为什么CBOT应该参与竞争 - 彭博社

作者：约瑟夫·韦伯

一封公开信

致：查尔斯·凯瑞，芝加哥交易所主席

亲爱的查理，

被需要的感觉真好，不是吗？就在几年前，你和芝加哥交易所的其他人似乎日子不多了。在那些高效的瑞士人和德国人以及计算机精通的芝加哥商品交易所的交易员面前，你和其他玉米及国债交易员看起来像是文盲。但现在，如果发布的报告属实，商品交易所和几家私募股权公司想要在你有机会进行那场承诺已久的首次公开募股之前就把CBOT带入婚姻殿堂。

查理，别急着结婚！你在独立日周末前提到的那些“兴趣表达”可能会带来烟花，但如果你坚持一下，结果会更好。在接下来的几个月里进行你的首次公开募股，并在作为一家上市公司后积累几个季度的收益。然后看看有哪些求婚者在你门口，以及你是否仍然想要结婚。

否则，那些现在想要与CBOT联姻的人将会以非常低的嫁妆成交。他们希望以接近你认为交易所在首次公开募股中价值17亿美元的价格赢得你。但如果商品交易所自2002年底上市以来股价上涨九倍的情况可以作为参考，CBOT将来可能会成为一个更具吸引力的奖品。毕竟，交易所最近的每个席位200万美元的价格已经暗示你的股票可能价值接近你预期的每股33到36美元的两倍。

Merc起初是如此小，现在的市场价值超过100亿美元，查理！

家乡精神。

而这不仅仅是钱。确实，Merc的顶尖人物特里·达菲聪明，是个很好的午餐伙伴，也是华盛顿特区在外汇方面与试图侵占你领域的游说斗争中的得力盟友。但他可能真的会喜欢担任合并后的Merc和CBOT的主席——即使他在公开场合没有说过这件事。

那样的话，你和那些将交易所从边缘拉回来的其他人会处于什么位置？是你，查理，将计算机与巴黎的Euronext交易系统连接起来，使得廉价、超快速的交易成为可能。正是你达成了让Merc处理所有繁琐清算工作的交易，为客户节省了超过十亿美元。而正是因为这些事情，你才能在今年让Eurex的人狼狈而逃，因为他们未能抓住你庞大的美国国债交易业务。

当然，与Merc的交易将使芝加哥重新获得第一期货交易所的称号——我知道，当计算机化的Eurex几年前从你的交易场伙伴那里夺走第一的位置时，你是多么沮丧。

投机的求婚者。

但第二名的Merc真的是你最好的合作伙伴吗？也许作为第三名，你可以达成交易，取而代之的是收购Eurex（那可真是太有意思了）或Euronext。正如你所知，Euronext的人一直在欧洲四处跑，收购法国、比利时、荷兰和英国的交易所——现在他们想吞并伦敦证券交易所。

至于那些传闻中的股权基金家伙，别想了。他们只是投机者，他们最希望的就是以低价买下CBOT并转手卖出。还记得Battery Ventures和黑石集团是如何在已经关闭的伦敦国际金融期货与期权交易所投资赚了一大笔吗？他们不会像帮助自己那样帮助你。

还有很多其他非常有趣的可能性也会出现。一旦那些在城对面的Archipelago Holdings的聪明人完成他们秋季合并后的纽约证券交易所的修复，想象一下如果你和他们联手会怎样？投资者可以在一个地方交易股票、期货和期权——比以往任何时候都要快。当然，华盛顿可能需要通过合并股票和商品的监管机构来跟上。但无论如何，他们是时候现代化了。

禁欲教育。

最后，还有一个非常新颖的想法，就是保持单身。你可能通过领导一个能给其他人带来真正竞争的交易所来更好地服务公众。毕竟，华盛顿的反垄断人士和你的期货客户可能不太喜欢你和其他人，尤其是与Merc结合。你们两个合并后基本上将拥有美国期货行业。这对任何相信竞争交易所是保持创新最佳方式的人来说都是个真正的问题。

我知道整个交易所世界似乎都在进行一场巨大的交配舞蹈，而你和你那些充满活力的交易伙伴很难扮演壁花。但你应该暂时拒绝——至少现在是这样。交易所的变化远比自1848年CBOT成立以来要大得多。即使在这个年纪，CBOT仍然太年轻，不适合结婚——尤其是你现在才开始抛弃那个旧的会员制系统，转向公众股票。

查理，给自己和其他期货交易员一个大大的好处——暂时多尝试一下。你很可能有一天能和这些其他团队一起创作出伟大的音乐，条件对大家都有利。

韦伯 是 商业周刊的芝加哥分社社长

编辑：贝丝·贝尔顿