一个“烦躁”的市场陷入区间 - 彭博社

当前市场的投资者明智的做法是保持大量现金头寸，关注能够超越表现的股票行业，并可能将期权作为防御性策略。这是Schaeffer’s Investment Research的量化分析主管Chris Johnson的建议。至于行业，他会关注能源和住房，避免科技。

Johnson表示，他会将市场描述为“脾气古怪且仍处于交易区间”，并且“仍有一些基本面和技术性问题需要解决。”然而，他指出，市场似乎已经对恐怖活动进行了折价，从其对7月7日伦敦爆炸事件的温和反应来看。

通过技术分析，他目前在标准普尔500指数中看到一些强势的迹象，因为它似乎在努力寻找技术底部，尽管对未来的情绪也存在一些疲软，他认为纳斯达克综合指数存在脆弱性。

Johnson在回应观众提问以及BW Online的 Jack Dierdorff 和 Karyn McCormack 时提出了这些观点，这场投资聊天于7月7日由BusinessWeek Online在美国在线平台上进行。以下是这次聊天的编辑摘录。AOL订阅者可以在 aol.businessweek.com/chat 找到完整的文字记录。

问：Chris，美国股市似乎对伦敦的恐怖袭击不以为然。你如何解读这一点——你如何看待宏观市场前景？

答：

我们可以有两种解读，第一种是短期的。投资者看到市场在努力寻找技术底部。我们看到标准普尔500指数在两周前开始出现一些强势迹象，市场一直在拼命避免出现疲软迹象。今天早上铃声响起前的战斗口号是，任何疲软都是买入机会。似乎投资者在某种程度上听取了这一意见。

然而，我们并没有看到我真正期望在市场短期走向上表现出真实信心的那种大幅交易量激增。我觉得这个市场仍然存在一些基本面和技术性的问题需要解决。

从长期的角度来看，今天的价格活动在市场能够超越恐怖袭击方面在某种程度上是一个信心的投票。虽然今天的事件没有我们在2001年9月11日看到的那么大，但这仍然让我相信市场已经折扣了我们将继续面临恐怖活动的预期。本质上，这表明市场在承受这些事件的能力上有一定的决心。

问：你认为市场中需要解决的bug是什么？

答：

当我们观察当前市场时，我们看到的市场充其量只能被描述为……脾气古怪并且仍然处于交易区间。利率上升、收益率曲线趋平和经济增长存疑之间的“金发姑娘”局面，从基本面来看，导致了许多潜在的障碍。

考虑到这一点，这个市场在2005年仍然保持在某种交易区间并不令人惊讶。1200点仍然是标准普尔500指数的死亡谷，或者至少是死亡峰，对于投资者来说，当似乎曾经在视野中的放缓现在可能越来越近时，很难对企业盈利感到兴奋。原油价格仍在上涨，这迟早会反映在各公司的底线上。

我们需要在市场开始任何新的上涨动向之前，看到这些不同问题的一些解决方案。随着波动率指数和其他指标显示市场中仍然存在一些乐观情绪，我一直建议投资者在市场经历这些波动时谨慎行事。

大型现金头寸，以及对那些持续表现优异的行业的曝光，应该是投资者投资组合的重点，而那些有期权交易经验的投资者可以利用较低的期权溢价，至少为他们的投资组合增加一些“保护性看跌期权”的保护。

问：标准普尔500指数和纳斯达克在技术强度方面处于什么水平？

答：

让我们先看一下短期的视角，首先是标准普尔500指数。今天的盘中交易活动显示标准普尔500指数测试了其50日移动平均线。这通常被认为是机构投资者之间看涨和看跌活动的分界线。当标准普尔500指数跌破50日平均线时，机构开始卖出。在这个数字之上，他们则会买入。标准普尔500指数能够反弹至该移动平均线之上，显示出短期内一些技术强度的迹象。

当我将这一点与标准普尔500指数的20日移动平均线正在下滑并且在接下来的几个交易日内看起来会继续下降的事实结合起来时，情况开始看起来像我们在今年3月中旬到4月初看到的那样，当时标准普尔500指数交易到1150点，如果在接下来的几天内我们没有看到一些市场强度，我不会排除这种可能性。

观察纳斯达克综合指数，半导体等行业的某些强劲表现使纳斯达克保持在其20日和50日移动平均线之上。围绕2100点的整合已经出现，如果未能突破，将会看到卖压增加，随后20日和50日移动平均线将迅速被打破。

我预计我们会看到纳斯达克综合指数可能会下探到1900点，才会出现任何可交易的看涨活动。我们的情绪指标显示纳斯达克持续疲软，而标准普尔500指数也显示出一些疲软迹象。

问：你最喜欢的期权操作是什么，持续30天？

答：

观察潜在的期权操作，通过关注小型股，可以为市场中的多头找到很多机会。我通常在这些股票中寻找的是在罗素2000指数中期权活动排名前25到50的股票。

在这个名单上作为潜在看涨操作的一些名字包括USG（USG ）、固特异轮胎和橡胶（GT ）以及Beazer Homes USA（BZH ）。这三只股票都符合我们期望分析方法的标准，作为看涨候选者，因为它们的价格活动强劲且情绪消极或悲观。悲观情绪表明仍有买家在观望，他们可以在不久的将来将价格推高。

问：你认为国防股票会走向何方？

答：

最近几天，政府有一些动向，可能会开始看到国内国防支出的增加。显然，这对这个行业来说是个好兆头。从整体上看，使用我们的预期分析方法，我们看到这个行业在一些技术强势的情况下确实有一些悲观的迹象。

根据我们的Schaeffer评分卡，目前国防行业股票的平均得分接近1-10排名中的6分。这是根据这些排名中排名较高的行业之一。因此，总体而言，我认为这是一个可以找到一些好机会的行业。稍微缩小一下视野——找出根据我们的评分卡排名高于其他公司的几个名字——显示ITT工业（ITT）和联合工业（UIC）是两个有望在该行业中表现优异的公司。

问：你对科技股票的看法是什么？

答：

当我们谈论科技时，我通常不是人群中受欢迎的人，因为这是一个我总体上一直在回避的行业——最多是回避，在某些情况下甚至是重仓做空。半导体行业，通常是科技讨论中首先提到的行业，未能给人留下深刻印象，因为我们看到它继续在一个交易区间内波动，SOX [费城半导体指数]被锁定在385到445的水平之间。这个行业在某种程度上引领了市场，而该领域的顶部已经在纳斯达克和标准普尔500指数的下跌之前出现。但它尚未在推动市场上涨方面发挥作用。

属于这一类别[应避免的技术领域]的其他行业还包括网络公司和软件公司。许多投资者仍然认为这些公司将再次点燃类似于90年代末的牛市反弹。这个想法的问题在于，这些公司在很大程度上显示出被华尔街和主街过于宠爱，这使你得出结论，未来几乎没有闲置资金来推动这些价格上涨。

让我们看看被过于宠爱的股票的典型代表，那就是微软（MSFT ）。这是一家有16位分析师将其评为强烈买入，7位评为买入，只有2位分析师将其评为持有或更低的公司。换句话说，覆盖该股票的分析师中有92%是买入或更强。

再加上空头兴趣保持在极低水平，以及该股票未能突破其长期移动平均线，我们继续看到缺乏创新，这可能会推动价值上升。这里有一个你应该尽量避免的股票的配方。这种情况在科技行业广泛存在，这就是我们对这一群体保持非常谨慎的原因。

**问：你认为好市多批发（**COST ）会超过当前的45美元水平吗？

答：

我确实认为好市多是一只有望上涨的股票，并且可能会表现优于零售行业。情绪和技术的简要概述：看跌期权与看涨期权的比率超过1，并且处于表明悲观的相对水平。当前的空头兴趣为1250万，空头兴趣比率超过4，表明空头卖家在该股票中活跃，[虽然]并没有达到明显悲观的极端，但仍然高于其低点。

他们的分析师排名中有16个（94%）将该股票评为持有或更低。明显的担忧墙的迹象，这正是我们想要看到的。再加上好市多在其20周移动平均线处获得了相当大的支撑，并且准备突破其10个月移动平均线。它的交易价格也高于20个月移动平均线，这给我们提供了一个技术上强劲的股票的迹象，尽管情绪消极，使得我们的评分卡上底线排名为10分中的8分。[这]让我得出结论，好市多将继续在整体市场中发挥领导作用。

问：您分享了对防御和科技行业的看法——您认为现在最好的（和最差的）行业是什么？

答：

我不想将其缩减为各一个。如果被迫这样做，我会说我会避免半导体（我已经提到过），而对能源和住房股票最感兴趣。此外，超出问题的范围，我们确实相信，投资者可以通过关注小型股领域找到很多机会。当我们将罗素2000与标准普尔500进行比较时，自2000年以来，罗素在相对强度基础上一直领先，并且继续增强。

在交易区间中找到粗中有细的股票需要更多的工作，更不用说当你在寻找小型股时。但我们真的认为，在这个领域投入的努力和工作将在投资者的投资组合中获得丰厚的回报。