Topps的未来如何？ - 彭博社

作者：米拉·塞里尔-罗宾斯

棒球可能是国家的消遣。但正如Topps（TOPP）所发现的，与美国伟大热情之一的紧密关联已不再足以保证强劲的增长。

对于这家传奇的运动卡和泡泡糖制造商来说，这是一个令人失望的年份。其2006年第一季度的业绩于6月28日公布，显示净销售额同比下降10%，从去年的8810万美元降至今年的7890万美元。

娱乐部门——卡片和收藏品的制造商——销售额下降了20.6%，降至3480万美元。Topps的糖果部门，包括Bazooka、Ring Pop和Baby Bottle Pop，表现较好，销售额仅下降0.4%。但总体而言，Topps第一季度的净收入较去年下降了78%，降至89.7万美元。

各种理论。

在美国职业棒球大联盟全明星赛休息前夕，关于Topps可能走向拍卖市场的猜测层出不穷也就不足为奇了。今年早些时候，它聘请了雷曼兄弟分析财务状况并就未来提出建议。

高管们坚称Topps尚未出售，但这并没有阻止分析师们对可能发生的事情进行热烈讨论。6月20日，CL King & Associates的吉姆·巴雷特将Topps的股票评级从中性上调至强力买入，认为这家成立于1938年的布鲁克林（纽约）公司很可能会整体出售。

董事长兼首席执行官阿瑟·肖林“正处于[69]岁这个可能考虑退休的年龄，他拥有7%的股份，”巴雷特说。“股东希望看到公司被出售，尤其是考虑到其盈利表现非常疲弱。如果不出售，股票可能会大幅下跌。”该报告使Topps的股票达到了52周高点11.18美元。它在7月11日收于10.25美元。

可能的买家。

巴雷特推测，像好时（HSY）、图茨糖（TR）和瑞格利（WWY）这样的糖果制造商可能会感兴趣，但随后可能会出售Topps的三个娱乐部门。根据杰富瑞公司媒体和娱乐分析师罗伯特·拉斯的说法，Topps娱乐部门的潜在买家还可能包括4Kids娱乐（KDE）、像罗林斯或斯波尔丁这样的体育用品公司，甚至是漫威漫画（MVL）。

然而，拉斯认为更可能的情况是Topps将出售其糖果业务，并再次将娱乐部分私有化。“公司的两个部门，糖果和娱乐，拥有不同的投资者基础。管理层很出色，这是一家伟大的公司，其产品是美国的主食。”

虽然大多数美国人将Topps与经典的棒球卡和一根泡泡糖联系在一起，但该公司将最新季度销售疲软的原因归结为今年没有欧洲足球杯（每四年举办一次，下一届比赛在2008年）。由于劳资纠纷，国家冰球联盟赛季的取消也对其造成了伤害。Topps在鲍曼和O-Pee-Chee品牌下销售冰球卡。

视频游戏的影响。

今年由于与股东Pembridge Capital Management进行代理权斗争而产生的法律费用（后来被放弃）以及与Media Technologies达成的200万美元和解，收入也有所下降，该公司指控Topps窃取其关于附有球员制服或球棒一部分的纪念卡的创意。

Topps首席运营官Scott Silverstein在年初发出了警告。他在1月6日的电话会议上告诉分析师，一家未透露名称的咨询公司受Topps委托对美国业务进行战略审查，发现体育卡销售在过去五年中每年下降15%，目前约为3亿美元的批发市场。

为什么会下降？CL King的Barrett指出了口味的变化和技术的干扰。“主要原因是……核心收藏者——年轻男孩——正在玩视频游戏，而不是购买体育卡，”Barrett说。“行业加剧了这一现象，因为他们推出了太多不同系列的卡片，而包装价格昂贵，至少每包4美元。” 由Mira Serrill-Robins撰写

繁荣与萧条。

Beckett Media的Tracy Hackler认为，1980年代投资导向的卡片收藏者的突然涌入也是罪魁祸首。当他们感到利润机会不佳时，他们迅速放弃了收藏，这对销售造成了伤害，Hackler认为。“在繁荣之前的50年里，收藏卡片几乎完全是一种激情追求，”Hacker说。然后，在80年代，“它变成了一种快速致富的计划。制造商和卡片的数量激增，随后几乎和这些人进入的速度一样快，他们又离开了。”

分析师丹尼斯·麦卡尔平（Dennis McAlpine）来自麦卡尔平协会（McAlpine Associates）表示同意。“竞争者太多，提供的卡片也太多，因此二级市场上卡片的价值开始下降，价格开始下跌，收藏者开始退出。只剩下孩子们，而这些卡片对孩子们来说可能价格过高。”

然而，贝克特媒体（Beckett Media）的哈克勒（Hackler）认为市场仍然可能反弹。“孩子们是交易卡片的一个明确增长市场。你还有一般的体育迷，他们可能从未收藏过。这只是找到与他们产生共鸣的东西的问题。”

亮点。

杰富瑞（Jefferies）分析师鲁斯（Routh）认为，Topps拥有一些有价值的品牌和商标，可以授权给运动器材制造商等合作伙伴，创造新的收入来源。他提到著名的Topps品牌是一个皇冠上的明珠。“将其授权给各种制造商将是一种非资本密集型、风险规避的收入生成方式。”鲁斯补充道，授权对像漫威（Marvel）和花花公子（Playboy）这样的公司运作良好（PLA）。

大多数分析师一致认为，Topps的娱乐部门近年来做出了一些创新和成功的举措。其WizKids部门于2003年7月收购，凭借销售收藏策略游戏表现良好。其非体育卡片销售，包括宝可梦（Pokémon）、星球大战（Star Wars）和沙漠风暴行动（Operation Desert Storm）卡片，也帮助弥补了一些体育卡片的短缺。

在2001年10月，Topps推出了etopps.com，用户可以在每周提供的多达2000张卡片中，仅购买他们想要的卡片，价格范围从3.50美元到9.50美元不等。买家将电子卡片保存在他们的投资组合中，并可以与其他玩家进行各种在线游戏，既可以是为了娱乐，也可以使用卡片作为赌注。

冰球提升？

分析师麦卡尔平表示，到目前为止，etopps基本上是持平的，但鲁斯认为，使卡片购买互动化和更具趣味性是适应新市场环境的好方法，并最终可能增加体育卡的市场。

顶级公司还可能因冰球的回归和世界棒球经典赛而获得提升，这是一项将于明年三月举行的全球球队棒球锦标赛。

鲁斯指出，顶级公司几乎没有债务，手头有9290万美元的现金和资产。他认为娱乐方面可以独立做得很好。巴雷特提到五年前的宝可梦热潮，这为顶级公司提供了快速的助力。

“仍然有趣。”

尽管顶级公司及其产品在美国文化中已经存在了几十年，但其泡泡糖受到健康问题和零售商整合日益增加的担忧的影响，而其娱乐产品在竞争日益激烈的游戏时间中受到伤害。尽管如此，“这不再是你父亲的交易卡业务了，”贝克特媒体的哈克勒说。“它仍然非常酷，仍然有趣，仍然是美国文化的重要组成部分。”

通过一些战略调整，例如扩展其在线娱乐选择和更好地利用其悠久的历史和可信赖的品牌名称，分析师一致认为顶级公司仍然可能拥有一个繁荣的未来。

塞里尔-罗宾斯是纽约商业周刊在线实习生