期待从克里斯·考克斯那里得到什么 - 彭博社

在6月6日的一次有争议的闭门会议上，民主党和共和党在证券交易委员会再次展示了该机构为何变得如此分裂。在解决针对被指控违反证券法的公司的三起案件时，共和党委员保罗·S·阿特金斯和辛西娅·A·格拉斯曼反对直接对公司施加巨额罚款的计划。在针对健康南公司（HealthSouth Corp.）的案件中，该公司被指控涉及27亿美元的会计欺诈，当证券交易委员会主席威廉·H·唐纳森支持两位民主党委员支持1亿美元罚款时，共和党委员被投票否决。但阿特金斯和格拉斯曼成功阻止了维瑞塔斯软件公司（Veritas Software Corp.）同意支付3000万美元以解决其可疑会计指控的罚款。该交易在唐纳森回避投票后以2-2的结果被拒绝。

阿特金斯和格拉斯曼可能不会再处于少数派。证券律师表示，众议员克里斯托弗·考克斯（R-Calif.），乔治·W·布什总统提名接替唐纳森的人，可能会对大公司的罚款持怀疑态度，尤其是在金融欺诈的情况下。共和党委员认为，这种处罚会伤害已经受到管理层不当行为侵害的股东。内部人士表示，阿特金斯还质疑一些证券交易委员会执法调查的范围和积极性——律师们表示考克斯可能会对此表示怀疑。乔治城大学法学教授唐纳德·C·兰格沃特说：“对阿特金斯和格拉斯曼来说，‘这是他们的时刻’。”

这并不意味着企业罪犯可以高枕无忧。考克斯可能对商业友好，但他不太可能去追究该机构大大加强的执法工作。实际上，当布什在6月2日的白宫宣布他的提名时，他摆出了一个枪手的姿态：“证券交易委员会执行的法治使美国拥有了世界上最具活力和动态的资本市场，”他说。“这种经济奇迹的天然敌人是欺诈和不公平交易。”

语气转变

然而，监管市场比在O.K. Corral的对峙要复杂得多。证券交易委员会提出的每一个执法案件——或不提出的案件——都取决于一系列对政策和战术的选择，这些选择在公众面前大多是不可见的。游说者和证券律师预计，在考克斯的领导下，语气将发生变化，因为工作人员和委员会将决定调查的广度、追究何种指控、何时对目标采取强硬措施，以及如何设定民事罚款的上限。这些微妙的变化可能会减轻商业和华尔街的压力。“钟摆正在回摆，”美国商会主席毛拉·W·多纳休欢呼道。

然而，考克斯不能冒险让该机构被视为对犯罪采取软弱态度。纽约州检察长艾略特·斯皮策和其他州检察官会抓住他们认为联邦政府遗漏的任何不当行为。这就是为什么尽管企业对执法部的强硬手段抱怨，新任主席不太可能替换琳达·查特曼·汤姆森，唐纳森最近选定的领导该部门1,130名律师和会计师的人。解雇汤姆森可能会伤害证券交易委员会的士气，并引发投资者的抗议。

尽管如此，汤姆森可能会得到新的指示。例如，GOP委员对企业罚款的立场可能迫使执法部门更加关注惩罚那些策划企业欺诈的高管。这将赢得格拉斯曼的支持：“个人威慑比企业威慑更为关键，因为真正受到我们所做事情影响的是个人的声誉和生活方式，”她说。

为了避免在罚款问题上发生委员会争斗，工作人员最近通过司法部处理了一些大额罚款。去年九月，当SEC和司法部就计算机协会国际公司（CA）及三名前高管的欺诈指控达成和解时，司法部以2.25亿美元的赔偿金换取对该公司的起诉延缓。但负责司法部打击企业犯罪的副检察长詹姆斯·B·科梅已辞职，这使得未来更多此类交易的前景变得不明朗。

考克斯在国会的记录表明，他将专注于那些明显不当行为且违反明确法律标准的案件。在90年代初，失望的股东常常起诉那些未能达到盈利目标的公司。而考克斯曾赞助一项立法，要求投资者证明管理层有意欺骗——这是一个很高的门槛。

这一历史可能意味着考克斯可能会避开一些唐纳森的SEC所追求的案件。管理行为虽然可疑但并不明显违法的情况可能会逃脱严厉惩罚，判断失误也可能如此。去年十二月，SEC与华特迪士尼公司就未能充分披露与董事的关系达成和解，但并未对首席执行官迈克尔·D·艾斯纳提出指控。内部人士表示，阿特金斯和格拉斯曼反对将艾斯纳置于他们认为当时并不适用的标准之下。考克斯也可能会淡化对律师、会计师和其他仅在履行职责时未能尽责的守门人的诉讼。

对于许多企业来说，最大的证券交易委员会（SEC）烦恼是唐纳德森广泛的“基于风险”的调查，以在潜在滥用行为演变为全面丑闻之前将其根除。企业律师们愤怒地表示，这些行业范围的调查往往是昂贵且不合理的“钓鱼”行动。考克斯可能会限制一些调查，但他不太可能完全放弃这种方法，因为这增加了SEC的资源并减少了意外丑闻的风险。

这些变化可能会给被指控的公司和高管们更多的杠杆。目标可能会向委员会提出上诉，而不是急于解决潜在指控。但企业不应该自满。最糟糕的企业恶棍仍然可能面临一个迅速出手的警长。

作者：艾米·博鲁斯，华盛顿