波音飞行，便是美国飞行 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦

如果人们将波音（BA）视为美国经济的风向标，而不是通用汽车（GM），那么前景确实会非常乐观。波音的飞机订单正在激增，未来三年飞机组装的急剧增加应该为设备和软件支出的增长提供坚实的基础。

波音订单的日常前景无疑是波动的。请注意，加拿大航空（AC.TO）在6月20日决定取消一项数十亿美元的订单。另一方面，波音在上周的巴黎航展上宣布了大约150个新订单（见BW在线，6/17/05，“喷气机制造商：更好的飞行条件？”）。波音订单的波动在每月的基础上也很难解读，因为它们表现出经济学家所称的“尖峰”行为——也就是说，有些月份显示出急剧的跳跃。

生产激增。

但5月刚刚经历了有史以来最大的订单激增之一，订单飙升至200架，接近1999年12月创下的202架的记录。综合来看，这两者是过去十年中最大的两个月订单。而波音的表现也影响着一些关键的经济指标。例如，我们在行动经济学预计，6月份耐用品订单将激增3%，部分归功于波音，同时出货量将上升1%。

波音订单在五月的巨大跃升可能会跟随美国航空工业未完成订单的大幅增长。未完成订单在2004年激增，并且考虑到新的波音订单，一旦五月的订单增幅被记录，预计将继续增长。自2001年9月11日以来，未完成订单已经恢复了下降的一半，并可能在未来一年内迅速恢复剩余部分。

未完成订单的强劲意味着波音可能会提高其生产计划。这家飞机制造商目前预计在2005年将生产320架飞机，在2006年生产380架，而2004年为285架。但历史相关性表明，波音明年可能组装超过400架飞机，增幅高达25%，并且在2006年仍有额外28%的未完成订单增长空间。

GDP上升。

波音还受益于自2002年2月以来美元的贬值。从这个意义上说，它的路径可能代表了其他制造商的经历，这些制造商在1996年至2002年期间受到美元强势的制约。其他行业订单的持续强劲，加上企业利润的稳健轨迹、低利率以及美国主要贸易伙伴的快速经济增长，对美国经济来说是一个好兆头。

在将美国“生产”指标与美国“销售”指标进行翻译时，总会存在一些混淆，因为资本设备既是出口也是进口。而对于波音来说，预计在2005年将有85%到90%的订单来自国外而非国内，这一区别非常重要。

但是，结合对资本设备净贸易的生产预测调整，以及我们对商业建筑部门稳步复苏的预测（现在过剩供应正在被消化），我们认为在2005年商业投资和GDP有相当大的上行惊喜空间。

没有减弱。

我们预计第一季度GDP将上调至3.9%的增长，较之前的3.5%有所提高，全年剩余季度的实际GDP增长接近4%——商业固定投资将贡献8%到10%的显著增长。

简而言之，航空业正处于强劲的商业周期反弹之中，摆脱了由于911恐怖袭击而暴露出的过度疲软的低谷。这一航空业的快速增长将对该行业的支持产业产生可观的溢出效应，并将在未来几年为设备和软件行业提供潜在的强劲支撑。航空业可能没有汽车行业那么庞大，但反弹将是令人印象深刻的，这将有助于推动GDP在本次扩张的中期。

英格伦是 行动经济学的分析师