美国：更高的油价不会使经济陷入困境 - 彭博社

美国的扩张显示它可以在几乎没有犹豫的情况下承受50美元的油价。但当联邦储备在过去一年中将短期利率提高了三倍以上，企业紧张情绪重新浮现，美元上涨，使出口在全球市场上再次变得更加昂贵时，它将如何应对60美元的油价呢？

原油价格在6月27日突破每桶60美元，然后在6月29日回落至刚刚超过57美元。伊朗一位强硬派总统的当选、对炼油能力限制的担忧以及高需求水平正在推动关于石油峰值的辩论。

但单靠更高的油价已经没有能力减缓经济增长。2004年，实际国内生产总值增长了3.9%，而6月29日对实际GDP的修订显示，经济在2005年第一季度以强劲的3.8%年增长率增长，当时油价开始了最新的攀升。

确实，油价上涨使低收入消费者受到伤害，一些公司警告与石油相关的利润短缺。但如今的油价并不像1980年代初那样沉重。截止6月27日的一周，汽油的平均价格上涨了超过五美分，达到了2.22美元，但在今天的美元中，汽油价格必须达到3.50美元才能与1980年的价格相等。

此外，经济正在受益于一些强有力的抵消因素来应对更高的石油费用。个人收入的增长速度快于去年。低长期利率意味着借款比2004年便宜。而住房财富正在推动消费者需求。

但这轮最新的价格上涨正值经济面临挑战之际，例如美元上涨和货币政策不再宽松。这些在去年并不存在。单独来看，这些拖累可能不会引起对下半年增长的太多担忧。但累积效应值得关注。最重要的是，如果企业在资本支出和招聘计划上大幅收缩，预计来自企业部门的增长推动可能会消失。

消费者似乎对这次油价的最新上涨表现得很淡定。会议委员会报告称，消费者信心指数在6月上升至105.8，较5月的103.1有所上升。该指数达到了三年来的最高点。

对当前经济状况的态度推动了这一增长，尽管预期指数也有所上升。表示“难以找到工作”的消费者比例从24.1%降至22.6%，而认为工作充足的比例保持在22.9%。委员会指出，6月是3年半以来，认为工作难以找到的消费者比例首次未超过认为工作充足的消费者数量。

对劳动力市场的乐观情绪可能会超过油价上涨带来的震惊，因为收入的增长可以抵消更高的燃料账单。由于就业增加和适度的薪资增长，第一季度的实际税后总收入较去年同期增长了3.7%。并且预计在第二季度将增长约3.5%。这一增速足够稳健，可以支持未来消费者支出的增加。

家庭也继续再融资他们的抵押贷款或使用房屋净值贷款来资助他们的购物狂欢。全国的住房需求依然火热，价格持续上涨。在五月，新房和二手房的销售保持在接近创纪录的水平。低抵押贷款利率意味着销售可能不会很快降温。

商业部门将密切关注消费者行为。潜在需求驱动投资和工资决策。公司希望对任何产出增加的销售有信心。回想去年，企业因担心油价上涨会抑制消费者购买而放缓了招聘。

根据商业圆桌会议的测量，商业乐观情绪在今年春季已经开始减弱。现在公司高管的担忧清单上有更多内容。除了能源，较高的劳动成本、美元的反弹，甚至来自华盛顿的保护主义低语都在影响前景。

到目前为止，今年美元在贸易加权基础上上涨了约3.5%。但它对其他主要经济体货币的涨幅要强得多。对欧元上涨了12.2%，对日元上涨了7.1%，对英镑上涨了5.6%，对加元上涨了2.4%。

美元的反弹将阻碍下半年的出口增长。预计美国制造商今年将在外国市场取得进展，受益于更便宜的美元。但现在这一优势正在消失，而更高的能源成本将抑制全球的增长。

与此同时，紧张的就业市场正在对劳动成本施加上行压力，即使生产率正在放缓。新的失业救济申请保持在低位。五月的失业率降至5.1%，预计在下半年的过程中会进一步下降。在其关于经济活动的《米色书》调查中，美联储报告了某些技术工人的短缺。来自里士满联邦储备银行的制造业活动报告中最新的工资担忧表明，更多的工厂联系人预计在接下来的六个月内工资会略有增加。

商业情绪的一个衡量标准是公司如何处理其资本支出项目。这个想法是，管理层不会投入资金和时间进行大型项目，除非他们对未来的回报感到确定。

美联储主席艾伦·格林斯潘密切关注资本货物的新订单，以评估高管们的乐观程度。在五月，飞机订单的激增导致非国防资本货物订单增长了14.5%。然而，排除飞机后，核心订单下降了2.3%。这是过去四个月中的第三次下降。

对这种疲软的一个解释是，公司将2005年初的订单提前到2004年，以利用去年的一次性减税。如果是这样，那么订单应该会在夏季反弹。但值得注意的是，五月资本货物需求的放缓是广泛的。特别是，计算机和电子产品的订单连续第二个月下降。

到目前为止，企业犹豫的迹象尚未达到临界点。但像去年一样，公司可能会因担心能源对需求的拖累而采取行动，预先放缓就业增长。已经包括洲际面包公司（BCIQ ）、福特汽车（F ）和温迪克斯商店（WNDXQ ）在内的公司宣布了大规模裁员。如果这样的裁员报告增多，消费者可能会感到焦虑，并开始控制他们的支出，即使汽油价格回落。

这因为对消费者来说，最重要的似乎是工作。尽管油市的波动引起了很多关注，但劳动市场在决定2005年下半年经济表现方面可能比燃料价格更为重要。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根