关于石油的激烈争论 - 彭博社

自6月17日以来，原油价格徘徊在每桶60美元附近，自2月以来时而在每桶50美元左右，石油和能源成为许多股票挑选者的宠儿。但让那些成功投资者夜不能寐的问题是：这种情况还能持续多久？

传统观点认为，石油价格和其他任何商品一样，受供需关系的控制，而国际经济增长正在推动超出预期的需求（见《商业周刊》，2005年7月11日，“石油够吗？”）。

然而，石油行业内部人士似乎对是否存在不平衡和可用性预测存在分歧。由于某些外国市场的供需可靠数据难以获得，情况变得更加复杂。

《商业周刊在线》的金俊熙与几位专家进行了交谈，以了解他们是否能定义当前市场状况以及未来几个月和几年的可能情况。以下是他们对有关石油的关键问题的回答的编辑摘录。

问：市场上有足够的石油吗？

标准普尔经济学家贝丝·安·博维诺：

我们担心的是，石油公司现在并没有真正寻找石油。我们看到勘探活动有所回升，但在过去几个月里，石油公司一直预计价格会下跌，因此没有进行支出。

他们不想像80年代那样被烧，所以他们一直不愿意在勘探上花费。肯定需要增加勘探并建设炼油厂以提高产能，而目前的产能非常紧张。

**战略能源与经济研究的总裁迈克尔·林奇：**我认为没有供应问题。库存相当充足，并且每天比五年平均水平增加大约50万桶。

**《完整投资者》通讯的编辑斯蒂芬·利布：**不。基本上，需求和供应在此时大致平衡。但没有足够的能力来增加供应以匹配需求的增长。没有任何有意义的过剩产能。考虑到世界将继续增长，这意味着我们面临着长期的供应赤字。

**普氏能源的全球石油总监约翰·金斯顿：**如果问题仅仅是供应是否足以满足需求，是的，供应是足够的，因为我们现在消耗了100%的供应。世界上仍然有一些闲置产能，估计高达150万桶每天，可能低至50万桶每天。

这次不同的是，相对于需求，闲置产能非常少。其次，未使用的产能和最近增加的产能大多是生产重质酸性原油的能力，而这种原油在市场上是最不受欢迎的，因为它的轻质产品（如汽油和柴油）产量较低。

问：来自印度和中国的需求增长预测准确吗？

博维诺：

印度的需求并不像中国那样极端。我们将在未来10年看到这种变化。

石油的需求是由经济增长驱动的。中国的经济增长非常大，石油的需求确实是由中国和美国推动的。

预计中国在2005年的增长率为8.7%，较2004年年同比9.5%的高增长率有所放缓，但仍然非常强劲。预计到2008年，增长率将在7%到8%之间。每个人都预计中国会过热，但似乎它仍然显示出强劲的势头。

**林奇：**去年它们无疑是重要的，当时两国都出现了强劲的需求，但这种增长水平不太可能代表长期的常态。它们肯定会增长，但不会达到一些人所说的预测的高端。中国的增长更快，但被夸大了。认为它们会把我们推向悬崖的想法是夸张的。

**利布：**没有任何迹象表明中国或印度的石油需求增长被低估。请记住，中国和印度加起来代表23亿人，他们的经济在每人能源使用方面大约是世界的一半和高收入国家的七分之一。

考虑到它们希望将自己置于成为高收入国家的轨道上，你必须预期这些国家对石油的需求会非常旺盛。中国基本上计划将其汽车数量翻倍，而汽车需要石油。

进一步说，如果你查看美国能源部和国际能源署两年前对中国石油需求的预测，他们预测到2010年将达到650万桶每天。中国可能在2005年就会消费到这个数量，比这两个机构两年前的预期早了五年。

[编辑注：金斯顿在出版截止日期之前没有机会回应这个问题。]

问：投机在最近的价格飙升中扮演了什么角色？

博维诺：

很难确定什么是投机性因素，什么是需求驱动的因素，但这两者无疑都是因素。公司正在对冲并创建合同以锁定价格，这对当前的油价形成了推动。这样的需求将对价格施加上行压力。

**林奇：**基本面实际上并不支持当前的价格，你可以说现在的价格中有20美元的投机溢价。去年，市场上有更多的安全溢价和紧张的市场，但现在已经不再如此。

**利布：**几乎没有。石油基本上是基于经济基本面在上涨。自1998年底以来，油价一直处于上升趋势，从10美元稳步上涨到超过55美元每桶。没有任何迹象表明这是对冲基金或投机或其他任何因素。在那段时间里，对冲基金一直在做多和做空石油。

最大的参与者是商业石油公司，而不是对冲基金，毫无疑问的是，今天世界上没有过剩产能。

金斯顿： 这仍然是一个巨大的问题，分析师们将无休止地争论。可以说，这仍然是紧张的精炼能力、紧张的生产盈余和强劲的需求共同推动了这个市场。商品期货交易委员会和纽约商业交易所的最新报告淡化了投机的影响。然而，市场上的近期活动并不支持这一观点。

问：OPEC有多大影响力？

博维诺：

OPEC在最近几个月试图降低价格。在5月中旬，价格上涨至50美元，实际上有人担心OPEC的产能将会缩减。然后他们出来提高了生产水平，但这对价格没有影响。

在6月30日，阿尔及利亚OPEC部长的评论使油价上涨超过1美元，他表示没有OPEC共识来增加50万桶的产量。

这可能部分是投机，但在下行方面，他们可能没有那么大的影响。他们更能推动市场上涨而不是下跌。

林奇： OPEC现在几乎变得无关紧要。 直到市场疲软，他们实际上没有太多能力来推动价格。 过去他们有能力提高产量并调节价格，但现在因为他们已经满负荷生产，无法做到。他们不想让价格上涨，也无法让价格下降，因此这两者都必须改变。

利布： 价格已经超出了OPEC的控制。 坦率的事实是：沙特阿拉伯最近表示，在接下来的四年里，他们计划增加超过150万桶的产能。沙特阿拉伯在增加产能方面比任何其他国家都有更大的能力。

但这远远无法达到世界上增长的幅度。这将是一年，更不用说四年或五年了。今天的OPEC已经达到了最大产能，他们增加产能的计划远远无法满足预计的需求增长。

**金斯顿：**在这个时刻，OPEC的影响力很小。但请记住：OPEC是为了应对过剩而成立的。阀门已经打开，世界需要石油。那么它的角色是什么？也许现在不需要角色，可以静观其变，直到下一个过剩的到来，而这看起来还很遥远。

问：你认为到2005年底西德克萨斯中质原油的价格会是多少？

博维诺：

我们预计到年底每桶52美元。我们认为在接下来的三年里，它会缓慢下降，但不会降到25或30美元的水平。我们预计2006年可能降到48美元，然后继续下降，到2007年达到46美元，到2008年达到45美元。

另一方面，虽然不太可能，但我们不能排除每桶100美元的可能性。这一切都取决于投机活动、中东的风险，以及未在方程式中的不断增长的需求。美国经济可以承受每桶50美元，并且在接近60美元时生存下来，经济可以在60美元甚至70美元的水平上维持，但如果超过这个水平，我们就会看到经济放缓的真正风险。

**林奇：**40美元。基本面现在和未来几个月正在急剧恶化，许多投资者——可能是对冲基金，但更多的是养老基金和共同基金——将开始撤出并寻找某种潜在的高回报投资。

Leeb: 在65到70美元之间。过去五六年里，石油的年化增长率为35%。如果有什么变化，这个增长率将会更强，而预计35%的收益基本上是现在的常态。

Kingston: 不…我们在Platts不这样做。

编辑：Beth Belton