MBNA：一场艰难的纸牌游戏 - 彭博社

布鲁斯·L·哈蒙德知道如何承受冲击。这位信用卡巨头MBNA的总裁兼首席执行官（KRB）在大学毕业后曾是马里兰州一支半职业足球队的四分卫。这是一项低预算的活动；前队友迈克·福利回忆说，他和哈蒙德共享装备。在一次进攻中，哈蒙德偷偷溜进端区得分——并遭到对手的猛烈撞击，以至于他和福利共享的头盔被撞坏了。“你很少看到头盔被撞坏，”福利回忆道。

毫无疑问，57岁的哈蒙德如今正感受到另一种冲击带来的痛苦。MBNA在1990年代通过将其卡片与成千上万的合作伙伴的名称进行品牌化，成为华尔街的宠儿，从全国教育协会到L.L. Bean。但这位曾经的强劲选手如今遭遇了瓶颈：由于来自银行的激烈竞争以及MBNA自身的失误，增长停滞不前。

因此，分析师预计MBNA的收益将在今年首次下降，自1991年上市以来首次出现这种情况。在经历了今年股价下跌25%后，降至约21美元，MBNA突然被视为收购目标。在华盛顿互助银行（WM）于6月6日达成以65亿美元收购发卡机构Providian Financial（PVN）的交易后，关于收购的猜测愈演愈烈。

就他而言，哈蒙德是一位在公司工作了23年的老将，18个月前接任首席执行官，他对交易的前景持低调态度。虽然他说公司始终将股东放在首位，他绝不会排除任何可能性，但他补充道：“MBNA的威尔明顿（德拉瓦州）总部没有‘待售’的标志。”

当然，抵御收购的最佳防御是高股价。因此，哈蒙德有一个雄心勃勃的计划，希望让MBNA的收益和股价再次上升。他正在削减一家以过度补偿和奢华福利而闻名的公司的成本。他还在推动多元化，进入家庭净值贷款和医疗及牙科实践贷款等市场。虽然他说他对未来感到兴奋，但哈蒙德承认：“就收益或股价而言，我们对今天的状况并不满意。”

MBNA困境的核心是一个受到缓慢增长和低价竞争困扰的信用卡市场。多年来，MBNA通过收购卡片组合来增强其增长，但这样的机会现在寥寥无几。因此，去年，哈蒙德试图通过摆脱已成为信用卡常见的0%诱惑优惠来提升收益。与此同时，MBNA提高了对某些客户的收费，以保持其利润率，因为美联储提高了利率。

这些举措适得其反。竞争对手并没有减少自己的0%优惠，反而变得更加激进，推出便宜的交易以争夺市场份额。此外，许多MBNA客户在利率上升时更快地偿还了他们的余额，因为他们被收取了最高利率。此外，由于税收优惠和较低的利率，许多消费者正在转向家庭净值贷款，而不是信用卡借款。结果：MBNA在第一季度对客户的总贷款降至1166亿美元，比去年减少了10亿美元。该公司不得不计提2.066亿美元的减值，部分原因是余额的快速偿还。“他们怎么会如此严重地误解自己的客户？”桑福德·C·伯恩斯坦公司分析师霍华德·K·梅森感到困惑。

削减成本

这迫使MBNA通过再次提高其0%诱惑优惠来捍卫其投资组合，并放弃提高许多客户的利率。尽管MBNA在1月份预测每股收益将比去年高出10%，不包括重组费用以削减成本，但在4月份，该公司表示收益增长将“显著”低于这一水平。梅森认为，即使不包括该费用，MBNA的收益也将持平或略有下降。“显然，投资界的许多人感到沮丧和怀疑，”阿里尔资本管理公司（Ariel Capital Management LLC）的投资组合经理杰森·J·泰勒（Jason J. Tyler）说，该公司持有1040万股MBNA股票。

哈蒙德削减成本并不令人惊讶。他通过买断和提前退休的方式裁减了超过1000名管理人员。他还取消了MBNA辉煌时期的一些象征，包括两架公司飞机和两艘船。实际上，是董事会在2003年11月开始削减成本，当时它决定限制高管的薪酬——而哈蒙德的前任查尔斯·M·考利（Charles M. Cawley）突然决定退休。哈蒙德的薪水从他担任考利的副手时的1440万美元降至去年的900万美元。

但尽管哈蒙德的举措每年应能节省高达3亿美元，MBNA却并不精简。其庞大的威尔明顿办公室是一片看似无尽走廊的迷宫。一位高管开玩笑说，他在工作初期故意迷路，以便学习如何在这个地方导航。

与此同时，哈蒙德正试图抵御日益激烈的竞争对手。除了匹配0%优惠外，MBNA还在加强其忠诚度计划。例如，自去年秋季以来，持有自己喜欢的国家橄榄球联盟（National Football League）球队品牌的卡片的人可以用他们的积分兑换训练营的参观机会，甚至与主教练共进晚餐。

但圣杯是减少MBNA对美国信用卡的依赖。哈蒙德正在继续向英国和加拿大等国际市场拓展，关于他将从保诚（PUK）PLC收购互联网银行Egg的猜测仍在持续。保诚表示不对市场猜测发表评论。

哈蒙德还旨在进入其他贷款市场。他最近收购了Nexstar Financial Corp.，一家房屋净值贷款公司，并希望将这些贷款推向MBNA超过5000个亲密卡合作伙伴的会员和客户。MBNA还收购了一家帮助医生和牙医融资的公司。他表示，MBNA正在考虑进入学生贷款，这与其拥有的数百所大学和学院的信用卡品牌合作关系自然契合。批评者表示MBNA在多元化方面等待得太久了。“我们能否做得更快？可以，”哈蒙德承认。

从后面追赶将会很艰难。竞争对手Capital One Financial Corp.的首席执行官理查德·D·费尔班克警告说，新业务需要多年才能发展。“如果你想多元化，你必须在需要之前很久就开始，”他说。

艰难的起步

这就是为什么越来越多的分析师和投资者认为MBNA最终将被出售。潜在买家中领先的候选者包括：Wachovia Corp.（WB）。早在2000年，Wachovia将其信用卡业务出售给了MBNA。但在最近与美林证券（MER）的电话会议上，Wachovia首席执行官G.肯尼迪·汤普森表示：“我想我想进入信用卡业务。”华尔街的其他人表示，像汇丰控股PLC（HBC）这样的外国银行也可能对此感兴趣，以此来增强其消费贷款业务。汇丰和Wachovia拒绝对交易传闻发表评论。

如果MBNA真的被吞并，对哈蒙德来说可能是一个痛苦的结局。他在巴尔的摩郊区的一个工人阶级家庭长大——他的父亲是一名码头工人——哈蒙德在全职为西尔斯、罗巴克公司（SHLD）担任信用分析师的同时，自己完成了巴尔的摩大学的学业。他甚至挨家挨户去收客户的钱：“没有打腿的事，”他现在笑着说。

后来，他被前任卡利为旧马里兰国家银行经营的消费金融业务所吸引。他是1982年启动MBNA团队的一部分，并帮助制定其风险管理策略，这使得该行业的一些损失率降至最低。现在，他最大的风险可能是没有足够快地修复MBNA，以避免被吞并。

由艾米·巴雷特在特拉华州威尔明顿撰写，迈克·麦克纳米在华盛顿提供支持