西北地区的低海拔 - 彭博社

作者：菲利普·巴加利，CFA

西北航空（NWAC）正在应对困难的局面。这家饱受困扰的航空公司预计今年将面临巨额亏损和负现金流。它也未能获得所需的劳动力成本让步。即将到来的巨额债务和养老金义务使其困境更加严重。

基于这些因素，标准普尔评级服务于6月14日下调了母公司西北航空公司及其西北航空公司运营单位的评级。这些行动包括将公司信用评级从B下调至CCC+，以及将西北航空公司的短期评级从B-3下调至C。

所需的让步。

所有评级已从信用观察名单中移除，之前于2005年5月3日因负面影响被列入该名单。前景正在发展中。

西北航空总部位于明尼苏达州伊根，是美国第四大航空公司，债务和租赁总额约为150亿美元。在第一季度，它报告了4.4亿美元的重大净亏损，主要由于燃料成本上升和国内市场定价疲软。尽管最近提高了票价，该航空公司预计今年仍将报告巨额亏损。

到目前为止，西北航空仅获得了所寻求的11亿美元年度劳动力让步中的3亿美元。去年，飞行员工会同意了部分临时年度让步，但其他工会仍在谈判中，似乎距离达成协议还很遥远。

强劲现金。

与机械工会的谈判特别棘手，其领导层提出了罢工的可能性（罢工只能在双方结束联邦调解谈判后的30天内发生）。

2005年至2007年剩余的债务到期总额接近20亿美元（不包括西北航空可以选择延长的某些飞机担保债务），而且，如果没有立法变化，2006年和2007年的现金养老金要求将显著高于今年支付的4.2亿美元。

现金流动性是公司的相对优势，截至3月31日，拥有21亿美元的无限制现金。然而，损失和债务支付预计将减少这一金额。

关注劳动成本。

如果西北航空在其劳动和养老金目标上取得部分成功，或者如果航空业条件进一步恶化，抵消了这些举措所预期的一些节省，前景可能会被修订为稳定。

如果航空公司无法在降低劳动成本方面取得进一步实质性进展，评级可能会被下调。相反，劳动谈判的令人满意的解决方案，加上延长航空公司偿还资金赤字的养老金新立法，可能会导致适度的升级。

标准普尔评级服务公司的信用分析师Baggaley关注航空业。