空白支票，盲目信任 - 彭博社

投资任何首次公开募股的股票需要很大的信心。但投资于堡垒美国收购公司可能需要圣人的信念。这家成立五个月的初创公司于3月23日提交了招股说明书，尚无收入、运营、产品或员工。它列出了72,500美元的资产，其中包括从其高管那里借来的60,000美元。尽管如此，它希望通过出售700万股筹集4200万美元。

那么它将如何使用这些资金呢？这家位于马里兰州贝塞斯达的公司将收购一家尚未确定的国内安全行业公司。它可能会成功。阿萨·哈钦森（Asa Hutchinson）在3月1日之前担任美国国土安全部副部长，是特别顾问和五位原始投资者之一。尽管如此，董事长C·托马斯·麦克米伦（C. Thomas McMillen）和首席执行官哈维·L·韦斯（Harvey L. Weiss）承认，他们尚未找到购买目标。

堡垒美国是一家“空白支票”公司——一个仅为收购单一运营业务而创建的壳公司。尽管财务顾问警告投资者在盲目购买，但这些股票发行在今天的首次公开募股中是最热门的。根据研究机构IPO Vital Signs（WTKWY），2003年只有一家，但去年推出了12家。今年，又有六家开始交易，超过了任何其他新上市类别，还有22家向证券交易委员会提交了发行股票的申请。有些公司明确了他们的目标行业；其他公司则是开放式的。

这些IPO的规模和地位也在增长。去年它们平均筹集了4320万美元，除了一个之外，所有的都超额认购，芝加哥的小型企业咨询公司Calyx Partners的管理合伙人Glenn A. Petersen说。目前的注册公司寻求平均7430万美元的资金，其中有两个各寻求1.8亿美元。知名公司的高管们作为主要负责人签约。前Blockbuster Entertainment Group首席执行官、AutoNation Inc.（AN）的联合创始人Steven R. Berrard，领导着位于劳德代尔堡的Services Acquisition Corp. International。

金融顾问表示，投资者纷纷涌向空白支票公司，因为对对冲基金和收购公司的关注度不断上升。与他们一样，这些新公司旨在发掘潜在的“粗钻石”，通过足够的资本或管理技能使其成为“宝石”。与对冲基金不同的是，它们对所有人开放，而不仅仅是富人，股票通常定价在每股5美元或6美元。初创公司的高管们将其视为一种筹集资金的方式，而无需将大部分股份让给天使投资者或去银行融资，因为后者需要详细的商业计划。纽约的投资银行和经纪公司EarlyBirdCapital Inc.是该行业的领导者，已支持了18笔交易。

但投资者能否获利？现在还为时已早，因为最近只有一家空白支票初创公司完成了一笔交易。在8月，宾夕法尼亚州韦恩的Millstream Acquisition Corp.以2090万美元收购了位于佛罗里达州阳光城的亏损医疗产品供应商NationsHealth Inc.。Millstream的股票以每股5美元发行，现在在NASDAQ以约6.25美元的价格交易，作为NationsHealth（NHRX）。另外三家空白支票公司已宣布预计在未来几个月内完成的交易，而Millstream在12月启动了第二次IPO。在线通讯《Penny Sleuth》的编辑Irwin Greenstein警告人们远离这个行业。“如果你想赌博，就去拉斯维加斯，”他说。“至少你会得到免费的酒水。”

另一个引起怀疑的原因：公司主要负责人获得的福利。在他们的IPO注册中，创始人通常报告他们总共投资了25,000美元，每股支付在1.5美分到3.5美分之间。此外，许多人每年获得90,000美元以维持办公室，并覆盖旅行和其他费用。在许多文件中，执行官们明确表示他们每周将为初创公司工作不超过10小时。

空白支票IPO确实承诺比以前更多的保障。在1980年代末一系列空壳公司欺骗股东后，SEC裁定任何购买必须获得80%股东的批准。如果未能达到，投资者有权获得退款。如果在18个月内没有达成交易，这一点也适用。由于他们的股票以5美元及以上的价格发行，最新的发行者不受这些规则的约束。不过，在他们的文件中，他们通常同意遵守这些规则。这可能是任何签署空白支票的人所能希望的最多。

迈克尔·阿恩特在芝加哥