疯狂吸引股票上市 - 彭博社

很久以前，Salesforce.com（CRM）这家快速增长的客户关系软件公司在申请上市之前，纽约证券交易所和纳斯达克股票市场的代表们就来找上门了。他们急于争取2004年最热门的首次公开募股之一。纳斯达克承诺将其在华丽的广告中展示，就像他们为科技巨头英特尔公司（INTC）和雅虎公司（YHOO）所做的那样——并现场直播该股票的首次亮相，让150万观众观看。纽约证券交易所则反击：不仅会在广告中展示Salesforce.com，还将在交易大厅为500人举办一场奢华的派对，邀请了doo-wop乐队Papa Doo Run Run。还将在其历史悠久的103年老的华尔街大楼举行鸣钟仪式。“这是一场赤裸裸的竞争，”一位参与交易的Salesforce.com人士说。“[纳斯达克和纽约证券交易所]不断提供更多的小好处。”

不久前，纳斯达克作为互联网公司的天堂，本应是显而易见的选择。然而，Salesforce.com选择了纽约证券交易所。公司官员表示，他们认为大板的声望会给客户留下深刻印象。与此同时，老旧的芝加哥零售商西尔斯（SHLD）控股公司在与Kmart公司合并后，于3月跳槽到纳斯达克，结束了其在纽约证券交易所长达100年的单字母股票代码（S）。一位西尔斯发言人表示，新上市更符合其新兴形象。

上市竞争——股票交易所最有利可图的收入来源——已经进入了高峰期。7月20日，纽约证券交易所通过吸引超过900亿美元的资产，从美国证券交易所（长期以来在ETF中占主导地位）转移了61只巴克莱iShares交易所交易基金，获得了巨大的分数。纽约证券交易所还计划推出第二个上市品牌，以便在与芝加哥的Archipelago Holdings Inc.（AX）合并后，与纳斯达克股票竞争，预计在年底前完成。其ArcaEx交易所将针对新的首次公开募股（IPO）和大约1100家纳斯达克公司——约占该科技交易所上市股票的三分之一——这些公司目前不符合纽约证券交易所的市值和其他标准。纽约证券交易所的联合首席运营官凯瑟琳·R·金尼表示，目标是让小公司在达到更高的门槛后，毕业到大板块，例如7500万美元的收入和7.5亿美元的全球市值。纽约证券交易所还在关注大约675家已经符合其上市要求的大型纳斯达克公司。

在这场激烈的竞争中，目前还没有明确的赢家。纳斯达克正在积极游说一些纽约证券交易所最负盛名的公司，旨在赢得在那里的28只蓝筹道琼斯工业指数股票。在2003年之前，纽约证券交易所的规则几乎使公司自愿退市变得不可能。但自2004年1月以来，已有七家公司在纳斯达克上市——包括沃尔格林（WAG）、查尔斯·施瓦布（SCH）和惠普（HPQ）——而今年迄今为止，仅有三家纳斯达克公司退市，远低于2002年的峰值43家。纳斯达克还在积极吸引国际公司，并已聘请新销售人员在中国、印度和俄罗斯寻找新的公司上市机会。乔治城大学麦克多诺商学院的金融副教授詹姆斯·J·安吉尔表示：“两个交易所都将不遗余力地从其他市场获取上市。”

曾经，交易所主要依靠市场统计数据来争取上市。他们会拿出大量研究来证明自己更高效，并提供更好的价格和更少的波动性。但这种策略已经不再足够。“纽约证券交易所和纳斯达克在股票交易方面都做得很好，”乔治城大学的安吉尔说。“你需要显微镜才能在交易成本上区分它们。”当然，它们仍然宣传自己的独特特点。成立213年的纽约证券交易所，作为全球最大的股票市场，自我宣传为传统和声望的象征。纳斯达克则自豪地宣称它是创新公司的首选之家。这些品牌形象仍然具有吸引力：例如，谷歌（GOOG）在去年八月的首次公开募股中受到纽约证券交易所的游说，但选择了纳斯达克。事实上，去年235家公司的首次公开募股中，纳斯达克获得了147家，纽约证券交易所获得了79家，阿美斯仅获得9家。不过，根据数据提供商Dealogic的数据显示，纽约证券交易所的企业首次公开募股总共筹集了339亿美元，是纳斯达克的两倍多。

敲钟仪式

但如今，交易所更像是麦迪逊大道而非华尔街，因为它们推出华丽的宣传和新服务。“这是战争的新阶段；这是一种营销噱头，”位于加利福尼亚州门洛帕克的私募股权公司Elevation Partners的联合创始人兼合伙人罗杰·麦克纳米说。两个交易所都为公司安排与大投资者的面对面交流。每个交易所都有一个团队，跟踪现有公司，并在投资银行家和风险投资家中寻找新机会。纳斯达克则以低成本的高管保险等优惠进行反击。6月7日，它推出了一项计划，分发由没有大批分析师关注的会员公司支付的独立研究。纳斯达克的最新噱头是：首年免费上市。至于那些聚焦新公司的市场仪式，纽约证券交易所的一位发言人自豪地说：“我们有一个真正的钟。”

远不止于炫耀权利。纽约证券交易所（NYSE）上交易的2774家公司去年产生了该交易所10.8亿美元收入的30%；纳斯达克（NASDAQ）的3247个上市公司产生了其5.4亿美元收入的约33%。这些收入主要来自各种费用。例如，首次上市费用在NYSE高达50万美元，而在NASDAQ为7.5万美元。还有年度续费和交易费用，以及股票拆分和合并等交易的其他费用。金融市场顾问Tabb Group的首席执行官Larry Tabb表示，尽管交易所面临巨大的压力以降低交易成本，“上市费用受到市场影响的压力较小，因此更具盈利性。”

上市还产生了大量其他收入。上市股票的交易生成价格和其他数据，交易所将这些数据打包并出售给专业投资者或数据提供商，如彭博金融市场。纳斯达克已授权上市公司创建专有产品以获取版权费，例如纳斯达克100指数——这是全球400只共同基金使用的基准。100指数也是QQQQ基金ETF的基础，这是世界上交易最活跃的股票型证券，纳斯达克在其上赚取佣金。纳斯达克企业客户组的执行副总裁Bruce Aust表示：“上市是最终目标。”

参与竞争

当然，公司意识到，被竞争交易所追捧使他们拥有了谈判的筹码。OptionsExpress Holdings Inc.（OXPS ）是一家快速增长的在线经纪公司，专注于期权交易，于2005年1月上市。它部分因为费用较低（15万美元对比NYSE的25万美元）而选择在NASDAQ上市。但这家芝加哥公司希望获得更多曝光，因此它还在ArcaEx上市。作为注册奖金，它获得了价值数十万美元的免费广告和对一个专有数据库的免费访问，该数据库跟踪哪些养老金和共同基金持有其股票。芝加哥的Morningstar Inc.（MORN ）别无选择，只能在5月5日于NASDAQ首次公开募股。该基金追踪公司的市值不仅低于NYSE的最低要求，而且由于其费用选项，利润数字也过低。现在，市值达到10亿美元，它是NYSE上市的一个活跃候选者。最终，关于在哪里上市的决定“归结为经济因素，并确保我们的股票对想要购买它的人可用，”Morningstar首席财务官Martha Dustin Boudos说。“NASDAQ现在为我们做到了这一点，但我绝不会拒绝更好的交易。”

交易所没有心情让任何机会从他们的掌握中溜走。多年来，纽约证券交易所一直保留着少数几个备受追捧的单字母上市，以备潜在的大型公司转换。其中包括M和I——以防有一天微软公司（MSFT）和英特尔改变主意，脱离纳斯达克。

由玛拉·德·霍瓦尼安在纽约撰写，贾斯廷·希巴德在加利福尼亚州圣马特奥，阿德里安·卡特在芝加哥协助