反弹正在失去动力吗？ - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

股票市场的短期整合已经结束，主要指数在上周突破了新的恢复高点。标准普尔500指数和纳斯达克指数都达到了四年来的最高点，而道琼斯工业平均指数则达到了自三月以来的最高水平。7月29日星期五，随着原油价格再次飙升至60美元以上，国债收益率也升至三个月以来的最高水平，市场出现了一些获利了结。

标准普尔500指数在7月28日星期四上涨至1243.72，这是自2001年6月12日以来该指数的最高收盘价。“500”已经进入了2001年时的图表阻力区域，该区域在1240到1315之间。此外，我们认为，从1998年、1999年、2000年和2001年开始，有一个巨大的图表阻力区域，从1240开始，一直延伸到历史最高点。在我们看来，这将是标准普尔500指数面临的一个艰难区域，并且需要相当长的时间才能突破。

除了图表阻力外，还有两条 趋势线大约在1260水平附近。第一条趋势线阻力是根据2004年的高点和2005年最近的高点绘制的。第二条趋势线是根据2003年和2004年的低点绘制的。下一个关键的斐波那契回撤位，熊市的61.8%，将目标指向1253水平。

在下行方面，关键图表支撑位于1225，这是最近的突破区域。20日指数移动平均线在1224，而50日指数移动平均线在1209。趋势线支撑来自于5月和7月的低点，位于1220。由于下方有强劲的支撑水平，我们认为任何回调在短期内都会是温和的。

纳斯达克在2001年7月28日星期四收于2198.44，为自2001年6月8日以来的最佳收盘。该指数继续在2190到2200区域的图表阻力上挣扎，未能干净利落地突破年初创下的高点。在当前价格2210的正上方是从2004年两个峰值绘制的趋势线阻力。我们认为在短期内突破2210将使2250到2330区域成为焦点。这是2001年的图表阻力。2150区域有次要图表支撑，而2100区域有更实质的图表支撑。20日指数移动平均线在2148，而50日指数移动平均线在2102。

尽管自5月初以来，日线和周线的动能一直很强，但我们开始在一些日线图上看到一些负背离。标准普尔500和纳斯达克的日线随机振荡器都非常超买，而基于纳斯达克的随机振荡器开始出现低点尽管价格创出新高。此外，经过非常超买后，6日相对强弱指数（RSI）也出现了一系列低点。

每周动量也相当超买，但这些技术指标尚未描绘出通常在中期高点看到的任何负背离。在我们看来，动量表明短期回调是可能的，但指数仍然有时间和空间在下个月左右进一步上涨。

在大多数情况下，市场情绪仍然相当到极度看涨，这最终可能会给股市带来一些麻烦，依我们之见。投资者情报对通讯作者的调查显示55.9%的看涨者，为自二月份以来的最高水平。看跌情绪相对较低，为22.9%。在期权市场，股票认沽/认购比率已降至相当低的水平，因为投资者提高了他们的看涨程度并增加了认购的购买。5天、10天和30天的股票专用认沽/认购比率已降至自2004年1月以来的最低水平，正是在那一年我们经历的回调之前。然而，CBOE认沽/认购比率处于中性位置，因此我们没有从期权市场获得通常的确认。

国债市场在7月29日星期五遭受重创，基准10年期国债收益率上升至4.29%，为自4月21日以来的最高水平。10年期国债收益率高于其200日指数移动平均线，我们继续相信收益率还有进一步上升的空间。根据2004年和2005年的收益峰值绘制的趋势线支撑位在4.6%。图表支撑也位于这一区域。将最新的双底反转形态的宽度加到突破点上，也给我们提供了4.6%区域的目标。

正如我们最近所说，尽管收益率出现反弹，但根据MarketVane和Consensus的测量，债券情绪仍然相当乐观。在我们看来，这可能在接下来的几个月对债券构成问题。

原油价格在周五再次飙升至60美元以上，距离7月初创下的历史高点不到1美元。7月份原油的微幅回调缓解了油市的超买状态，在我们看来，为新高奠定了基础。在7月份，原油价格迅速回落至57美元区域的短期图表支撑位，并保持得相当不错。50日指数移动平均线也位于该区域。长期图表阻力位接近65美元，我们相信在接下来的一个月左右是可以实现的。然后我们预计会出现相当可观的修正。

术语表

S&P STARS： 自1987年1月1日起，标准普尔股票研究服务根据特定股票未来表现的潜力对一系列普通股进行排名。在专有的STARS（股票增值排名系统）下，标准普尔的股票分析师根据他们对股票未来资本增值潜力的个人预测，对股票进行排名，与相关基准（例如，区域指数（标准普尔亚洲50指数、标准普尔欧洲350指数或标准普尔500指数））的预期表现进行比较，基于12个月的时间范围。STARS旨在满足希望将投资决策放在更广阔视角下的投资者的需求。

S&P收益与股息排名（也称为S&P质量排名）： 收益和股息的增长与稳定被视为建立标准普尔普通股收益和股息排名的关键要素，旨在用一个符号概括这一记录的性质。然而，值得注意的是，该过程还考虑了在建立此类排名时认为合适的某些调整和修改。每只股票的最终得分是根据对大量具有代表性的股票样本得分的分析确定的评分矩阵进行测量的。该样本中得分的范围已与以下排名梯度对齐：

A+	最高	B	较低
A	高	C	最低
A-	高于平均水平	D	重组中
B+	平均	NR	未排名
B-	低于平均水平

S&P 发行人信用评级： 标准普尔的发行人信用评级是对债务人整体财务能力（其信用worthiness）支付其财务义务的当前意见。该意见侧重于债务人履行其财务承诺的能力和意愿。它不适用于任何特定的财务义务，因为它不考虑义务的性质和条款、在破产或清算中的地位、法定优先权或义务的合法性和可执行性。此外，它不考虑担保人、保险人或其他形式的信用增强对义务的信用worthiness。发行人信用评级不是购买、出售或持有债务人发行的财务义务的推荐，因为它不对市场价格或特定投资者的适用性进行评论。发行人信用评级基于债务人提供的当前信息或标准普尔认为可靠的其他来源获得的信息。标准普尔在与任何发行人信用评级相关的情况下不进行审计，并且在某些情况下可能依赖未经审计的财务信息。发行人信用评级可能会因此类信息的变化、不可用或其他情况而被更改、暂停或撤回。

S&P核心收益： 标准普尔核心收益是一种统一的方法，用于计算经营收益，重点关注公司从其主要业务中产生的税后收益。 标准普尔的定义中包括员工股票期权授予费用、养老金成本、来自持续运营的重组费用、可折旧或可摊销经营资产的减值、购买的研发、与并购相关的费用以及来自对冲活动的未实现收益/损失。 定义中不包括养老金收益、商誉减值费用、资产销售的收益或损失、前一年费用的逆转以及诉讼或保险和解的准备金。

S&P 12个月目标价格： S&P股票分析师对某一证券在未来12个月内将达到的市场价格的预测，基于内在、相对和私人市场估值指标的组合。

标准普尔股票研究服务： 标准普尔股票研究服务美国包括标准普尔投资顾问服务有限责任公司；标准普尔股票研究服务欧洲包括标准普尔有限责任公司-伦敦和标准普尔AB（瑞典）；标准普尔股票研究服务亚洲包括标准普尔有限责任公司在香港、新加坡和东京的办公室。

必要披露

在美国

截至2005年6月30日，标准普尔股票研究服务美国的研究分析师已对30.2%的发行人给予买入推荐，57.5%给予持有推荐，12.3%给予卖出推荐。

在欧洲

截至2005年6月30日，标准普尔股票研究服务欧洲的研究分析师推荐了34.4%的发行人给予买入建议，46.8%给予持有建议，18.8%给予卖出建议。

在亚洲

截至2005年6月30日，标准普尔股票研究服务亚洲的研究分析师推荐了33.3%的发行人给予买入建议，47.2%给予持有建议，19.5%给予卖出建议。

全球范围

截至2005年6月30日，标准普尔股票研究服务全球的研究分析师推荐了31.0%的发行人给予买入建议，55.4%给予持有建议，13.6%给予卖出建议。

5-星（强烈买入）：预计总回报将在未来12个月内大幅超过相关基准的总回报，股票价格在绝对值上将上涨。

4-星（买入）：预计总回报将在未来12个月内超过相关基准的总回报，股票价格在绝对值上将上涨。

3-星（持有）：预计总回报将在未来12个月内与相关基准的总回报相近，股票价格一般在绝对值上将上涨。

2-星（卖出）：预计总回报将在未来12个月内低于相关基准的总回报，且股价预计不会有上涨。

1-星（强烈卖出）：预计总回报将在未来12个月内大幅低于相关基准的总回报，股票价格在绝对值上将下跌。

相关基准：在美国，相关基准是标准普尔500指数，在欧洲是标准普尔欧洲350指数，在亚洲是标准普尔亚洲50指数。

适用于所有地区：

本研究报告中表达的所有观点准确反映了研究分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、没有，也不会直接或间接与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。

如需更多信息，请联系标准普尔，地址：纽约水街55号，纽约，NY。

其他披露 本报告由标准普尔及/或其附属机构编制和发布。在美国，研究报告由标准普尔投资顾问服务公司（“SPIAS”）编制。在美国，研究报告由标准普尔（“S&P”）发布，在英国由标准普尔有限责任公司（“S&P LLC”）发布，该公司获得金融服务管理局的授权和监管；在香港由标准普尔有限责任公司发布，该公司受香港证券期货事务监察委员会监管，在新加坡由标准普尔有限责任公司发布，该公司受新加坡金融管理局监管；在日本由标准普尔有限责任公司发布，该公司受关东财务局监管；在瑞典由标准普尔AB（“S&P AB”）发布。

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对于英国居民：本报告仅针对并应仅由位于英国以外的人士或在英国境内并具有与投资相关的专业经验或高净值人士（如《2000年金融服务与市场法》第19(5)条或第49(2)(a)至(d)条所定义）依赖。

读者应注意，基于技术分析得出的意见可能与标准普尔的基本推荐意见有所不同。

Arbeter，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术策略师。