股票：有活力与疲惫 - 彭博社

有线和无线公司的竞争继续困扰着有线电信服务提供商，这些公司不得不削减其产品的价格。根据标准普尔股票研究服务的Todd Rosenbluth的说法，在截至7月31日的年度中，该组股票下跌了5.1%，而标准普尔1500指数上涨了2.6%。

尽管Rosenbluth对传统电信运营商的整体前景持负面看法，但他仍然认为一些股票值得购买。CenturyTel（CTL）是他在美国电信服务中唯一的强烈买入推荐。

Rosenbluth对一些为电信公司提供计费和客户服务设备的公司特别乐观，例如Alvarion（ALVR），这是对WiMax发展的投资，以及Dycom Industries（DY），他预计该公司将受益于Verizon（VZ）承诺部署其基于光纤的计划。他看好的计费和客户服务提供商包括Amdocs（DOX）和CSG Systems（CSGS）。

在该行业的大型公司中，标准普尔看好摩托罗拉（MOT）和思科系统（CSCO），Rosenbluth说。

以下是Rosenbluth在一次投资聊天中提出的一些要点，该聊天于8月2日由《商业周刊》在线在美国在线上进行，回应了观众和BW在线的Karyn McCormack的问题。以下是编辑摘录。AOL订阅者可以在aol.businessweek.com/chat找到完整的文字记录。

注意：Todd Rosenbluth是标准普尔股票研究分析师。他与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。此聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、没有或将不会直接或间接与本次聊天中表达的具体建议或观点相关。有关所有标准普尔STARS评级公司的必要披露信息和价格图表，请访问spsecurities.com并点击“投资研究”，然后点击“必要披露和标准普尔STARS与收盘价格图表”。

问：电信股票最近表现如何？

答：

对于我关注的电信服务[有线]子行业，我们仍然持负面看法。该子行业的股票在截至7月31日的年初至今期间下降了5.1%，而标准普尔1500指数上涨了2.6%。在过去三个月中，该子行业也落后于更广泛的市场，上涨了3.9%，而1500指数上涨了7.7%。

问：为什么今年它们会下跌？

答：

嗯，我们认为这些电信股票反映了来自有线电视和无线竞争的竞争压力，这导致了本地电话线路的减少，并迫使电信运营商以激进的定价措施作出回应。尽管我们预计这一趋势将继续，但我们认为在这一组中有一些股票值得购买，我相信我们会讨论到，以及在这个电信子行业中的一些卖出建议。

问：你对地区贝尔公司的前景怎么看？你认为他们会成为有线公司的可行竞争者吗？

答：

我们在标准普尔对四家地区贝尔股票进行了覆盖。我们对威瑞森通信（VZ）的股票给予买入推荐，对SBC通信（SBC）的股票给予持有推荐，对Qwest通信（Q）和南方贝尔（BLS）的股票给予卖出推荐。

我们认为威瑞森的基本面最强，这在一定程度上得益于其无线部门的强劲表现，以及其在有线竞争中保持相对稳定且高于同行的EBITDA [息税折旧摊销前利润] 利润率的能力。我们认为有线运营商将在地区贝尔公司运营的大多数市场中提供相当大的竞争。

问：你认为威瑞森在不久的将来——比如三年后——会处于什么位置？你对威瑞森进入视频/电视市场的宽带战略有什么看法？

答：

我们认为该公司正在为与有线运营商的激烈竞争做准备，其基于光纤的宽带计划在视频高速数据集成方面具有一些独特的特点。

然而，我们认为，考虑到发展的早期阶段，该公司仍面临挑战。我们对未来12个月的目标价格为42美元，并认为即将收购MCI（MCIP）将帮助公司在消费和企业市场上进行全国竞争。

问：你认为电信服务集团会有更多的整合吗？

答：

好吧，我们认为这是一个活跃的并购活动时期，考虑到Verizon与MCI的待定交易以及SBC Communication与AT&T（T ）的待定交易，以及之前提到的无线交易。然而，我们预计这两笔大型固定电话交易的审批过程将导致重叠资产的出售，包括本地电话线路。

我们认为较小的电信公司，如CenturyTel（CTL ），将在未来12个月内对增加客户数量感兴趣。CenturyTel是我们美国电信服务覆盖范围内唯一的强烈买入推荐。

问：WiMax技术将把这个行业带到哪里？

答：

我们相信WiMax是电信服务行业的一个焦点，并对Alvarion（ALVR ）和Airspan Networks（AIRN ）的股票持积极推荐。

我们相信这些公司将受益于与特定无线供应商作为合作伙伴的关系，以及WiMax的整体商业推广。至于Alvarion，我们预计固定WiMax设备销售将在第三季度随着低成本Intel Premise芯片的引入而开始加速。

问：你对今年剩余时间和2006年的最佳投资是什么？

答：

在电信服务方面，CenturyTel是我们唯一的美国5-STAR，或强烈买入推荐。然而，扩大范围以包括为电信领域提供设备或计费和客户服务的公司，我们对前面提到的Alvarion持强烈买入推荐，这是对WiMax发展的投资；Dycom Industries（DY ），由于我们对Verizon部署其基于光纤的计划的承诺的看法，被评为强烈买入；Amdocs（DOX ），为电信客户提供计费和客户服务，被评为买入；以及CSG Systems（CSGS ），为推出电话服务的有线公司提供计费和客户服务，被标准普尔评为买入。

在这个广泛领域中的其他购买推荐包括摩托罗拉（MOT）和思科系统（CSCO），其评级为强烈买入。

问：您刚提到的那些公司支付股息吗？过去，这吸引了投资者关注电信股票。这种情况仍然存在吗？

答：

我提到的许多公司都是电信设备股票，因此股息支付并不是他们将自由现金流投入的地方。

然而，在电信服务中，支付股息在我们看来是其现金流稳定性的标志。在我们青睐的支付股息的电信股票中，有 Verizon、CenturyTel 和另一家农村电信公司 Citizens Communications（CZN），其股息收益率超过 7%。

问：既然您提到了强烈买入和买入，那卖出呢？

答：

我们对 BellSouth 有卖出推荐，该股交易价格高于我们 12 个月目标价 25 美元；对 Qwest Communications 有卖出推荐，该公司今天公布了业绩（我们对 Qwest 的目标价为 3 美元）；我们对 Alltel（AT）也有卖出推荐，目标价为 60 美元。我们认为 Alltel 最近完成的对 Western Wireless 的收购将给 Alltel 带来挑战。

问：您对诺基亚（NOK）有什么看法？

答：

我们对诺基亚的 ADR（美国存托凭证）持有观望推荐。我们认为该公司对其总裁兼首席执行官的继任计划在公司治理和股东角度上是积极的。虽然我们看到诺基亚面临长期的竞争挑战，但由于其股价低于同行的市盈率和其他指标，我们的 12 个月目标价为 17 美元。

问：我可以问一下你对摩托罗拉的看法吗？

答：

当然。我的公司关注摩托罗拉，并对其股票给予买入推荐。我们认为摩托罗拉面临的挑战是平衡在发展中国家扩展低端手机的分销与其作为高端设备无线创新者的目标。我们还认为摩托罗拉有望从WiMax和其他计划中的混合无线宽带网络中受益。

问：你能给出Nextel Communications（NXTL）的12个月展望吗？

答：

我的同事负责Nextel的股票，并对该公司持有买入意见。Nextel最近的业绩得益于客户增加和行业内最低的客户流失率之一。我们的12个月目标价为39美元，但认识到Nextel已同意被Sprint（FON）收购，该交易待批准，可能在2005年第三季度完成。

问：现在买无线领域的股票还来得及吗？

答：

我们认为在这个领域的一些股票有上涨潜力。我们对Nextel Communications和Sprint的股票持有买入意见。如前所述，这两家公司正在等待批准以完成合并。

问：你认为哪些公司将从互联网语音协议中受益最多？

答：

我们认为VoIP将在电信服务行业中成为一种颠覆性力量，因为它将从传统的语音服务中夺走收入。我们认为有线电视公司，许多公司已经推出了有线电话服务，将是这个领域的赢家之一。

然而，我们已经看到地区性或贝尔公司，如Qwest Communications，提供他们自己的VoIP服务。我们相信，如果其收购AT&T按计划进行，SBC将在未来几年成为VoIP的主要供应商。

问：你对朗讯科技（LU）有什么看法？

答：

我在标准普尔的同事对朗讯股票持有观望推荐。我们相信，该公司的成本控制重点将在未来两年内实现43%到45%的毛利率。由于股票价格低于同行，基于我们的前瞻性销售估计，我们会持有朗讯股票。

问：你认为投资者已经从WorldCom的丑闻中恢复过来了吗？

答：

我们认为电信投资者需要从上述WorldCom中吸取教训，密切关注公司的基本面，特别是其债务负担。例如，我们对Qwest Communications表示担忧，因为在我们看来，其债务相对较高，这将在未来几年内使增长面临挑战。然而，我们并不是在暗示Qwest需要经历类似WorldCom的破产程序。

我们仍然相信有值得购买的电信服务股票，并认为投资者需要寻找具有强大基本面的公司，就像我们之前提到的一些公司一样。