股票：坚韧不拔 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

投资者已经了解到，历史上一次性市场冲击对股市的影响通常只是暂时的，因此最好不要在弱势中惊慌失措。7月7日星期四，伦敦发生爆炸事件后，市场反应迅速，重创了正在交易的股市，并打击了美国的股指期货。这次市场很快就平静下来，到星期四午餐时间，主要指数都回到了星期三结束时的水平。

在我们看来，毫无疑问，星期四的新闻流和股票的表现显示市场表现出很强的韧性。然而，我们认为其他相关市场的一些动作与此有关。原油期货在当天早些时候遭受了相当大的打击，虽然恢复了，但仍然下跌了近1%。原油在我们看来一直处于相当强劲的反弹中，并且仍然如此。债券在安全避险买盘的推动下上涨，推动10年期国债收益率回到接近4%的水平。

在星期四之前，市场试图反弹，但成交量再次不尽如人意。7月5日星期二，标准普尔500指数上涨了0.9%，纳斯达克上涨了超过1%。在这个相对强劲的市场日，纽约证券交易所的成交量仅为13.7亿股，低于50日移动平均线的14.5亿股。第二天，市场反转，随着成交量增加到14.5亿股，放弃了大部分涨幅。星期二的纳斯达克强势期间的成交量远低于平均水平。我们最近看到这种模式持续出现，市场下跌日的成交量增加，而上涨日的成交量低于平均水平。

那么这对市场意味着什么呢？我们必须在短期内给予多头优势。周四的反转令人印象深刻，原因有几个。显而易见的是，市场对负面消息做出了积极反应。其次，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数在周四的盘中突破了短期图表支撑，并在技术上看似终于出现了下跌。标准普尔500指数最近的收盘低点1190.69在周四的交易中被突破，但该指数迅速反弹，并最终收于这一支撑水平之上。在此过程中，标准普尔500指数形成了一个被称为锤子的看涨（短期）蜡烛图形。

本质上，我们认为市场正在形成底部。道琼斯工业平均指数也形成了与标准普尔500指数类似的形态。道琼斯工业平均指数最近的收盘低点为10,271，在周四的盘中被突破，但该指数设法收复了所有损失，并收于这一短期支撑水平之上。因此，从技术上讲，市场处于折叠的状态，但多头及时出手。在我们看来，这是一种看涨的行为，可能为指数的反弹到最近交易区间的顶部奠定基础。

标准普尔500指数在周四找到了大量技术支撑，除了来自其最近交易区间的支撑外。50日指数移动平均线在1193，而趋势线支撑线则是从四月和五月的低点绘制而来，位于1192。此外，5月18日是一个成交量较大或积累较重的一天，那天的交易区间为1174到1188。周四的盘中低点为1183.55。

纳斯达克与标准普尔500和道琼斯工业平均指数不同，从未在收盘时跌破其近期范围的2045，并且似乎终于突破了2100区间的强劲阻力。我们认为，强劲突破2100将为上涨至年初在2180到2200区间的高点奠定基础。基于纳斯达克的日常和每周动量指标大多处于中性区域，给该指数提供了向上运行的空间。基于上涨和下跌成交量的累积/分配模型也处于中性，但正在改善。

债券市场在周四受益于避险潮，但在周五反转并遭受重创。10年期国债收益率在本周末收于4.11%，为6月中旬以来的最高水平。突破4.13%，即当前模式下的高收益，将完成收益率的双底形态，并在接下来的几个月内目标4.3%到4.4%区间。动量在经历了非常超买后，处于看跌配置，暗示收益率将上升，我们认为。

术语表

标准普尔STARS： 自1987年1月1日起，标准普尔股票研究服务根据特定股票未来表现的潜力对一系列普通股票进行排名。在专有的STARS（股票增值排名系统）下，标准普尔的股票分析师根据他们对股票未来资本增值潜力的个人预测，对股票进行排名，与相关基准（例如，区域指数（标准普尔亚洲50指数、标准普尔欧洲350指数或标准普尔500指数））的预期表现进行比较，基于12个月的时间范围。STARS旨在满足希望将投资决策放在更广阔视角中的投资者的需求。

S&P 盈利与股息评级（也称为 S&P 质量评级）： 盈利和股息的增长与稳定被视为建立 S&P 对普通股的盈利和股息排名的关键要素，这些排名旨在用一个符号概括这一记录的性质。然而，值得注意的是，该过程还考虑了在建立此类排名时认为可取的某些调整和修改。每只股票的最终得分是根据对大量具有代表性的股票样本得分的分析确定的评分矩阵进行衡量的。该样本得分范围已与以下排名梯度对齐：

A+	最高	B	较低
A	高	C	最低
A-	高于平均水平	D	重组中
B+	平均水平	NR	未评级
B-	低于平均水平

S&P 发行人信用评级： 标准普尔的发行人信用评级是对债务人整体财务能力（其信用worthiness）偿还其财务义务的当前意见。该意见侧重于债务人满足其财务承诺的能力和意愿。它不适用于任何特定的财务义务，因为它不考虑义务的性质和条款、在破产或清算中的地位、法定优先权或义务的合法性和可执行性。此外，它不考虑担保人、保险人或其他形式的信用增强对义务的信用worthiness。发行人信用评级不是购买、出售或持有债务人发行的财务义务的推荐，因为它不对市场价格或特定投资者的适用性进行评论。发行人信用评级基于债务人提供的当前信息或标准普尔认为可靠的其他来源获得的信息。标准普尔在与任何发行人信用评级相关的情况下不进行审计，并且在某些情况下可能依赖未经审计的财务信息。发行人信用评级可能因此类信息的变化、不可用或基于其他情况而被更改、暂停或撤回。

S&P核心收益： 标准普尔核心收益是一种统一的方法，用于计算经营收益，重点关注公司从其主要业务中产生的税后收益。 标准普尔的定义中包括员工股票期权授予费用、养老金成本、来自持续运营的重组费用、可折旧或可摊销经营资产的减值、购买的研发、与并购相关的费用以及来自对冲活动的未实现收益/损失。 定义中不包括养老金收益、商誉减值费用、资产销售的收益或损失、前一年费用的逆转以及来自诉讼或保险和解的准备金。

S&P 12个月目标价格： S&P股票分析师对某一证券在未来12个月内将达到的市场价格的预测，基于内在、相对和私人市场估值指标的组合。

标准普尔股票研究服务： 标准普尔股票研究服务美国包括标准普尔投资顾问服务有限责任公司；标准普尔股票研究服务欧洲包括标准普尔有限责任公司-伦敦和标准普尔AB（瑞典）；标准普尔股票研究服务亚洲包括标准普尔有限责任公司在香港、新加坡和东京的办公室。

所需披露

在美国

截至2005年3月31日，标准普尔股票研究服务美国的研究分析师已对30.8%的发行人给予买入推荐，56.7%给予持有推荐，12.5%给予卖出推荐。

在欧洲

截至2005年3月31日，标准普尔欧洲股票研究服务的研究分析师推荐29.2%的发行人给予买入建议，50.5%给予持有建议，20.3%给予卖出建议。

在亚洲

截至2005年3月31日，标准普尔亚洲股票研究服务的研究分析师推荐34.3%的发行人给予买入建议，48.0%给予持有建议，17.7%给予卖出建议。

全球范围

截至2005年3月31日，标准普尔全球股票研究服务的研究分析师推荐31.0%的发行人给予买入建议，55.2%给予持有建议，13.8%给予卖出建议。

5-星（强烈买入）：预计总回报将在未来12个月内大幅超过相关基准的总回报，股票价格在绝对基础上将上涨。

4-星（买入）：预计总回报将在未来12个月内超过相关基准的总回报，股票价格在绝对基础上将上涨。

3-星（持有）：预计总回报将在未来12个月内与相关基准的总回报相近，股票价格通常在绝对基础上将上涨。

2-星（卖出）：预计总回报将在未来12个月内低于相关基准的总回报，且股价预计不会有上涨。

1-星（强烈卖出）：预计总回报将在未来12个月内大幅低于相关基准的总回报，股票价格在绝对基础上将下跌。

相关基准：在美国，相关基准是标准普尔500指数，在欧洲是标准普尔欧洲350指数，在亚洲是标准普尔亚洲50指数。

适用于所有地区：

本研究报告中表达的所有观点准确反映了研究分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、没有，也不会直接或间接与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。

如需更多信息，请联系标准普尔，地址：纽约水街55号，纽约，NY。

其他披露 本报告由标准普尔及/或其附属机构准备和发布。在美国，研究报告由标准普尔投资顾问服务公司（“SPIAS”）准备。在美国，研究报告由标准普尔（“S&P”）发布，在英国由标准普尔有限责任公司（“S&P LLC”）发布，该公司获得金融服务管理局的授权和监管；在香港由标准普尔有限责任公司发布，该公司受香港证券期货事务监察委员会监管，在新加坡由标准普尔有限责任公司发布，该公司受新加坡金融管理局监管；在日本由标准普尔有限责任公司发布，该公司受关东财务局监管；在瑞典由标准普尔AB（“S&P AB”）发布。

SPIAS、S&P LLC和S&P AB提供的研究和分析服务均与标准普尔的其他分析活动分开进行。

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读者应注意，基于技术分析得出的意见可能与标准普尔的基本推荐意见有所不同。

Arbeter，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术策略师。