养老金：现在不是救助的时候 - 彭博社

政府的一个关键角色是保护公众免受市场过度行为的影响。想想反垄断法或污染规则。但善意的立法者也可能采取使情况变得更糟的行动。考虑一下上个月在参议院提出的2005年员工养老金保护法案。该法案由乔尼·伊萨克森参议员（乔治亚州共和党）倡导，将允许达美航空公司（DAL）(总部位于他的家乡州)和其他传统航空公司最多有25年的时间来弥补其资金不足的确定福利养老金计划的缺口。目前的规则要求三年的追赶资金计划。

航空公司面临的挑战难以夸大。由于高成本的商业模式与时代日益不符，该行业在过去四年中损失了近330亿美元。五家主要航空公司正处于破产或接近破产的状态。而且航空公司集体的养老金资金缺口约为210亿美元。然而，这正是现在谈论救助的时机不合适的原因。

911事件的后果、经济衰退和油价飙升都对航空公司造成了特别严重的打击。但结构性问题——不切实际的定价、缺乏竞争力的劳动力成本、不灵活的工作规则以及不明智的机队和扩张策略——早在这些挑战之前就已经存在。零散地解决养老金问题只会让航空公司推迟进行必要的重组，以使其长期财务可行。

此外，对已经在911事件后获得贷款担保并在去年享受更轻松的养老金要求的航空公司给予更多特殊待遇，似乎有些过头。这也是对那些已经采取昂贵措施来弥补养老金赤字的公司的一个打击。例如，通用汽车公司（GM），在2003年借款135亿美元以完全资助其养老金计划。毫无疑问，其股东也更希望立法的巧妙手段能替代他们支付的冷现金。

可以肯定的是，行业的重组不会很美好。看看联合航空公司（UALAQ），它在5月终止了覆盖130,000名员工和退休人员的养老金计划。随着达美航空在今年晚些时候面临流动性紧缩，而西北航空公司（NWAC）如果无法削减成本也可能不远 behind，国会将面临施压。但政客们应该记住，尽管经历了所有的金融动荡，美国的航空服务并没有受到严重影响。事实上，航空公司仍然有过多的运力——这是航空公司失去定价权以摆脱当前危机的一个原因。而今天的平均票价与1980年代中期相当。要求航空公司履行其养老金义务——或者像联合航空和美国航空集团（UAIRQ）一样，利用现有机制如破产来重新开始——可能不会大幅减少票价竞争。这就是为什么支持伊萨克森参议员所呼吁的那种政府干预是困难的。

市场是一个严厉的纪律者。但它往往是正确的。因此，政府需要为推翻市场在资本分配上的决策设定一个特别高的门槛——尤其是在消费者没有受到伤害的情况下。随着航空公司的财务状况急剧恶化，股票几乎停滞不前，市场已经发声。希望华盛顿能够倾听。