《草原上的家园 - 彭博社》

作者：约瑟夫·利桑提

到目前为止，在2005年，股票一直处于区间交易中。今年标准普尔500指数的高低点之间仅有15.9%的差距。这与2004年的14.1%相符，但远低于过去十年该指数的典型波动。

事实上，自1985年以来，只有1992年至1994年这几年显示出更窄的价格波动。尽管近期股票活动的疲软可能让一些投资者感到困倦，但我们仍然认为市场中还有生机。

在5月27日交易结束时，标准普尔500指数的市盈率为19.9倍，基于公认会计原则（GAAP）的收益。我们预计2005年“500”的GAAP收益为65.60，我们对该指数的年末目标价为1245。这将相当于12个月的市盈率为19。标准普尔500指数的12个月市盈率上一次低于这个水平是在1997年第一季度末。而当前的市盈率低于20年的平均水平21.9，这意味着“500”被低估了。

这种机械化的方法忽视了影响投资者对股票态度的担忧。目前，我们认为美联储提高短期利率的努力、油价的波动以及企业利润增长的放缓都是可能让一些市场参与者感到犹豫的因素。

今年，我们预计美联储将使联邦基金利率保持在4.25%的“中性”水平，油价平均为每桶50美元，标准普尔500指数的利润将再创纪录，尽管增速较慢。在我们看来，这种背景对股票应该是适度积极的。如果美联储不收紧政策，油价降低，利润不放缓，股票或许会飙升。但当前的条件和投资者对这些条件的看法导致我们预测只有适度的收益。

我们继续相信，在缺乏有吸引力的投资组合替代品的情况下，股票值得投资者关注。

Lisanti是标准普尔每周投资通讯的编辑，展望