谁的金融危机？ - 彭博社

布拉德·德隆 介入 我与布拉德·塞特塞尔关于贸易赤字影响的辩论。他担心金融危机的可能性，写道：

到2003年底，我说主要基于美元的金融危机的机会是千分之一，是时候将防止这一概率进一步上升作为最高经济政策优先事项。

到2004年底，我认为主要基于美元的金融危机的机会是十分之一。

现在我认为机会是五分之一。

我同意布拉德·德隆的看法，金融危机的可能性很大（记住，我是那个在2000年写了 即将到来的互联网萧条 的人——我非常清楚外面有一个深渊）。

然而，我认为金融危机更可能首先袭击中国，而不是美国。我的理由如下：

1) 美国在住房方面过度投资，市场需求不会在一夜之间消失。相比之下，中国在各类工厂方面的过度投资可以说是巨大的。许多行业的产能以指数级速度扩张，几乎不考虑盈利能力。这是一个繁荣-萧条的情景配方。

2) 美国拥有一个发达的金融系统，风险得到分散，经过充分测试的美联储监管者随时准备采取必要行动。相比之下，中国的经济一流，但金融系统却是三流，由一个共产主义政府监管，隐藏的债务和义务数量庞大。这在萧条来临时增加了潜在灾难的可能性。

3) 由正反馈驱动的金融系统。当情况良好时，投资者蜂拥而入，但当情况开始恶化时，投资者则迅速撤离。这就是为什么金融危机无法自我修复——它们需要政府监管机构介入。监管机构必须做两件事。首先，他们必须向系统注入资金以恢复信心。其次，他们必须关闭那些真正陷入困境的银行或其他机构——实际上是强制减记。这就是美国在1980年代的储贷危机期间所做的，而日本在1990年代未能做到这一点。

问题在于，面对金融危机，中国政府很容易注入资金——毕竟，它有充足的储备。然而，政府在关闭亏损的国有工厂和银行时将面临很大的困难，因为这可能引发政治危机。

事实上，我猜测在未来五年内，中国发生金融危机，随后出现政治危机，仍然是最可能的情景。

让我这样说。全球金融系统显然正处于压力之下。哪个部分更可能首先崩溃——中国还是美国？