私募股权涌入印度 - 彭博社

当私募股权基金华平投资公司于3月14日宣布已出售其在印度顶级移动运营商巴蒂电信有限公司的最新股份时，这成为了印度市场今年最大的轰动。不仅560百万美元的金额巨大——这是印度历史上最大的股票交易——而且交易在仅仅26分钟内顺利完成。“没有人意识到印度市场有如此深度或成熟度，”瑞银印度的董事长兼总经理Manisha Girotra说（瑞银），该公司为华平执行了这笔交易。“或者说对印度有如此大的需求。”

华平投资现在通过出售其在巴蒂18%股份中的三分之二，赚取了11亿美元——这对于1999年至2001年间分阶段投资的3亿美元来说，回报并不差。“这是公司历史上最好的交易之一，”负责欧洲和印度的华平伦敦合伙人Dalip Pathak说，他是领导巴蒂投资的人。“当我们支持管理层时，我们愿意承担某些风险，而这些[风险]得到了回报。”

华平的无痛且盈利的退出向私募股权界发出了一个重要信号：印度终于开放了商业。来自世界各地的私募股权投资者正在增加对印度企业的投资或进行新的投资。这包括像黑石集团、凯雷集团和通用大西洋合作伙伴这样的美国知名公司，以及英国的Actis Partners。当地公司如ICICI风险投资管理有限公司和Kotak也在加大投资。根据亚洲风险投资杂志，在2004年，这些公司在印度的私募股权交易中投入了估计13亿美元。

新的外资收购公司每月都在涌现，迅速招募经验丰富的当地员工，并在孟买、班加罗尔和新德里设立办事处——通常在找到合适的办公空间之前，他们会在五星级酒店的房间里开展业务。今年到目前为止，已经达成了32笔交易，总值达4.2亿美元。而今年已经看到12亿美元的剥离，或称为退出，这在私募股权行业中是如此称呼。去年的最大投资是格林威治（康涅狄格州）总部的通用大西洋公司和纽约的橡树山资本公司以5亿美元收购了通用电气公司（GE）持有的新德里外包公司GE资本国际服务（GECIS）的60%股份。

虽然私募股权公司的传统路线是收购陷入困境的成熟企业的控股权，然后尝试扭转局面，但在印度这样的新兴经济体中，这些公司更像是风险投资者。他们寻找在从科技到纺织等行业中有前景的公司，并寻求给予它们支持，从注入更多资本以促进扩张到为管理层提供战略指导和支持。“像印度这样的发展中国家提供了[私募股权]在发达国家没有的机会，”加利福尼亚州圣克拉拉的硅谷银行全球市场负责人阿什·利拉尼（Ash Lilani）说，该银行为私募股权和风险投资行业提供资金。“凭借正确的资本和专业管理，印度的私募股权参与者可以早期投资，扩展公司，并对整个行业领域产生影响。”

当然，还有很多钱可以赚。这就是为什么黑石集团最近将印度提升为其在亚洲的关键战略中心之一。今年早些时候，黑石聘请了几家咨询公司，包括麦肯锡公司，并考虑在各种新兴市场进行投资。它选择印度作为设立下一个国内办事处的地方，并打算投资10亿美元于当地公司，黑石印度负责人阿基尔·古普塔说。

印度相对于中国等国家的主要优势在于，它为投资者提供了更好培训的管理者和更多的企业透明度。它还拥有亚洲最古老的股票市场——已有130年历史的孟买证券交易所——以及最多的上市股票，超过7000只。最重要的是，法院在投资者权益方面是一个相对可靠的仲裁者。“由于其更发达的法理学和相对的合同神圣性，印度比其他亚洲市场更为复杂，”负责英国Actis印度办事处的管理合伙人唐纳德·佩克说，该公司成功地执行了一项有争议的合同。

确实，仍然存在一些显著的缺点让外国人感到犹豫。尽管最近进行了金融和监管改革，但该国仍然陷入官僚主义的繁文缛节，并受到基础设施差的困扰。此外，在国防、新闻媒体、零售和某些形式的银行等行业，外资拥有权是有限制的。备受关注的国有企业私有化进程已被现政府搁置，因此大型印度和外国私人投资者无法对最有利可图的公共部门公司行使控制权。

泡沫担忧

与此同时，在软件、技术外包、制药和制药外包等新兴行业中，有很多参与者。而在新近放松管制的行业中，如移动电信和宽带、航空公司和港口基础设施，机会也在不断扩大。这些行业不仅需要资金，还需要外部管理和战略支持。虽然许多印度公司有全球雄心，但它们往往“没有得到适当的引导，”卡莱尔集团印度业务负责人香卡尔·纳拉扬说，该集团自2003年以来在印度投资了5000万美元。像卡莱尔这样的参与者帮助当地公司“扩大规模并获得他们所寻求的知识和市场，”他说。

但所有这些热情都是新的。例如，华平在1999年对巴蒂的投资最初被那些认为这个国家永远无法摆脱许可证统治的人嘲笑。如今，印度是世界上增长最快的移动市场。巴蒂是第一个在印度积极扩展的公司，去年客户基础增加到1000万。巴蒂的管理层将其大胆计划的支持归功于华平。“他们对我们的信任超过了我们对自己的信任，”联合董事总经理阿基尔·古普塔（与黑石集团首席执行官无关）说。

一些人则押注于更传统的业务。例如，在2003年，Actis以6000万美元收购了国有的旁遮普拖拉机公司29%的股份，该公司是印度最盈利的农用拖拉机和叉车制造商。投资者预计，随着印度的发展，将会有更多机会。“在未来五年，公路将得到修复，港口将得到整理，将会有2亿移动用户和生产力的大幅提升，”华平的帕塔克说。

印度市场准备好应对如此剧烈的变化吗？大多数交易商表示是的，他们指出，在过去六年中，他们的投资规模稳步增长——从微不足道的100万美元到5亿美元的收购。所有这些现金的流动让一些观察者担心印度企业会出现泡沫。但根据像帕塔克这样的投资者的说法，聪明的钱正在押注于仍然可以获得最佳交易。

作者：曼吉特·克里帕拉尼，孟买