福特为何与赫兹脱钩 - 彭博社

作者：凯瑟琳·凯尔温

福特汽车（F ）似乎正在认真对待恢复市场份额。它在6月13日宣布计划通过首次公开募股分拆其全资拥有的赫兹租车子公司，这只是汽车制造商努力改善资产负债表和赢回失望投资者的第一步。

尽管证券交易委员会的备案仅涉及价值1亿美元的赫兹股票，福特表示最终将出售其全部赫兹股份。分析师和投资银行家表示，全球最大的租车公司可能价值高达60亿美元，其强劲的现金流可能吸引私募股权买家。

错失里程碑。

“福特正在全力以赴，”美林证券分析师约翰·A·凯塞在6月14日给投资者的报告中写道。“与通用汽车（GM ）一样，它面临着巨大的压力，必须增加对新车型和新技术的投资。”

这家汽车制造商在4月底震惊华尔街，透露其汽车业务今年的最佳希望是持平。它将责任归咎于钢铁、石油和医疗保健成本的上升、疲软的美元以及汽车行业的激烈价格竞争。

与此同时，首席执行官威廉·福特·小子宣布，公司明年无法实现其长期以来的扭亏为盈目标，即税前盈利70亿美元。即使福特第一季度的12亿美元利润也比去年下降了38%。不久之后，标准普尔将福特的信用评级下调至BB+，前景为负面，将该公司的债务降至垃圾债券状态。

下半年会更强吗？

分析师预计福特将在7月19日公布第二季度疲软的业绩，而这通常是全年最强劲的时期。汤森路透分析的15位分析师的共识预期平均利润为2.38亿美元，比去年下降79%。一种简单的看法是：福特将其汽车生产量从2004年第二季度的水平削减了5%。由于汽车制造商在车辆运送到经销商时确认收入，因此低产量直接导致收益下降。

福特高管表示，他们预计2005年下半年会有所改善，因为这家汽车制造商将在今夏开始生产新车型。尽管如此，福特计划在第三季度仅生产73万辆，比去年下降2%。对于全年，福特预计利润在23亿到27亿美元之间。汤森路透分析师的平均预期为21亿美元。

除非福特能够找到一种方法，使其大部分车型组合都能盈利——而不仅仅是一些热门细分市场——否则它将面临与通用汽车相同的下滑螺旋。除非一系列成功的产品推出，福特也将与工会斗争，关闭更多工厂，以便使其产能与不断减少的市场份额相匹配。

市场份额缩小。

最近，福特最大的利润来源是其金融部门，福特信贷。在2005年前三个月，福特信贷赚取了7.1亿美元——几乎占福特总利润的60%。但其管理层不断警告，尽管金融部门的前景良好，但无法维持近期的增长速度。福特信贷首席财务官戴夫·科斯珀在今年年初警告投资者，2004年“是一个创纪录的年份，我们不会继续保持那个水平。”

至少福特与维斯顿（Ford’s May 25 pact with Visteon）的协议，尽管代价高昂，但消除了悬在福特财务前景上的剑。这项交易要求汽车制造商从维斯顿收回24家工厂。福特计划关闭一些工厂，出售其他工厂，并买断多达5000名工会工人。福特表示，今年将承担4.5亿到6.5亿美元的特别费用。尽管如此，该公司表示，到本世纪末，这项交易可能为每辆汽车节省高达700美元的零部件成本——一些供应商认为这一说法过于乐观。

福特的根本问题是汽车和卡车的销量下降，以及利润率的侵蚀。自本世纪初以来，福特在美国市场份额上损失了5.6个百分点——比任何其他汽车制造商都要多——目前的市场份额为18.9%。油价上涨和越来越多的跨界车或基于轿车的SUV正在对传统的运动型多用途车造成影响，而这些车曾是底特律在1990年代的支柱。

大片减少。

截至目前，今年福特的探险者（Explorer）、远征（Expedition）和远足（Excursion）传统SUV的销量下降了24%——甚至超过了该细分市场整体15%的下降。即使是福特的畅销车型F系列皮卡，2004年创下近94万辆的销售记录，今年也下降了6%。

更糟糕的是，剩余的卡车销售利润率正受到激烈竞争的挤压。福特高管坦言，传统SUV带来的巨额利润时代早已结束。“我们知道美好时光会结束，”比尔·福特在四月对记者说。“那时，如果你在皮卡和SUV上赚了很多钱，而在小型车上亏损，”公司仍然能获得利润。

他说，答案是停止依赖少数几款畅销卡车，而是确保该公司的每一辆车都能带来可观的回报。首席执行官福特表示：“我们将会打出一系列单打。”

不过，目前很难看出福特如何能在其他领域弥补失去的卡车利润。去年的野马车型大获成功，5月份的销量比去年同期增长了47%。然而，福特其他新车型的销量却平平无奇。

以福特五百轿车为例，去年秋季推出以取代逐渐衰退的塔urus。这是一款在竞争激烈的市场中表现稳健但缺乏激情的车型，五百的销量增长缓慢。即使现在，该车型与Freestyle旅行版和Mercury的Montego一起，年销售速度也仅为190,000辆——仍低于福特希望销售的200,000辆以上，以及其工厂每年可生产的250,000辆。

今年的车型。

也许对公司来说最好的消息是：福特Fusion、Mercury Milan和Lincoln Zephyr家族轿车将在今年秋季上市（都比五百小一些），正在吸引分析师和汽车媒体的积极关注。首席执行官福特表示：“我们的最大改进将出现在Fusion及其姐妹产品上路时。”

这些增长是否足以让这家汽车巨头重回盈利之路，并恢复其在投资者中的地位则是另一个问题。

Kerwin是商业周刊在底特律的高级记者