即使出现暂时的干扰，住房繁荣的结束可能对整体经济来说是个好消息。美国不需要通过华丽的新房和配备昂贵大理石台面的精致厨房来推动增长。相反，转向其他领域可能会释放出数千亿美元用于其他更具生产性的投资。

曼德尔是《商业周刊》的首席经济学家。请查看他的新博客《经济无界》，仅在BW在线上。