追求增长 - 彭博社

成长股再次流行。

ING投资管理的投资策略师布赖恩·根德罗在他最近的研究报告中指出，自4月20日标准普尔500指数触及低点以来，罗素1000成长指数上涨了近7%。与此同时，罗素1000价值指数上涨了4.8%，标准普尔500指数自那时以来上涨了5.4%。事实上，根德罗表示，成长股在整个第二季度一直优于价值股，扭转了过去五年大部分时间的趋势。

根德罗表示，这不仅仅是偶然，他今天早上很友好地与我进行了视频采访。他认为，基于三个指标，成长股将继续优于价值股。首先，收益率曲线差距正在趋平，这在经济扩张期间是典型的。他指出，10年期和2年期国债收益率之间的差距最近约为44个基点，低于2003年8月的259个基点的峰值。根德罗表示，收益率曲线差距的缩小历来有利于成长股。

第二个指标是高产能利用率。尽管这一工厂使用率的指标在4月降至79.2%，但仍高于2000年12月（上一个经济衰退结束后一个月）达到的74.4%的低点，并且非常接近80.5%的平均值。根德罗表示，当产能利用率较高时，成长股通常表现优于价值股。

第三个迹象是盈利收益率。根德罗表示，罗素1000价值指数的市盈率为17.2，而罗素1000成长指数的市盈率为23.8。这使得它们的盈利收益率（价值与成长之比）为1.36，较2004年底的值大幅下降。他指出，尽管罗素1000价值指数的盈利收益率一直在上升，但罗素1000成长指数的盈利收益率上升得更快。

这意味着增长股票的估值变得更加吸引人，Gendreau解释道。“在过去，当价值股票与增长股票的收益率比率较低时，增长股票的表现优于其他股票。”

Gendreau表示，关键是这些指标已经连续两个月发出信号，表明资金正在转向增长股票，并且自2000年2月以来首次指向增长股票的优异表现。