追踪科技的转变潮流 - 彭博社

作者：迈克尔·华莱士

自2000年互联网泡沫破裂以来，一些曾经宣扬其优点的分析师多次将科技股视为被抛弃的对象，但上周科技股悄然反弹，达到了四年多以来的最高水平。克服了投资者的反感、公司治理丑闻、恐怖主义恐惧、战争和创纪录的高油价，科技股正在达到新高，因为科技行业继续为美国经济的运转提供动力，并通过看似平凡的提升生产力的进步帮助企业盈利。

尽管最近因美联储主席艾伦·格林斯潘的加息言论和重新出现的恐怖主义恐惧而出现了一些波动，但科技股主导的纳斯达克综合指数自2002年低点以来已上涨近90%，这发生在五年前的科技崩溃之后。

超越预期。

戈登·摩尔会感到自豪。英特尔（INTC）的联合创始人在1965年预测，硅芯片上的组件数量大约每18个月就会翻一番。在四月摩尔定律40周年之际，该行业显示出强劲反弹的迹象，并帮助保持低通胀增长的新范式。

确实，2002-2004年间观察到的4%到4.5%的超趋势生产力增长可能已经减缓至2%到2.5%之间。但这反映出在仍然稳固的长期增长路径周围的周期性减缓。根据研究机构IDC和Gartner的数据显示，第二季度个人电脑出货量以快速的速度增长，主要得益于低廉的价格和强劲的笔记本电脑需求。

IDC调查得出的结论是，国内增长达到了11.7%，但海外增长更为迅猛。Gartner报告称，全球增长为14.8%，这一数字超出了其预测的2%。

夏季忧郁。

尽管面临诸多挑战，包括劳动力和投入成本上升，科技行业的第二季度业绩也显示出意外的好消息。截至7月20日，净收入同比增长16%，表现强劲，这只是季度报告会的一部分。

按子行业划分，计算机服务的收益增长了4%，软件增长了11%，硬件增长了31%，电信增长了19%，互联网行业增长了571%。你能说“谷歌（GOOG）吗”？半导体收益下降了50%，因为它们在开学前通常会出现夏季季节性下滑。

芯片行业的季节性在半导体设备与材料国际集团（SEMI）数据中显现出来，2005年6月记录的订单为10.7亿美元（3个月平均）——实现了0.93的账单比率（每100美元账单对应93美元订单）。这比5月的0.84有了显著的跃升，也是今年的最佳比率结果。不幸的是，这一比率的改善掩盖了账单的下降，6月账单从5月的12.1亿美元降至11.5亿美元，同比下降了33%。

通货膨胀解药。

然而，旧金山联邦储备银行的创新与生产力研究中心（CSIP）确认，2005年第一季度信息技术的实际投资以每年30%的惊人速度增长。这是自2003年底以来记录的最高增长率，尽管这种投资在第二季度可能已经从这些高水平回落。

半导体行业协会（SIA）报告称，全球芯片销售在5月份小幅下降0.5%，降至180.5亿美元，尽管这仍比去年增长了4.1%。总体来看，似乎健康的资本投资水平在促进生产力的技术和流程方面可以继续为美联储在通胀问题上争取一些时间。

确实，正如格林斯潘在他最近的国会经济证词中强调的那样，“企业在设备和软件上的投资似乎在金融市场支持条件的响应下，呈现出稳固的上升轨迹，并且持续需要更换或升级老旧的高科技及其他设备。”

增长放缓？

在回应一位国会议员的问题时，格林斯潘确实提到，由于在多个方面的反恐战争导致生产资源的流失，可能会改变生产资源的分配——这与冷战结束时的“和平红利”正好相反。然而，有一些证据表明，政府投资向安全相关公司的转移，以及其技术的更广泛应用，也支持了科技行业。

这种情况如何融入更广泛的宏观经济图景，应在7月29日的政府报告中看到，该报告将涉及第二季度的经济增长，我们预计将以3%的年率公布。这将标志着增长从前两个季度的3.8%放缓，以及前八个季度的4.4%平均水平，尽管年中修订可能会提升历史比较。

考虑到第二季度最终销售、消费、固定投资和净出口的强劲表现，以及第二季度40亿美元的库存调整，这种放缓应该被证明是暂时的，这将为下半年增长留下上行风险。

绘制概率。

固定投资在第一季度的增长放缓至6.6%的速度，并且由于建筑行业在第一季度强劲增长后重新调整，第二季度可能进一步放缓至4%-5%的范围。但设备和软件支出的增长应该从第一季度的6.1%反弹至第二季度的8%，而出货量和订单的良好轨迹为下半年设备数据带来了良好的前景。

技术图表显示科技股有继续上涨的空间。若能在2,213点上方果断收盘，将几乎没有障碍阻止再次测试2001年5月的高点2,328，只有2,250的心理障碍作为中间障碍。

你无法让一个优秀的科技行业沉沦。

华莱士是 行动经济学 的全球市场策略师

编辑：贝丝·贝尔顿