有专家，愿意外包 - 彭博社

纽约的一位投资组合经理有一个问题：视频游戏软件的客户会推迟购买，而选择等待购买为微软公司（MSFT）的Xbox 360版本吗？投资者们似乎认为会如此——视频游戏制造商的股票正在下滑。但这位不愿透露姓名的经理直觉市场反应过度。因此，他联系了Gerson Lehrman Group Inc. 这家成立7年的纽约研究公司并没有详细分析游戏制造商股票的走势。相反，它利用其近150,000人的专家网络，直接联系了微软游戏部门的一位经理和零售商GameStop Corp.（GME）的一位前地区经理。

这位投资组合经理并不是在寻找关于微软的内部消息，而是想讨论游戏行业的趋势。他获得了两个重要的信息：首先，Xbox的即将发布不太可能显著减缓销售，因为索尼（SNE）的PlayStation游戏仍然会很受欢迎。此外，Xbox新游戏的销售在发布后可能会迅速增长。掌握了这些信息和他自己的研究后，他在5月开始购买游戏制造商电子艺术公司（ERTS）的股票。作为Gerson的长期用户，他表示：“我们发现Gerson可以给我们提供大量愿意交谈的人，而这些人正是我们希望找到的那种人。”

像Gerson这样的专家匹配服务近年来蓬勃发展。新规则迫使公司收紧信息流，迫使对冲基金和其他资金管理者更加努力地寻求任何能够为他们带来利润的优势。这些服务将中层管理人员、学者、顾问、工程师和最近退休的高管等人聚集在一起，支付他们平均每小时400美元的费用——并且可以超过1000美元——与华尔街人士通过电话交谈。标准普尔的Vista Research Inc.，与《商业周刊》一样，均由麦格劳-希尔公司（MHP）拥有，维护着一个由90,000名专家组成的网络。“我们省去了客户完全能够自己做的分析，”纽约Nitron Advisors LLC的首席执行官David Teten说，该公司于2003年底成立。事实上，这些公司禁止他们的专家提供股票推荐。

大型投资者为这些服务支付高额费用——每年在60,000到120,000美元之间——根据Integrity Research Associates LLC的Michael W. Mayhew的说法，这为前六大公司的年收入总额创造了2亿到2.5亿美元的收入。作为回报，投资者希望从经济前沿的专业人士那里获得新鲜信息，例如新兴无线技术公司的员工。而且他们似乎对所获得的信息感到满意。投资组合经理在《机构投资者》的最新年度调查中将Gerson Lehrman评选为能源、医疗保健和技术领域最有价值的独立研究提供者的第一或第二名。“在我们的业务中，我们能与越多考虑投资的人交谈，我们就越好，”雅各布互联网基金的投资组合经理Ryan Jacob说。

但对于像梅休、国家投资者关系协会（NIRI）主席路易斯·汤普森（Louis Thompson Jr.）等观察者来说，这些服务引发了重大的法律和伦理问题。他们担心这些服务可能被用来绕过证券交易委员会（SEC）《公平披露条例》对公司向投资者发布信息的严格限制。（该条例于2000年通过，要求公司在同一时间向所有投资者提供可能影响市场的信息。）此外，他们还担心员工可能无意中传递出公司或客户希望保密的专有信息。SEC拒绝就这些公司如何运作发表评论。

前三大研究公司表示，他们努力防止任何内部信息泄露。他们要求专家和投资者签署协议，承诺不会披露或索取专有信息。事实上，Gerson、Vista和Nitron表示，他们绝不会将对某公司感兴趣的投资者与该公司工作的人员联系起来——讨论应该仅集中在行业趋势或技术问题上。专家还必须证明他们在签约时没有违反任何雇佣协议。Gerson Lehrman的32岁首席执行官兼创始人马克·格森（Mark Gerson）在一封电子邮件中表示，“每次互动都受到一套规则和双方签署的协议的约束”，以确保不违反任何法律。Gerson和Vista表示，他们将停止使用任何反对的公司的专家，这种情况确实发生过。Vista的董事总经理斯坦顿·格林（Stanton Green）指出，股票分析师一直以来都在咨询行业专家，通常没有任何签署的协议，并补充说他认为“在我们的服务中进行这些对话要安全得多，而不是不进行。”

尽管有协议，但在公司雷达下，员工兼职的情况并不清楚。英特尔公司（INTC）发言人科琳·鲁巴特表示：“这显然不是我们希望员工做的事情。[但是]我们没有指导方针。”投资组合经理雅各布补充道：“在我心里，我一直认为这些人是在雇主的同意下行动的。但这并不是我们需要监管的事情。”

这个任务落在企业投资者关系官员身上。“在信息平等获取的时代，这些服务可能成为投资者关系的噩梦，”NIRI的汤普森说。虽然公司试图遵守Reg FD，不偏袒某一位投资者，但他们担心一些员工可能会泄露各种敏感信息——例如地区销售数据。

如果有任何内部信息被传递，可能是无意中发生的。“与投资界交谈是一门真正的艺术，”费城德彻特律师事务所的合伙人威廉·G·劳勒说。“这需要高度的经验和技巧，以确保你不会踩到任何地雷。”在某些情况下，不满者可能会恶意传递专有信息。诚信研究公司的梅休表示，他被业内人士告知，这种情况可能会发生，并且确实发生过。

强势客户

如果这些雇佣专家总是知道他们的信息是如何被使用的——例如，用于做空一家制药公司的股票——他们可能会三思而后行。根据美国医学会杂志的数据，10名医生中就有1名参与这种类型的咨询。JAMA警告他们不要这样做。“你必须确保你的专业知识是用于患者护理，而不是让某人利用它以错误的方式赚取大量金钱，”JAMA主编凯瑟琳·D·迪安杰利斯说。

一些注册的专家感到失望。克里斯托弗·韦伦，他在加利福尼亚州霍桑经营金融和监管咨询公司Institutional Risk Analytics，表示他最近停止与一家他拒绝透露名称的研究公司合作。他说他对一家对非公开信息感兴趣的对冲基金感到恼火，例如司法部是否正在调查某家银行。“一些更鲁莽的参与者觉得他们有权获得任何和所有数据，”他说。一些潜在的招聘对象决定不参与。“我们经常被联系，但我们没有这样做，”私人在线搜索公司Quigo Inc.的首席执行官迈克尔·雅冯迪特说，该公司是谷歌公司的竞争对手。（GOOG）“我们觉得以那种方式评论竞争对手是不对的。”

尽管如此，投资者仍会继续寻找信息。向知情人士请教可以带来丰厚的回报——尽管在这个过程中可能会有一些起伏。考虑一下电子艺界。自五月以来，其股票上涨了17%。但在7月15日，由于其基于教父电影的视频游戏将被推迟的消息，股价突然下跌近5%，然后又恢复上涨。

由阿梅·斯通在纽约撰写，艾米·博鲁斯在华盛顿协助