热门IPO、并购及更多 - 彭博社

百度网（BIDU）在8月5日的精彩首秀让IPO市场重新焕发活力。其他最近吸引投资者的新发行包括BabyUniverse（BUN）和Golf Galaxy（GGXY），未来几周还会有更多跟进。作者兼风险投资家汤姆·陶利（Tom Taulli）表示：“这不能是个例。这是整个市场强劲的迹象。这对每个人来说都是个好兆头。”

陶利目前是旧金山投资银行Instream Partners的分析师，他也认为活跃的并购活动将会持续。他看到银行和信用卡行业以及互联网公司之间会有更多交易酝酿。

在他的投资组合中，陶利倾向于小型股，因为它们提供了最大的潜在回报。他最近购买的股票包括Blackboard（BBBB），一家为大学和其他类型学习机构开发软件的公司，以及Bankrate（RATE），一家提供抵押贷款和定期存款利率的公司。他还喜欢摩托罗拉（MOT），这家知名的手机制造商。

这些是与陶利进行投资聊天的一些亮点，该聊天于8月4日由《商业周刊》在线在美国在线平台上呈现，回应了观众和Karyn McCormack来自BW Online的提问。以下是该聊天的编辑摘录。AOL订阅者可以在aol.businessweek.com/chat找到完整的文字记录。

问：汤姆，今天股市表现不佳，但大部分时间由于乐观的盈利消息，它一直在上涨。你怎么看？

答：

我今年一直看涨，并且在接下来的时间里继续看好股票市场。看到指数出现下跌是可以预期的，尤其是在我们最近经历了大幅反弹的情况下。但是我与之交谈的投资者让我对反弹的持续充满希望。

还有一件有趣的事情是，IPO市场真的在加速发展，并且八月份将会非常强劲。在八月份看到强劲的IPO市场是很少见的，因为投资者通常会外出度假。因此，当你开始看到IPO市场的强劲表现时，这确实显示出投资者的乐观情绪。除非发生一些可怕的事件，否则今年剩下的时间对股票来说看起来不错。

问：夏季早些时候，IPO市场仍然相当乏味。为什么现在有所回升？

答：

讽刺的是，乏味的状态帮助了它进入下半年的发展。2005年下半年的定价普遍较弱，这意味着投资者在IPO上获得了很好的交易。随着股票市场开始改善，IPO的估值也随之上升。

实际上，今年IPO的市场回报也非常好，是2005年股票领域中最强劲的之一。进行IPO的最佳时机是当该领域乏味且投资者情绪消极时。你会获得有吸引力的估值和财务稳健、前景良好的公司。只有在这样的环境中，他们才能上市。

往前看，我会对IPO更加挑剔，因为会有更多公司出现。但我不认为市场会出现多年的牛市。我所看到的是IPO时冷时热，反复波动。玩转这个市场的方式是，当每个人都不想要这些东西时，考虑买入。

问：你认为接下来几周哪些IPO看起来不错？

答：

引起很多关注的将是百度（BIDU）。这家公司总部位于中国，是那里最大的搜索引擎。

有趣的是，大约一年前，谷歌（GOOG）购买了百度的股权。同时，谷歌正在大力进军中国，这应该是搜索引擎行业的一个高增长市场。在2004年，百度的收入为1340万美元，收入正在快速增长。在2004年，他们的表现不错，但今年可能会超过3500万美元。

中国的搜索市场仍处于早期阶段，但正在以惊人的速度增长。根据我看到的一份报告，预计在2005年至2007年间，搜索查询将以每年49.8%的复合增长率增长。在中国进行搜索并不容易，因为语言的复杂性。

此外，百度使用的商业模式类似于谷歌，即向广告商收取搜索词的费用。在中国，许多企业甚至没有信用卡。还有成千上万的第三方提供商帮助企业处理这些搜索词。

投资中国公司也存在外部风险，但考虑到目前IPO市场表现良好，以及谷歌股票的激增，我相信百度今年将处于一个优秀的位置。

问：投资者应该避免哪些即将出现的新问题？

答：

这是个好问题。没有什么让我觉得应该避开的公司。我认为IPO的质量仍然很强，但随着我们进入今年的其余时间，这可能会改变，因为投资银行看到有机会推出更多公司。八月份的那一批在质量上看起来很稳固，但你可能会为它们支付溢价。

然而，如果你有机会以溢价价格投资这些，这是一个赚钱的好方法。但对于个人投资者来说，以发行价获得IPO并不总是容易。

不过，我今天确实和一个能够获得两个IPO并在每个上赚取30%的人交谈过。所以这是可能的，但随着经纪人意识到这些又是热门商品，这将变得更加困难，他们会开始将机会提供给那些有更多资金的人。

我在IPO市场上注意到的另一件事是，小型IPO正在逐渐回暖。本周，BabyUniverse（BUN）进行了IPO，并且表现相当不错。实际上，我认为在过去几天它上涨了30%。所以那家公司表现良好，而且是一家小公司，承销商也很小。

还有另一个小型IPO，Golf Galaxy（GGXY），本周上涨超过30%。所以我不会感到惊讶看到更多小型IPO进入市场。作为个人投资者，要小心这些小型发行。它们往往质量较低（尽管不总是如此），而且随着市场的变化，它们可能会非常波动。

问：普通投资者如何找到下一个IPO的信息并参与其中？

答：

网上有不同的网站提供IPO申请信息。其中一个比较常见的网站叫做IPOhome.com。那里有最近的申请列表，有最近的定价列表，以及其他对IPO投资者非常有帮助的数据。

还有一个网站叫做IPOmonitor.com，但他们会收费。因此，从IPOhome上，你可以找到即将到来的IPO，并获取一些相关的摘要。

但如果你想获得更深入的信息，你可以下载公司的招股说明书，这意味着你可以获得财务数据、商业计划、管理层简介，以及大量的信息来帮助做出投资决策。阅读这些文件可能会让人感到畏惧，因为它们是由律师和注册会计师撰写的，但有一些资源，包括IPOhome.com，可以帮助你理解这些内容。

如果公司的投资逻辑合理，困难的部分就是尝试获得IPO的股份。以百度这样的公司在开盘价时获得股份是非常困难的。但对于较小的公司来说，这方面就容易得多。

我的朋友获得了两个初始IPO，因为它们比较小。找出承销商是谁，你可以在招股说明书的前几页找到，并向他们询问是否有可用的IPO股份。如果有，你需要在他们那里开一个账户。

不过，你必须记住一些不成文的规则。承销商通常不希望任何人翻转IPO——也就是说，在第一天就出售。如果你这样做，很可能这是你最后一次以发行价获得IPO。因此，这确实需要很多工作和大量的电话联系，但你可能会幸运地获得一些股份。

问：上周我们看到了13个首次公开募股（IPO），这是自2月份以来最强的表现，对于夏季来说也出乎意料的高。这是市场和经济积极回升的迹象，还是仅仅是巧合？

答：

我的观点是，IPO市场是跟随者，而不是领导者。当流动性进入股市时，它会溢出到IPO市场，这通常意味着反弹有持续性。

我们正处于IPO市场复苏的早期阶段，令人鼓舞的是，这次反弹发生在8月份。我甚至记不起上一次有一个稳固的8月是什么时候，而我关注IPO市场已经很长时间了。这不能是一个异常现象，这是整个市场强劲的迹象。这对每个人来说都是好兆头。

我认为这也有一点讽刺。十年前的8月，我们有了网景（Netscape）的IPO，这开启了纳斯达克的巨大牛市，并意味着IPO市场五年的强劲。我并不是说这会再次发生；我对此表示怀疑，但我确实认为投资者愿意承担更多风险，并在寻找成长型公司，这在IPO市场上可以看到。

不过，成长型公司的长期干旱应该结束了。在过去几天，我甚至看到微软（MSFT）在市场上表现良好。你会看到更多投资者关注新想法，并激发市场的进一步增长。

问：最近为什么会出现一波并购潮？你认为未来会有更多交易吗？

答：

我认为美国——乃至全世界——正处于一场重大整合浪潮中。我们将看到各种规模的交易，包括这些大型交易。这将对股市产生积极影响。公司被收购时通常会以溢价出售。为什么会出现这么大的整合浪潮？部分原因是股市长期表现平平，市场上对买家来说有很好的价值。接下来，我认为公司在产生有机增长方面面临更大的困难。在过去三四年中，企业进行了大规模的成本削减，但在达到骨头之前，你只能削减这么多。因此，公司正在购买增长。

另一个趋势是私募股权中的资金，目前约为1200亿美元。私募股权公司愿意进行某些类型的交易，而这些交易在过去是不会进行的。这些公司正在收购科技公司——其中一笔交易是对Sunguard的100亿美元收购。

另一个趋势是，如今，成为一家小型上市公司并不容易。负债沉重，成本显著。对于小型和中型公司来说，缺乏分析师研究来获得估值。你有很多愿意出售的卖家，他们可能不再想上市，而是与更大的公司联手。

对冲基金在这个市场上也产生了影响。他们想快速赚钱，而一个好的方法是让一家公司被私募股权公司收购。对冲基金本身也开始成为买家。我们在Kmart和Sears（SHLD）的案例中看到了这一点，得到了Edward Lampert的支持。我认为有很多关键趋势将使并购成为全球多年的趋势。

问：您认为哪些行业仍然适合合并？

答：

我认为市场上有一些行业将会看到大量的整合。银行业将会看到相当多的整合。我们最近也看到信用卡市场上有很多活动。许多银行正在进入信用卡领域。许多大银行可能会通过收购其他领域来进行多元化。我们最近看到了对E-Loan（EELN）的收购。

在这方面，我们将在互联网领域看到很多整合。一个将被收购的是Fastclick（FSTC）。他们上市了，但股票表现平平。竞争很激烈，但他们有一些坚实的资产。我可以看到其他一些公司希望扩展到搜索领域，可能会收购他们。

IVillage（IVIL）是另一个通过在线广告建立了繁荣业务的公司。他们吸引了像辉瑞（PFE）这样的传统广告商。IVillage是一个独特的企业，拥有理想的人口统计特征。在某个时候，一家更大的公司可能会介入并收购它。

然而，我绝不会建议仅仅因为一家公司可能被收购而购买它。我认为将收购情景作为一个加分项是有道理的，但你希望拥有一家能够持续一段时间的公司，并确保它有坚实的基本面。IVillage已经存在了一段时间，是一家非常稳健的公司，因此收购的可能性只会增加其内在价值。

问：个人投资者可以参与私募股权吗？

答：

通常，个人投资者无法参与私募股权。私募股权风险高，流动性差。取回资金需要一段时间——可能需要五到十年。因此，这些投资主要面向高净值个人，也称为合格投资者，以及像养老基金这样的机构投资者。

但有一种独特的方式可以参与私募股权。几年前，一些私募股权公司进行了首次公开募股（IPO）。他们联系个人投资者借钱购买IPO。现在，Apollo Investment（AINV）就是一家这样做的公司。

阿波罗投资是一家自90年代初以来就存在的私募股权集团。他们是今天世界上最优秀的公司之一。他们知道如何构建这些投资。最近股票有所上涨，但在未来几年内，对于投资者来说，这仍然是参与私募股权的有效方式。

问：你最近买过股票吗？

答：

是的，我买过。我在几周前买了摩托罗拉（MOT）。我喜欢当前首席执行官在扭转运营方面所做的工作。公司推出了一系列令人兴奋的新产品，并在手机领域获得了市场份额。这是一个知名品牌，一个伟大的品牌，且是一家具有强大势头的公司。

我喜欢的另一家公司是黑板公司（BBBB）。他们为大学和其他类型的学习机构开发软件。基本上，它简化了教授常规和在线课程的过程。它已成为美国市场的主导品牌和解决方案，并正在向海外扩展。管理团队非常出色，是少数在该行业表现显著良好的软件公司之一。我不会感到惊讶看到这里有收购发生。

Bankrate（RATE）是我喜欢的另一家公司。它已经存在很长时间；它是提供抵押贷款和定期存款等利率的领导者。该公司拥有蓬勃发展的在线业务。首席执行官在一年前上任，并在简化其资产方面做得非常出色。

公司正在以一种严肃的方式改变其商业模式，从固定费用转变为按点击收费（类似于谷歌）。股票已经有了不错的表现，但我可以看到它在接下来的六个月内超过30美元。

问：即使在长时间的上涨之后，小型股仍然是投资的好地方吗？

答：

我一直在投资小型股，一两个小型股可以为你的投资组合带来巨大的不同。但这确实需要大量的功课。即使小型股领域表现滞后，你仍然可以赚很多钱。我仍然在小型股领域发现好的价值；我提到过Bankrate作为一个例子。

当一家公司开始在市值上升时，它会吸引新的投资者和资金更多的投资者。一旦动量开始涌入，你可以看到小型股的股价跳涨。

很难预测小型股是否会继续上涨，但这不足以让我不参与小型股。即使该领域出现放缓，我仍会继续寻找个别的投资机会。

编辑：杰克·迪尔多夫