美联储的一致性衡量标准 - 彭博社

作者：迈克尔·华莱士

美联储在一年前启动了当前的货币政策周期，当时美国基准利率处于二战后的低点1%。中央银行在6月30日以提高联邦基金目标利率四分之一点至3.25%的方式恰当地纪念了这一周年。总的来说，自从加息系列开始以来，美联储主席艾伦·格林斯潘及其团队已经收紧了225个基点。

这一决定如往常一样是一致通过的，没有明显的分歧迹象。正如预期的那样，联邦公开市场委员会，即美联储的政策制定机构，在为期两天的会议结束时发布的政策声明中使用了标准化的语言。

倾向于加息。

关键是，美联储保留了对“适度”和“宽松”的提及，从而提供了无可辩驳的证据，表明其政策倾向于进一步的渐进式收紧措施。显然，政策制定者将继续沿着这样的道路前进，直到数据表明另有情况，或者美联储达到明确的政策中立点。

为了强调这一点，声明最后指出，宽松“可以以可能是适度的速度被移除。”此外，“实现可持续增长和价格稳定的上行和下行风险应大致保持平衡。”

至于经济前景，美联储的公报指出，尽管能源价格进一步上涨，“经济扩张依然稳固，劳动市场条件继续逐步改善。”这比5月FOMC会议声明中的“支出增长的速度有所放缓”有所升级。

混合反应。

然而，这与5月份的前一个版本仅有细微的不同，“扩张”取代了“支出增长”，而“产出”则被替换——这些都是小变化，完全不令人担忧。

关于通货膨胀，中央银行表示价格压力“仍然保持高位，但长期通胀预期仍然得到很好的控制。” “保持高位”这一短语取代了5月份相同声明中的“上升”。对长期通胀预期的提及在5月份的原始版本中被错误省略后被特别保留。

市场反应相当混合，短期国债的价格下跌，收益率上升，2年期和10年期国债之间的利差缩小至约28个基点。这接近当前美联储政策周期的最低水平。

“繁荣-萧条”线。

到会议结束时，债券市场确实实现了小幅反弹。股票市场转为下跌，令人失望的是，未来几乎没有政策暂停的迹象。美元对其他主要货币普遍表现混合。

当然，美联储相对有序的政策前景取决于经济数据在不久的将来如何发展，中央银行“将根据需要做出反应，以履行其维护价格稳定的义务。”

市场上有一些猜测，7月1日发布的供应管理协会对6月份制造业状况的调查结果可能会偏弱，并威胁到本月“繁荣-萧条”线50的突破——这是美联储历史上没有收紧政策的一个点。

上行风险。

我们在Action Economics预测该指数的读数相对稳定，为51.5，略高于经济学家预测的51.4中位数和5月份报告的水平。

展望未来，7月8日发布的6月份就业报告对华尔街来说至关重要。最近初次失业救济申请人数低于市场预期，这表明6月份的就业创造数字可能存在上行风险——高于我们预测的200,000——同时失业率仍然较低，为5.1%。

任何与这些预测的重大偏差都可能改变对美联储政策的年末展望。在Action，我们预计美联储将在11月继续以四分之一的步伐加息，直到达到4.0%的水平，此后可能在12月暂停，恰好在格林斯潘预计在1月退休之前——并及时重新评估2006年的经济形势。

华莱士是Action Economics的全球市场策略师。