讨价还价者的十大精选 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

休斯顿的资金管理公司CAZ Investments的主席克里斯托弗·祖克（Christopher Zook）想出了一个解决许多个人投资者面临的棘手问题的方案：你想长期拥有最佳的大型国内股票，但何时是入场的最佳时机？

诀窍是在股票以低于整体市场的价格交易时进行购买。为了寻找这样的机会，祖克的团队每周会从一个包含市值至少30亿美元、资产负债表稳健、长期业绩良好且相对于现金流增长便宜的公司的数据库中筛选。他更看重现金流而非收益，因为现金流更难以操控。

非常复杂的组合。

祖克最终得到一个包含100到120只股票的名单，其中约30到40只他认为值得关注。经过进一步的基本面研究后，他进行购买。

祖克的技术确实有其道理。自1999年以来，他的选股平均年回报率约为5%，而标准普尔500指数的年回报率不足1%。最近，祖克的方法论发现了一批既有家喻户晓的名字又有引人注目的股票。

“我不依赖争议，但通常，争议的地方就有机会，”祖克说，他向《商业周刊在线》提供了一份10只股票的名单，这些股票在过去两个月中，他要么增加了持股，要么首次购买。以下是名单及其背后的思考：

美国国际集团 (AIG ): 尽管对这家保险巨头涉嫌操纵收益的调查以及长期董事长汉克·格林伯格的被罢免，AIG仍然是一家值得拥有的吸引人的公司——而且股票便宜，Zook认为。“它拥有一个出色的特许经营，只有一次可修复的问题，”他说。“人们会在几年后回头说，‘为什么我在股价为每股50美元时不买呢？’”股票从2月到4月从73美元暴跌至50美元，但此后已反弹至55美元。

沃尔玛 (WMT ): 根据其12的市盈率，全球最大的零售商的估值是自1995年以来最低的，Zook说。该股票在2004年底达到了57美元的高点，但因对消费者支出强度的担忧而跌至47美元。最近几周，它已反弹至49美元。

Zook认为未来还有更多的增长。虽然沃尔玛的现金流以10%到12%的速度增长，Zook认为随着其追求更多国际机会，这一增长将加速。

伊士曼柯达 (EK ): 摄影从胶卷到数字的过渡对柯达来说很艰难，但Zook认为该公司终于找到了正确的方向。该股票便宜——仅以现金流的七倍交易——并且有1.78%的股息收益率。尽管怀疑者众多，“你必须超越低谷，”Zook说，他在6月初首次购买了现在交易约为28美元的股票。

思科系统 (CSCO ): Zook 将其评为另一家伟大的公司，尽管没有实现飞速增长，但其交易价格是自2002年熊市低点以来的最低估值。这是因为股价未能跟上稳定的现金流增长。Zook 还看到了思科新推出的存储和路由器系列的强劲表现。该股最近从5月初的17美元回升至每股20美元，恢复了一些失去的地盘。

摩根士丹利 (MWD ): 由于首席执行官菲利普·珀塞尔同意退休，更多的管理层变动正在进行中，困扰这家经纪和投资银行巨头的一些不确定性消失了。“有机会重新开始，”Zook 说。他认为董事会将经历一个进一步的痛苦过渡期，但最终会看到基础业务的强劲表现（见 BW 在线，6/16/05，“仍在跟随珀塞尔的节拍”）。到目前为止，股价为每股52美元，他表示他只是“试探性地入水”。

康卡斯特 (CMCSA ): Zook 认为康卡斯特在有线电视行业拥有最佳的管理层和资产负债表。现在提供视频、互联网和电话服务，他看到现金流将继续增长：“这是一家在我们喜欢的良好长期业务中的稳健公司。”他在大约26美元时买入，但仍然认为31美元的股价是一个不错的买入机会。

施乐 (XRX ): 尽管长期以来面临困境，Zook 认为这家复印和打印巨头仍然拥有一个伟大的品牌名称，他也相信它已经解决了许多问题。现在它正在增长收入，并且有很大的运营杠杆来提升盈利。随着施乐说服投资者它已回到正轨，Zook 认为目前14美元的股价将会上涨。

安进 （AMGN ）: 投资者对这家生物技术巨头的热情不如从前。然而，Zook 认为它在一个进入壁垒高的市场中是一个价格便宜的领导者。“在其他地方，你无法以这种估值获得 15% 的增长，”他说。“我们希望参与这种增长。”

微软 （MSFT ）: 想知道未来的增长将来自哪里，软件巨头？Zook 不这么认为。他认为增长将来自 Xbox 游戏系统以及其新操作系统 Longhorn 的推出。此外，巨额现金使微软在提高股息或回购股票方面具有巨大的财务灵活性。“市场没有欣赏到很多好事正在发生，”Zook 说。他自 2002 年初以来一直持有微软的股票，并且最近一直在增持。“我真的认为在这里它很便宜，有很多催化剂，”他说。

迪士尼 （DIS ）: Zook 承认，现在购买这家受困的娱乐巨头可能还为时尚早，但随着股票现在约为 26 美元，他决定试一试。首先，他相信米奇老鼠之家将受益于首席执行官迈克尔·艾斯纳的辞职。他还指出，该公司的核心业务——电影、电视和主题公园——表现得更好。“我认为它可能会从这里回落，我会更喜欢它，”他说。

Zook 的方法可能并非万无一失，但对于那些想知道是否是时候跳入过去几年受到重创的领先股票的投资者来说，他的举动可以作为一个方便的指南。

石头是《商业周刊在线》在纽约的高级撰稿人

编辑：贝丝·贝尔顿