标普对通用汽车维持强烈卖出评级 - 彭博社

通用汽车 (GM ): 重申1星（强烈卖出）

分析师：Efraim Levy，CFA

根据J.D. Power和Associates的报告，通用汽车向所有客户提供员工级别折扣的促销活动使其市场份额在6月的前12天内增加到30%，高于2004年6月的23%。(J.D. Power与标准普尔和商业周刊在线一样，均由麦格劳-希尔公司拥有。)我们认为这一消息是积极的，因为它应该有助于降低库存水平，并在新车型推出之前清理2005年车型。然而，我们不期望竞争对手坐视不理，让通用汽车重新夺回市场份额。此外，长期利益可能更有限，销售利润的影响尚不明确。

电路城 (CC ): 维持3星（持有）

分析师：Amy Glynn，CFA

5月季度每股亏损7美分，较3美分的亏损更大，超出我们2美分的亏损预期。销售增长6.4%，但在可比门店中持平，因为先进电视和便携音频产品等关键类别的强劲表现被IT产品和音乐的疲软所抵消。电路城表示，加拿大品牌转型的成本和业务升级的投资抵消了毛利率的改善。电路城维持其2006财年（截至2月）3%至6%的销售增长和1.3%至2.3%的营业利润率指引。

XM卫星广播 (XMSR ): 重申3星（持有）

天狼星卫星广播 （SIRI ）：重申3颗星（持有）

分析师：Tuna Amobi，CPA，CFA

我们认为，加拿大广播电视和电信委员会向XMSR和天狼星颁发广播许可证是卫星广播的长期利好。但该裁决附带了加拿大内容标准的条件，因为XM和天狼星必须提供至少八个在加拿大制作的原创频道，并且85%的节目必须是本地制作的。不过，这些条件对我们来说似乎并不算过于苛刻。在接下来的一年里，两家公司应该会努力开拓一个新的可寻址市场，以便在与当地合作伙伴解决最终问题后推出订阅和广告服务。

KB Home （KBH ）：维持3颗星（持有）

分析师：William Mack，CFA

KB Home发布的5月季度每股收益为2.06美元，较1.20美元有所上升，超过我们预测的1.89美元。由于我们现在预计2005财年（截至11月）房价将上涨12%至15%，这将带来相当大的经营杠杆，我们认为KB Home的毛利率今年将增加约300个基点。我们将2005财年的每股收益预估从8.20美元上调至9.15美元，并将2006财年的初步预测定为10.50美元。我们看到随着对2006年的可见性提高，整体估值正在改善，我们现在认为KB Home的市盈率应接近10倍，超过行业中位数。我们将12个月目标价从65美元上调至90美元。

Adobe系统 （ADBE ）：重申3颗星（持有）

分析师：斯科特·凯斯勒

Adobe发布了5月季度每股收益28美分，扣除来自外汇收益的2美分收益，较我们的预测高出1美分，去年同期为22美分。收入增长21%，反映了创意套件和Acrobat销售的强劲表现。然而，该公司对8月季度收入的指引低于我们的预测，我们现在将我们的预测下调2%，以反映出比我们预期的更大的季节性影响。尽管如此，基于5月季度的结果以及我们对2005财年其余部分（截至11月）的不变预期，我们将全年每股收益预测从1.07美元上调至1.09美元。我们基于折现现金流的目标价格仍为34美元。

赛诺菲-安万特 （SNY ）：重申3颗星（持有）

分析师：松原正一

美国法院裁定支持对Lovenox血液稀释剂的仿制药挑战者，该药物占赛诺菲-安万特2004年销售的7.6%，尽管我们注意到该仿制药仍需解决各种监管问题。然而，我们还注意到，Lovenox的仿制药胜利引发了对赛诺菲-安万特Plavix专利即将面临的法院挑战的担忧。好的一面是，我们预计2005年Aventis合并的协同效应为9亿美元，2006年为7.8亿美元，并且我们注意到Lantus、Taxotere、Accomplia和Exubera的近期积极消息。我们将目标价格下调2美元至44美元，基于折现现金流和相对倍数。

玛莎·斯图尔特生活 （MSO ）：重申2颗星（卖出）

分析师：加里·麦克丹尼尔

玛莎·斯图尔特生活公司的股票自5月5日当前上涨开始以来已上涨43%。尽管公司自那时以来已两次提高其旗舰产品的广告前景，但我们注意到，即使公司对广告页面增加40%的预期得以实现，仍将比2003年的水平下降25%，比2002年下降49%，在斯图尔特的法律问题开始之前。2001年，玛莎·斯图尔特的最高盈利表现，公司每股仅赚取45美分。玛莎·斯图尔特现在的交易价格是其最高水平的65倍，是我们2007年每股收益预估的50倍，以及我们2006年收入预估的7.2倍。以当前股价，我们会卖出玛莎·斯图尔特的股票。

希捷科技（STX）：重申4星（买入）

分析师：理查德·斯泰斯，CFA

今天希捷科技的股票下跌，我们认为是由于一位股权分析师声称硬盘制造商最近实施了降价的未经证实的报告。考虑到渠道库存水平在最佳的四到六周范围内保持了一段时间，我们对这一说法持怀疑态度。但即使价格战已经开始，我们认为希捷的执行力、产品深度和技术优势应该能够让其维持我们预测的盈利水平。我们继续对其他硬盘公司，迈克斯托和西部数据持观望意见。