马西亚尔的成功与失误 - 彭博社

投资股票如今可能是一段颠簸的旅程——一只股票可能在一周内上涨两点，而在下一周下跌三点，然后又将你带回到起点。因此，挑选股票比以往任何时候都更难。这就是去年Gene G. Marcial面临的挑战，这位商业周刊的老兵每周撰写《华尔街内幕》专栏。与2003年的繁荣相比，去年股票的涨幅温和，而且大部分涨幅出现在年底。但Marcial的152个选股通常表现出色。平均而言，他的股票在出现在他的专栏后的第一天、第一月和前三个月内超越了五个主要指数。在六个月内，情况变得更加艰难，专栏仅超越了NASDAQ综合指数和道琼斯工业平均指数。

他在三个月内表现尤其出色，平均上涨4.6%，而标准普尔500指数为1.4%，道琼斯和NASDAQ为0.5%。这是我们追踪他表现的八年中，Marcial第七次在三个月内超越标准普尔500。

Marcial与专业资金经理、研究分析师和私人投资者进行交谈。他寻找那些准备脱颖而出的股票，受益于某个事件，例如推出一款有前景的新产品或政府批准一款新药。有时，某个对冲基金经理或大投资者可能会提出某家公司被低估到可以被收购的程度，或者它有一款新产品肯定会吸引更大的投资者。去年，Marcial识别出25只股票，他的消息来源认为这些股票是潜在目标，而在六个月内，有两只——Marimba Inc.和DoubleClick Inc.（DCLK）——同意被收购。但正如我们每年在这份报告中明确指出的，Marcial的选股并不是可以长期持有的“寡妇和孤儿”股票。购买这些股票的投资者应密切关注它们。

我们如何测量

为了绘制《华尔街内幕》中讨论的每只股票的表现，我们从周四的收盘价开始，稍晚于 商业周刊 在我们的网站（businessweek.com）首次发布。然后我们在接下来的六个月内跟踪该股票——这一时期在2004年底发布的专栏中结束于6月底。我们计算每只股票的一天、一个月、三个月和六个月的价格变化，并计算这些时期的平均表现。然后我们将它们与主要指数进行比较。（Marcial 从 商业周刊 的同事 David Henry 和 Mara Der Hovanesian 那里获得了五周的缓解，他们的推荐包含在结果中。）

专栏中突出的股票通常会因宣传而在首日获得大幅提升。去年它们平均上涨了2%。《华尔街内幕》的推荐在一个月后保持了势头，平均上涨了2.2%，而标准普尔500指数的回报为0.4%，道琼斯和纳斯达克均为0.1%。该名单在三个月后上涨了4.6%，进一步拉开了与五个指数的差距。但在六个月后，《华尔街内幕》仅上涨了2.3%——比威尔希尔5000总市场指数和小型股罗素2000落后一个百分点或更多，且比标准普尔500落后0.4个百分点。

一天内的最大赢家是 Bioenvision Inc. (BIVN )，一家小型肿瘤药物开发公司。Marcial 在 商业周刊 2月9日的报道中提到该生物技术公司是大型制药公司渴望获得 Bioenvision 正在开发的白血病药物的潜在收购对象后，其股票在次日飙升19.5%，达到6.19美元。Marcial 在3月22日再次推荐该股票，随后一个月内上涨了49.8%，成为Marcial去年表现最佳的一个月股票。与此同时，第一次推荐的 Bioenvision 股票在三个月内表现最佳，跳涨了122%。然而，Marcial 第三次推荐该股票时运气不佳：在他12月6日再次推荐后，首月下跌了16.8%，六个月内下跌了35.7%。到目前为止，没有人收购 Bioenvision，但其股票仍比 Marcial 首次撰写时高出45%。

他最大的成功案例是Audible Inc.（ADBL），该公司利用流行的书籍和杂志为手持设备（如苹果公司的（AAPL）iPod）制作音频轨道。在8月9日的期刊提到后，其股票在六个月内飙升了122.5%。他引用了ThinkEquity Partners LLC分析师Mark Argento的观点，认为Audible将因便携式音频播放器的日益普及而受益。

以健康为导向的杂货商Wild Oats Markets Inc.（OATS）也是另一个赢家：在六个月内上涨了71.2%。Marcial的消息来源——两位要求匿名的对冲基金经理——认为，该连锁店最近的挣扎使得股票从15美元跌至5.67美元，这可能使其成为像Kroger Co.（KR）这样的连锁店的收购候选者。Wild Oats仍然是独立的。但自从Marcial在11月8日的专栏中提到它以来，其表现出色，六个月后股票回升至10美元。催化剂：3月份的消息称亿万富翁投资者和前超市巨头Ronald Burkle购买了9.2%的股份。Burkle表示，他看到了Wild Oats因对天然食品需求上升以及有机会扩展到许多被Toys ‘R’ Us Inc.（TOY）和Winn Dixie Stores Inc.（WNDXQ）等公司腾出的优质零售地点而增长的巨大潜力。

一些失败的案例

另一方面，Homestore Inc.（HOMS）在Marcial的推荐中遭遇了最大的单日损失——13.3%。虽然他的消息来源押注于这家网页设计和出版公司将与Yahoo! Inc.（YHOO）非常契合，但Homestore在去年5月6日市场收盘后不久和专栏发布前宣布第一季度亏损510万美元，令投资者感到震惊。这条坏消息导致股票在第二天暴跌。Homestore从未恢复，六个月内损失了46.5%。

但是 Axonyx Inc. (AXYX )，一家正在开发认知障碍药物的公司，整体上遭受了最大的打击。在 Marcial 的 10 月 11 日专栏中提到后，它在六个月内暴跌了 78.6%。Rodman & Renshaw LLC 的分析师 Elemer Piros 对 Axonyx 的阿尔茨海默病药物 Phenserine 持乐观态度。但在股票在前三个月上涨 8.8% 后，它在 2 月份从 4.85 美元跌至 1.88 美元。为什么？该公司披露，在一项临床试验中，Phenserine 的表现与安慰剂没有区别。尽管如此，Piros 仍然乐观地认为 Axonyx 可能会成功推出该药物的改良版本。

TiVo Inc. (TIVO )，数字录像机的制造商，也是另一个失败者。在 Marcial 于 3 月 1 日的专栏中提到后，它的股票在六个月内暴跌了 64.2%。当时同样是 Rodman & Renshaw 的分析师 Daniel Ernst 认为，TiVo 与 RCA (TMS )、索尼 (SNE ) 和东芝 (TOSBF ) 等制造商的紧密合作关系，可能会帮助其在下一年将订阅用户数量提高 75%。但随着对 DirecTV Group Inc. (DTV ) -- 向其客户提供 TiVo 播放器的公司 -- 将放弃 TiVo 而选择由 DirecTV 的姐妹公司制造的录像机的猜测增加，TiVo 的股票在几周内大幅下跌。传言是正确的：去年八月，NDS Group (NNDS ) PLC 表示将开始向 DirecTV 提供数字录像技术。这两家公司都属于鲁珀特·默多克的新闻集团 (NWS )。现在 Hudson Square Research-Soleil Securities 的分析师 Ernst 仍然对 TiVo 持乐观态度，指出其订阅用户数量在 18 个月内翻了一番。他相信 TiVo 随后的与 Comcast Corp. 的交易将有助于弥补失去 DirecTV 业务的损失。

TiVo的表现提醒我们，Marcial的许多股票选择都是高风险、高回报的投资，如果投资理论出现问题，可能会令人失望。不过，像Audible和Wild Oats这样的成功案例弥补了Marcial偶尔的失误，并提升了他的整体表现。

作者：Dean Foust，地点：亚特兰大，合作作者：Robert J. Rosenberg、Michael J. Mandel和Sarah B. Davis，地点：纽约