标准普尔将皮克斯评级下调至持有 - 彭博社

皮克斯 (PIXR ): 从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：图纳·阿莫比，注册会计师，特许金融分析师

今天，皮克斯的股价下跌了12%，因为皮克斯将第二季度每股收益指引下调了5美分至10美分，并更新了《超人总动员》的家庭视频销售情况。这对我们来说是一个轻微的惊喜，因为《超人总动员》的DVD销售似乎表现强劲。我们认为这一消息突显了CGI动画领域竞争的加剧，因为梦工厂也将其第一季度的失利归咎于《怪物史瑞克2》的DVD退货。首席执行官史蒂夫·乔布斯将在下午1:30召开电话会议，讨论这一最新消息。由于没有计划在2005年上映的电影以及新的分销协议待定，我们将目标价格下调15美元至50美元，基于混合折现现金流和相对市盈率。

微软 (MSFT ): 重申5星（强烈买入）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特，乔纳森·鲁迪，特许金融分析师

微软已同意向国际商业机器公司支付7.75亿美元，以解决与联邦政府在90年代中期对微软的反垄断案件相关的反垄断索赔。法官发现，IBM受到微软的做法的负面影响，涉及IBM的OS/2软件以及其他领域。微软还将向IBM提供7500万美元的信用额度，用于微软产品。我们认为这一举措是积极的，并指出微软在过去一年中一直利用其可观的现金余额来解决一些未决的法律问题。

国际商业机器公司 (IBM ): 重申3颗星（持有）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

我们认为微软披露与IBM达成协议以解决反垄断问题是积极的。根据和解条款，微软将向IBM支付7.75亿美元，并提供7500万美元的信用额度用于在IBM部署微软软件。争议与微软关于IBM的OS/2操作系统的做法以及其他问题有关。我们认为IBM可能会将现金用于股票回购和小规模收购。我们对我们的估计没有做出任何更改。在1.2倍的市销率下，与同行平均水平一致，我们认为IBM的估值合理。

辉瑞制药 (PFE ): 重申3颗星（持有）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

辉瑞将卡帕拉韦（capravarine）用于HIV/AIDS和达克萨斯（Daxas）用于慢性阻塞性肺病从其管道中移除，因为它们未能显示出显著的益处。虽然我们并不认为这些药物是潜在的一线畅销药，但它们的终止突显了辉瑞的管道风险，我们认为辉瑞需要一系列新的畅销药来抵消COX-2的损失和专利到期。我们重申12个月目标价为29美元，该目标价对我们2006年的每股收益估计应用了对同行13.3倍市盈率的折扣。我们认为这个折扣是合理的，基于我们对管道和立普妥诉讼风险的看法。

萨贝尔控股 (TSG ): 重申3颗星（持有）

分析师：斯科特·凯斯勒

Sabre预先宣布第二季度每股收益低于之前的预期，反映出其Sabre旅行网络部门的增长令人失望，以及与新宣布的产品和系统交付组裁员相关的费用。因此，我们将调整后的第二季度每股收益预测从45美分下调至40美分。然而，我们将2005年的预估维持在1.50美元，这在Sabre所指示的指导范围的低端。我们继续认为Sabre面临显著的竞争挑战，但考虑到其市盈率为13，低于标准普尔500指数，我们认为Sabre的股价已经反映了这一点。

priceline.com （PCLN ）：重申3颗星（持有）

分析师：斯科特·凯斯勒

昨天，priceline.com宣布，从2006年1月起，将成为Orbitz的独家不透明旅行服务提供商，Orbitz由Cendant（CD ）拥有。Priceline.com的Travelweb部门现在也将允许Orbitz与某些关联酒店建立直接关系。我们认为这一协议对priceline.com是有意义的，并为与Cendant旗下的其他物业（包括CheapTickets和ebookers）提供了机会。我们的估计保持不变，priceline.com的12个月目标价仍为25美元，基于内在和相对分析。

皮特尼·博斯 （PBI ）：重申4颗星（买入）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈克特

皮特尼·博斯宣布已收购丹卡加拿大的所有股票，我们认为这一举措增强了皮特尼·博斯的地理覆盖范围和直接销售能力。丹卡加拿大是加拿大领先的办公系统服务、供应和设备提供商。根据丹卡加拿大最近一个财政年度的3600万美元收入，我们认为1400万美元的购买价格，即0.4倍，是合理的，考虑到同行的范围。我们对2005年每股收益的估计仍为2.70美元。以2005年估计的16倍计算，股票相对于历史范围处于折扣状态，并且在我们看来，拥有稳健的自由现金流，我们认为皮特尼·博斯具有吸引力。