通货膨胀的凉爽六月？ - 彭博社

由迈克尔·英格伦和里克·麦克唐纳撰写

六月份油价的飙升将如何在两个关键的通胀指标中显现出来： 消费者价格指数 和 生产者价格指数?

我们在 行动经济学 预计，整体CPI将在7月14日发布时上涨0.2%，而经济学家的中位数预测为上涨0.3%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI预计将上涨0.1%（中位数0.2%）。

加油站的休息时间？

我们的PPI预测定于7月15日发布，预计整体指数将上涨0.5%（中位数0.4%），而核心PPI将上涨0.1%，与中位数估计一致。

对于消费者通胀，油价在本月飙升，尽管零售汽油价格在现货市场的上涨中滞后。事实上，我们预计零售汽油价格将下降1%。我们预测核心CPI将受到汽车价格的压制，因为通用汽车（GM ）的“人人享受员工折扣”对标价施加了显著的下行压力。

金融市场将关注核心CPI，以评估经济的强劲和上升的劳动力成本是否开始传导到更高的消费者层面通胀。核心CPI数据继续显示出典型于扩张中期的缓慢但稳定的上升趋势。然而，从长期历史角度来看，年度核心通胀仍然相对较低。

批发跳跃。

5月份的月度数据使核心同比增长率连续第二个月保持在2.2%，相比之下，3月份为2.3%，2月份为2.4%。在过去两年之外，这代表了自1960年代以来最低的增长率之一。

在批发方面，汽油将产生更大的影响。随着本月原油价格的激增，我们预计批发汽油在季节性调整后将跳涨10%，与零售（消费者）方面的温和反应形成鲜明对比。与消费者物价指数（CPI）一样，通用汽车的“员工折扣”促销也暗示了生产者物价指数（PPI）核心指数的下行风险，因为工厂折扣计划降低了车辆对经销商的批发价格。然而，除了石油之外，这应该是一个温和的报告。

批发价格的整体趋势仍然是有利的。供应管理协会（ISM）最近的调查表明，价格压力在最近几个月显著减缓，尽管6月份的调查数据却相互矛盾。

最糟糕的可能已经过去。

ISM价格指数从58暴跌至50.9，这是自2002年2月以来的最低水平。然而，ISM非制造业价格指数从57.5反弹至59.8。我们需要注意的是，5月份的数字是自2003年8月以来的最低水平。

与此同时，尽管整体PPI在过去两年多时间里一直处于急剧上升的轨迹上，核心通胀也在近两年内加速，但可以说，经济在关键通胀指数的增长方面最糟糕的时期已经过去。5月份的数据显示，整体同比增长率从4.8%降至3.5%，而核心指数在2月份增长2.8%后连续第三个月保持在2.6%。

这两份报告对货币政策可能有什么影响？预计6月的CPI和PPI数据不会改变对联邦储备政策的展望，尽管这些报告的进一步疲软将支持联邦储备对通胀压力仍然受到控制的看法。

在Action Economics，我们坚持预测到年底联邦基金目标利率为4%，比目前的3.25%高出75个基点。

Englund是首席经济学家，MacDonald是全球投资研究与分析的主任，来自Action Economics