《欧元为谁而鸣 - 彭博社》
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作者:贝丝·卡尼
最近法国和荷兰对欧盟宪法的拒绝并没有增强该地区的货币,但可能间接促进了一些欧洲公司的发展。在这些“反对”投票之后,欧元今年对美元总共下跌了10%——这对欧洲的出口商来说是一个积极的变化。
“就企业欧洲的盈利发展而言,较弱的欧元是件好事,”苏格兰爱丁堡马丁·卡里投资管理公司的欧洲投资组合经理斯图尔特·希金斯表示,并指出更多的欧洲公司将因这一变化而受益,而不是受到伤害。
尽管从历史标准来看,这个12国货币对美元仍然强劲,但其近期趋势持续下滑。6月10日,欧元对美元跌至新近九个月低点1.2107,因数据显示4月份美国贸易赤字低于预期,并在纽约收盘时交易于1.2120。虽然大多数专业人士认为欧元下滑的幅度有限,这在很大程度上得益于美国高额的贸易赤字,但伦敦标准普尔股票研究公司的欧洲股票策略师查尔斯·多特雷斯梅表示,欧洲令人失望的经济消息可能会继续对欧元施加压力。“就目前而言,其动能是保持低位,”他观察到。
赢家和输家。
欧元贬值如何影响欧洲公司?在这样的环境中,伦敦F&C资产管理公司的欧洲基金经理达维娜·库尔林表示,“显然有赢家和输家。”一般来说,任何向美国出口的公司在欧元对美元贬值时都会受益。受损的公司包括那些从货币跟随美元波动的地区进口商品的公司,或那些有高美元计价商品成本的公司。
《商业周刊》在线请一些专家列举出在欧元下跌时获利或受损的具体公司例子,并筛选出一些突出的名字。五个赢家是:
**保时捷:**这家德国豪华汽车制造商35%的销售额以美元计价,但所有汽车均在欧洲生产,达特雷梅表示。与戴姆勒克莱斯勒(DCX)等汽车制造商不同,后者在美国销售大量汽车,但在这里也有工厂产生美元计价的成本,保时捷“没有自然对冲,”他说。简单来说,当欧元贬值时,该公司的美国销售额更有价值,而其在欧洲的成本则更低。“保时捷是一个大赢家,”希金斯说。“它对美元非常非常敏感。”
**意法半导体(STM):**这家法意芯片制造商“应该会从欧元贬值中获得巨大利益,”ABN Amro分析师迪迪埃·斯凯马马说。这家半导体公司以美元报告,超过80%的收入以美元计入,65%的运营成本在欧元区,他说。
在过去两年中,STM的表现不及同行,部分原因是欧元走强压缩了利润,Scemama指出。现在,随着欧元走弱和半导体行业改善的迹象,其前景有所改善。
**LVMH (**LVMUY ): LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton的奢侈品——包括香槟、芬迪手袋和纪梵希时尚——在美国广为人知。美国买家占其销售的31%,而该公司在美国“没有显著”的生产设施,Dautresme表示。
尽管它在子公司之间销售的商品上使用货币期权,但LVMH并未完全保护自己免受货币波动的影响,这意味着欧元走弱会提升以欧元计价的利润和销售,Dautresme说。
**赛诺菲-安万特 (**SNY ): 由于美国是全球最有利可图的药品市场,欧洲制药行业是受汇率变化影响最大的行业之一。“经典的受益者[来自强势美元]总是制药公司,因为它们对美国的暴露最大,”雷曼兄弟的高级制药分析师Stewart Adkin说。
根据雷曼兄弟的说法,欧元区对货币波动最敏感的制药公司是该地区最大的公司:赛诺菲-安万特,该公司于2004年由法国赛诺菲-辛泰拉博和法德合资的安万特合并而成。根据该银行的计算,在2004年,每次美元升值5%将为赛诺菲带来1.6%的收益增长,为安万特带来2.5%的提升。
**诺基亚 (**NOK ): 这家芬兰手机巨头在过去几年中处于劣势,因为其竞争对手位于货币较弱的国家,投资银行德累斯顿·克莱因沃特·瓦瑟斯坦的欧洲股票策略师凯伦·奥尔尼表示。尽管诺基亚在亚洲有工厂,但由于其欧洲总部的存在,它产生了大量以欧元计价的成本,并且以欧元报告业绩。
“[美国] 摩托罗拉 (MOT ) 和 [韩国] 三星 (SAMCF ) 的竞争力更强,因为他们的货币对他们有利,“奥尔尼说,并补充道,欧元最近的贬值应该有助于改善诺基亚的利润率。
可能受到最大影响的股票是:
**瑞安航空 (**RYAAY **) 和 易捷航空 (**EJETJ ): 欧洲航空公司由于强劲的欧元在高油价面前受到了一定保护,因为石油是以美元定价的,柯林表示。因此,欧元贬值意味着欧洲公司的燃料成本更高。
对于低成本航空公司来说,这一变化尤其重要,因为燃料在其总成本中占据的比例比国有航空公司(通常是国有或国家补贴的航空公司)要大,达特雷梅表示。此外,奥尔尼指出,与那些跨大西洋飞行并因此以美元计入部分收入的主要欧洲航空公司不同,折扣航空公司仅在欧洲境内飞行,使他们面临更大的风险。
**彪马(**PMMAY **)和阿迪达斯(**ADDYY ): 这些运动用品制造商的总部位于德国,他们在欧洲销售大量的足球鞋和运动服。然而,他们的大部分产品是在亚洲制造的,那里的货币往往与美元紧密挂钩,并且在过去几年中对欧元的汇率较弱,法兰克福德意志银行旗下的共同基金公司DWS Investments的欧洲股票负责人乌多·罗森达尔表示。
“当美元疲软时,他们有优势,”罗森达尔说。然而,现在,随着欧元下滑,“情况正好相反。”
Hennes & Mauritz: 瑞典零售连锁店H&M最近的成功不仅仅是其时尚感的结果。它从以美元为基础的地区(主要在亚洲)进口超过一半的商品,奥尔尼表示。它还将绝大多数商店设在欧洲。
“过去三年的盈利增长在很大程度上得益于在成本基础缩小的情况下扩大的利润率,”奥尔尼补充道。现在,随着欧元成为贬值的货币,该集团的利润率也将缩小:“如果这种情况持续下去,将会影响利润。”
卡尼 是《商业周刊》在线记者,驻伦敦
编辑:贝丝·贝尔顿