破产是德尔福的王牌 - 彭博社

乍一看，你可能会认为德尔福公司（DPH）最近聘请重组专家罗伯特·S·“史蒂夫”·米勒 Jr. 担任董事长对通用汽车公司（GM）来说是个好消息。毕竟，通用汽车每年仍从其陷入困境的前零部件部门购买价值150亿美元的设备。但近年来，米勒迅速重组了陷入困境的零部件制造商联邦摩根公司（FDMLQ）和贝ethlehem钢铁公司，通过为两者寻求破产保护。而通用汽车董事长兼首席执行官G·理查德·瓦戈纳 Jr. 现在最不需要的就是他的最大供应商进入第11章破产。

事实上，破产的德尔福只会加重通用汽车自身的财务困境。米勒声称，德尔福与通用汽车的许多零部件合同都是无利可图的——如果德尔福申请破产，米勒表示他可以取消那些亏损的合同。此外，如果德尔福无法在2007年9月之前为其12,000名工会退休人员提供资金，分析师布莱恩·约翰逊（Brian Johnson）表示，这可能会让通用汽车承担高达90亿美元的养老金和医疗保健福利，这些福利在分拆协议中是有保障的。通用汽车表示，其与德尔福相关的负债并没有那么高，德尔福有义务偿还通用汽车。不过，很明显，如果德尔福失败，汽车制造商将面临巨大的风险。米勒说：“瓦戈纳需要考虑他将如何管理德尔福的情况。”

考虑到这是一个开始谈判的公开提议。米勒可能只会在他和瓦戈纳无法达成协议的情况下将德尔福带入破产。德尔福在第一季度的收入为69亿美元，亏损了4.08亿美元。其养老金计划的资金缺口为43亿美元。由于德尔福在米勒到来之前借取了28亿美元的贷款，部分用于帮助支付养老金，他有时间进行谈判。

新任董事长表示，德尔福的董事会已命令他在不进入第11章的情况下将公司引出困境。但他显然并不害怕采取这样的步骤。在2001年加入贝塞尔钢铁公司后，他表示破产并不是他唯一的选择——然后在三周后申请了破产。米勒后来将公司出售给投资者威尔伯·L·罗斯（Wilbur L. Ross Jr.）。“他不是个虚张声势的人，”罗斯说。“我会非常认真地对待他，我也会假设通用汽车会如此。”

如果他的过去可以作为任何指示，米勒可能会迅速开始出售资产。他的危机管理职业始于1979年，当时几乎破产的克莱斯勒公司（DCX）聘请他帮助撰写其政府支持的复苏计划。米勒后来成为首席财务官，出售了喷气机制造商湾流航空公司（GD）及一些金融和国防业务。在1997年，米勒接管了废物管理公司（WMI），他必须在一次会计丑闻后进行清理，削减成本并减少债务。他在次年将其出售给竞争对手美国废物公司。该交易为两家公司消除了9亿美元的开销。

三方会谈

在德尔福，首先要寻找米勒以加快表现不佳单位的卸货；已经有十几个工厂被标记为待售、关闭或重组。几个工厂生产低利润商品，如悬挂组件和空气过滤器，来自这些工厂的产品中有超过80%供应给通用汽车。“这些业务中的一些是商品，最好由其他人来经营，”米勒说。相反，他希望将德尔福的资源集中在高利润领域，因此他可能会保留消费和汽车电子产品以及医疗设备、汽车内饰和推进系统业务的运营。

但要做到这一点，他需要通用汽车的帮助。米勒只有在获得联合汽车工人协会的点头和与通用汽车达成协议以接回工人或买断他们的情况下，才能关闭工厂或出售它们。如果瓦戈纳、米勒和UAW能够就德尔福的大规模裁员达成一致，现有的工会协议将允许德尔福以每小时14美元的工资雇佣工人，比当前工资低三分之一。较低的工资将使一些工厂更具可售性。“我们的劳动力成本不具竞争力，”米勒说。“我们正在寻求通用汽车的帮助。”

然而，考虑到自身的财务问题，通用汽车并不热衷于简单地向德尔福提供现金。约翰逊估计，今天买断德尔福的工人可能会让通用汽车花费20亿到30亿美元。“我们没有任何简单的解决方案，”通用汽车副董事长兼首席财务官约翰·M·德维恩说。“坦率地说，补贴供应商并不是其中之一。”然而，通用汽车别无选择，只能支持德尔福的健康：它需要该公司的零部件，如果供应商能够降低劳动力成本，通用汽车可以以更低的价格获得这些零部件。分析师玛丽安·N·凯勒，玛丽安·凯勒与合伙公司的首席顾问说：“这不是通用汽车是否帮助德尔福的问题，而是通用汽车如何帮助德尔福的问题。”

确实如此。当瓦戈纳坐在谈判桌前试图从UAW那里争取让步以解决通用汽车自身的问题时，他必须开始与德尔福进行另一轮棘手的谈判。而在米勒面前，通用汽车面临着一位强硬且经验丰富的谈判者。

作者：大卫·韦尔奇，底特律，迈克尔·阿恩特，芝加哥