美联储没有休息 - 彭博社

作者：迈克尔·华莱士和金·鲁珀特

如果在6月29日至30日的联邦储备政策会议结果中有任何意外，它们可能不会出现在货币政策方面。我们在 行动经济学 相信艾伦·格林斯潘及其团队将把基准联邦基金目标利率提高四分之一个百分点，达到3.25%，这几乎是所有人都预期的。

市场真正关注的将是FOMC会后政策声明，计划于6月30日下午2:15（东部时间）发布。这就是华尔街一些人可能会感到失望的地方。债券价格和收益率似乎在预期美联储可能会发出信号，表示在6月30日的收紧后准备按下暂停键。然而，我们不期望美联储的标准模板发生重大变化：政策仍然是“宽松的”，而这种宽松可以以“适度”的速度被撤回——这表明在加息步伐上没有近期的暂停。

在我们周围，市场和媒体对该政策声明的评论继续集中在可能的暂停信号上。另一方面，我们认为政策制定者没有理由暗示任何转变即将到来。实际上，在最近的强劲经济数据中，政策制定者对增长的乐观风险更大。尽管5月份的通胀数据温和，但油价飙升至每桶60美元附近可能会让美联储在通胀方面保持谨慎。

传递柔软性。

不过，考虑到目前的资金利率为3%——比去年的低点高出两个百分点——我们怀疑中央银行已经接近可能开始从政策声明中去除许多固定措辞的点。但我们怀疑任何这样的措辞变化都不会在不久的将来发出暂停的信号。

事实上，声明中的情绪继续向鹰派转变。我们认为市场低估了美联储，并预计FOMC将在每次会议上进行四分之一的加息，直到至少达到4.0%，这将在11月。

对于6月30日的声明，我们预计政策制定者将根据最近一系列经济报告的表现，将对经济的评估从5月的发布中升级，因为这些报告显示任何经济“软着陆”都是暂时的。我们怀疑FOMC对当前的“软着陆”关注程度甚至低于2004年类似波动时的关注，并且越来越关注通货膨胀的潜在风险。

通货膨胀巡逻。

如果这次有一个变数，那可能是在中央银行的通货膨胀前景中。

事实上，5月声明中两个关键变化与3月发布相比，表明政策制定者已经在通货膨胀问题上采取了更加鹰派的语气。5月的声明中没有提到3月的声明，即“能源价格的上涨……并没有显著传导到核心消费价格。”最初，美联储的5月声明也没有提到“长期通货膨胀预期仍然得到很好的控制”，尽管中央银行后来发布了更正，称这是无意中删除的。

这次政策制定者是否会改变他们对价格的看法尚不确定，因为5月份温和的消费者和生产者价格报告在油价约为每桶60美元的情况下已经是古老的历史。

华莱士是全球市场策略师，鲁珀特是全球固定收益分析的董事总经理，来自 行动经济学