对投资者没有宽容？ - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

准备迎接个位数的盈利增长。6月28日，股市飙升，因为原油价格从令人不安的每桶60美元水平回落，而新的消费者信心数据则显示出比预期更好的改善。但投资者目前正在忽视一个事实，即第二季度即将结束，年同比盈利增长的比较预计将显示出急剧下降。

标准普尔预测，第二季度的营业利润将比2004年同三个月增长仅7.8%，结束自2002年6月以来持续12个季度的两位数增长。根据纽约标准普尔的数据，第一季度的盈利比2004年同季度增长了13%，而2004年第四季度的盈利比前一年增长了惊人的21%。

“大多数投资者对放缓不会感到惊讶，”标准普尔的股票市场分析师霍华德·西尔弗布拉特表示。这是因为专家们在过去一年中大部分时间都在预测盈利放缓。令人震惊的是下降的强度。“他们不会得到他们所希望的两位数数字。”

技术信号。

如果不是最近能源部门的盈利上调，情况会更糟，这帮助提升了最近几周季度的整体前景，汤森金融的研究分析师约翰·巴特斯表示。预计能源部门的第二季度盈利将比前一年增长29%，高于两周前的25%。材料部门的表现应为第二好，增长23%。

科技公司的收益将是投资者在本季度收益季节的主要关注点，Rochdale Securities的研究总监Nick Colas表示。由于英特尔（INTC）和德州仪器（TXN）的积极中期更新，该行业已经反弹。“科技行业与能源价格的关联性较小，他们的中期更新让人们对情况感到一些信心，”他说。

在标准普尔排名中，表现最差的行业可能是消费品 -- 这里聚集了受困的汽车制造商和汽车零部件制造商。预计消费品收益将下降4个百分点（这是唯一一个负增长的行业）。但如果去掉该行业中的六家与汽车相关的公司，增长将攀升13%，Butters表示，这主要得益于零售商的强劲表现。

误导性指标。

现在还为时已晚，无法判断收益是否会低于分析师的预测。所谓的“预公告季节” -- 当那些未能达到分析师季度收益预期的公司开始坦白时 -- 正在即将开始，投资策略师表示。联邦快递（FDX）在6月23日让投资者失望，警告称由于油价上涨，未来一个季度的收益将低于预期。但这是最近唯一一家让人失望的大公司，几乎没有形成趋势。

许多投资者在上个季度犯了一个错误，过于强调季度初几家高调的失望，错过了随后大多数公司超出预期所带来的收益，Silverblatt表示。

大多数投资者目前并未关注财报季，策略师表示。相反，他们更关注经济的强劲程度以及美联储是否会继续提高短期利率以抑制通货膨胀。“现在，我们都只是抓住稻草，希望能了解经济的现状，”科拉斯说。大多数投资者甚至不会在美联储政策制定者于6月29日和30日会议后开始考虑第二季度的收益。“从现在到星期四，所有的一切都与[美联储主席]艾伦[格林斯潘]有关，”科拉斯说。

大致数字。

桑戈德机构经纪公司的销售董事总经理特里普·琼斯认为，美联储将在6月和8月的定期会议上各提高利率四分之一点，然后发出结束的信号。他预计，一旦投资者意识到紧缩周期即将结束，股票将迅速反弹。“当人们意识到这一切结束时，会有所有的压抑兴奋，”他说。

当然，琼斯承认，这是假设第二季度的收益不会比投资者目前预期的要糟糕得多。“只要收益在大致范围内，市场就会保持良好状态，”他说。琼斯和其他看涨的投资者也假设，投资者已经准备好面对明显在即的收益增长放缓。

斯通是《商业周刊》在线版的高级撰稿人，位于纽约

编辑：贝丝·贝尔顿