最佳欧洲表现者 - 彭博社

必和必拓（必和必拓 ）是股市的宠儿。在过去四年中，这家全球最大的矿业公司投资了约80亿美元，以提高从铜到铁矿石的生产。同时，商品价格飙升。还有中国效应：中国对原材料的贪婪需求使得必和必拓对中国的销售自2002年以来几乎增长了10倍。今年，对中国的销售将达到33亿美元，几乎占必和必拓总收入的12%。而利润呢？它们正在快速增长，增速达到了微软公司（微软 ）在辉煌时期曾经展现的水平：去年收益增长了78%，销售增长了47%。

这种利润飙升的表现使得必和必拓在 商业周刊的第三届欧洲最佳上市公司排名中获得了第一名。（是的，必和必拓总部位于墨尔本，但其主要上市地点在伦敦，使其能够进入我们的名单。）两年前，必和必拓在商业周刊的名单上排名第12位。你还以为铁矿石很无聊。

明年这位澳大利亚奇迹还会是山顶之王吗？必和必拓的高管表示，他们准备好应对预期中的中国经济放缓，这是对其利润增长的最大威胁。必和必拓表示，中国的需求很大，但并非必需。“危险在于你投资是因为你认为长期内价格会很高，”必和必拓首席执行官查尔斯（芯片）·古迪尔说。“我们对业务的看法是几十年。”以必和必拓在1998年对莫桑比克13亿美元的莫扎尔铝冶炼厂投资47%为例。当时由于商品价格下跌，这一举动受到批评，但结果证明是个好机会。两年后，必和必拓又花费了7亿美元扩建该工厂。这使得公司在今天蓬勃发展的市场中处于良好位置。

这种谨慎的做法使BHP与许多同行区分开来。但这并不能保证公司会保持其第一的位置。为了选择名单上的成员，商业周刊根据标准普尔（MHP）欧洲350指数对盈利增长和其他绩效指标进行排名。（标准普尔和商业周刊一样，都是麦格劳-希尔公司的一个部门。）该名单分析了公司在一年和三年期间的表现，因此更青睐那些具有持久力的公司。

即便如此，这份名单也反映了企业命运的高度波动性。因此，两年前，英国银行HBOS（HBOS）排名第一，金融公司、公用事业和消费品营销商主导了50家公司中的前四分之一。今年，中国对商品的需求及其对从油价到运输的影响，推动了一组新公司进入赢家行列。英国矿业公司力拓（RTP）（第22名）和英美资源集团（AAUK）（第36名）就是两个例子。航运巨头A.P.摩尔-马士基（第4名）也从中国贸易中获利。同样，高油气价格使得像挪威的斯塔托伊尔（STO）（第2名）、荷兰皇家壳牌石油（RD）（第13名）和法国道达尔（TOT）（第20名）这样的能源公司进入了上层阶级。但对商品放缓的担忧已经影响了这些股票。例如，BHP的股价在过去几个月下跌了10%。如果BHP的利润增长与其股价相符，明年将会有另一家公司获得最高荣誉。

但仅仅进入名单就表明一家公司知道如何在更广泛的欧洲经济仍处于低迷状态下蓬勃发展。怎么做到的？通过保持对在其他地方扩大销售和利润的敏锐关注。根据巴黎的研究机构EuroStockCity，BHP仅依赖欧洲的销售占其总销售的37%。亚洲占该矿业公司收入的43%，北美、非洲和其他地区则占其余部分。“你不需要强劲的欧洲经济增长来获得强劲的盈利能力，”伦敦汇丰银行的欧洲股票策略师Patrik Schowitz指出。

一些公司，如瑞典卡车制造商沃尔沃（VOLVY ） （第11位）寻求在美国的增长。瑞典时尚零售商H&M Hennes & Mauritz（第29位）也通过大力押注美国消费者而蓬勃发展。尽管欧洲的零售环境疲软，H&M却没有放缓的迹象。它通过坚持其经过验证的提供实惠快时尚的公式，保持了增长的轨迹，这种廉价时尚充实了年轻时尚达人的衣橱。在过去三年中，销售额平均每年增长10%。H&M现在在21个国家拥有1200家门店。

创新至关重要

专注于美国市场也为英国的帝亚吉欧（DEO ）带来了回报，该公司在今年的名单上大幅上升了134位，排名第154。该公司通过强劲的美国业绩抵消了在欧洲销售的下降。帝亚吉欧是全球最大的葡萄酒和烈酒集团，其更知名的品牌包括健力士、斯米诺夫和约翰尼·沃克，现在37%的销售来自北美。即使在像酒类这样的传统行业，创新也很重要。例如，调味伏特加和即饮鸡尾酒使斯米诺夫品牌再次成为增长产品。（美国饮酒者喜欢柑橘和水果口味的斯米诺夫Twist，现在占斯米诺夫美国销量的20%。）

寻找新市场在你位于增长缓慢的区域时可能至关重要。根据德累斯顿克莱因沃特华尔斯坦的估计，欧洲大陆的扩张预计今年仅为1.4%，低于去年的1.7%。预计到2005年底，欧元区可能会因欧元对美元贬值而获得一些推动。但经济学家们普遍认为，核心欧洲的强劲增长必须依赖于显著的结构性变化。

尤其是在德国和法国，商业投资、就业增长和消费者支出都显得疲软。“欧元区缺乏需求驱动的增长，”伦敦DKW的经济学家大卫·欧文表示。“这是一种停滞不前的复苏。”不足为奇的是，只有三家德国公司——轮胎和汽车零部件制造商大陆（第9位）、公用事业公司RWE（RWEOY ） （第50位）和家庭产品制造商汉高（第48位）——进入了今年的前50名。这比去年的五家减少了。同样，今年有五家法国公司跻身前50名，与去年持平。

相比之下，自1990年代初以来，英国没有经历过衰退，再次主导了商业周刊的榜单。这部分是因为它的上市公司数量超过了欧洲其他市场。但该国的表现也得益于灵活的劳动市场、有限的监管和低税收。在前50家公司中，有20家是英国公司，虽然比去年的24家有所减少，但仍然占据主导地位。强劲的消费者支出和房地产繁荣帮助了榜单上的英国银行。此外，最大的英国银行拥有全球基础，使其超越了当地市场的波动。以汇丰银行（HBC ） （第12位）为例。尽管去年英国的不良贷款激增，但汇丰银行在当地的利润不到25%。该银行受益于美国的信用质量改善和香港的复苏。

另一个重复表现的国家是西班牙，拥有四家公司进入前50名，10家公司进入前100名。突出的电信公司Telefónica跃升52位，排名第57，现在是全球市值第三大的电信集团。它通过结合语音、电视和宽带的三重电话套餐来抵消在国内固定电话市场份额的下降。在国外，该公司不仅收购了贝尔南方公司的（BLS）拉丁美洲移动业务，还击败其他欧洲竞争对手获得捷克电信的多数股权。该公司在17个国家拥有1.4亿客户，去年利润增长了31%，销售额增长了7%。

几家公司首次进入前50名。瑞士制药公司罗氏（第30名）今年攀升39位，得益于其对强效靶向药物的关注，如其新的癌症治疗药物Avastin，以及其广泛的尖端诊断工具组合，用于检测和监测疾病。英美邮轮公司嘉年华公司（CCL）(第7名)在旅行者对邮轮的兴趣在经历了一段艰难时期后恢复时增加了运力。展望未来，嘉年华首席执行官米奇·阿里森预计即使在缓慢的欧洲也会有更多类似的情况。“欧洲有巨大的增长潜力，尤其是德国，”他说。“该国每年的邮轮乘客只有30万到40万，而度假套餐游客则有数百万。”

当然，BW排名的下降并不一定意味着公司遇到了麻烦。例如，德国汽车制造商保时捷去年排名第1，但今年跌至第96。其一年和三年的回报以及一年的净利润和净利润率都比2004年稍差。保时捷上一代911的销量——该公司利润率最高的车型——在新车型推出时下降。此外，保时捷在2004财年也采取了更高的损失准备金。尽管如此，分析师预计该公司将迎来另一个创纪录的年份，利润率将回升到传统的高水平。过去六个月，股票上涨了20%。

欧洲的复苏会进一步提升这50家公司的命运吗？没有人对此抱有希望。甚至有人担心，法国和荷兰拒绝欧洲宪法所凸显的政治不确定性会对投资计划造成干扰。卢森堡阿塞洛尔（第25位）首席执行官盖·多莱表示，最近的投票对欧洲来说是令人沮丧的消息。“当世界其他地方变化迅速时，欧洲却没有动静，”他说。“[政治家们]必须解决一些与经济相关的主要问题。”这种情况在短期内几乎不可能发生。但欧洲公司的佼佼者仍然会找到继续增长的方法。

作者：劳拉·科恩（伦敦），杰克·尤因和盖尔·埃德蒙森（法兰克福），阿里安娜·萨因斯（斯德哥尔摩），卡罗尔·马特拉克和瑞秋·蒂普雷迪（巴黎），卡尔塔·维茨图姆（马德里），斯坦利·里德、凯瑞·卡佩尔和约翰·劳利（伦敦）