标准普尔将思科系统公司评级下调至买入 - 彭博社

思科系统 （CSCO ）: 从5星（强力买入）下调至4星（买入）

分析师：阿里·本辛格

思科发布了7月季度每股收益25美分，较21美分有所上升，符合我们的预期，销售环比增长7%。思科预计10月季度销售将持平或略微下降，符合我们的模型。我们认为思科庞大的收入基础开始阻碍潜在的销售增长，在我们看来，这将限制股票的潜在市盈率扩张。考虑到我们对2006财年后期的预测，我们也没有看到任何实质性的催化剂在前方。我们将2006财年（7月）的每股收益预估下调3美分至1.06美元。基于修订后的同行分析，我们将12个月目标价下调3美元至23美元。

房利美 （FNM ）: 维持3星（持有）

分析师：杰森·肖，CFA；格雷戈里·辛克，CFA

房利美告诉SEC，它将无法按时提交第二季度10-Q，并且它认为其2004年10-K，包括之前宣布的财务重述，将在2006年下半年之前无法完成。尽管我们认为房利美的长期基本面良好，但我们认为投资者风险仍然很高，重述的延迟时间更长，以及大量资源用于审查过去的会计，可能导致对过去结果的更复杂修订。因此，我们不会增加持仓。我们2005年的预估保持在7.50美元，12个月目标价保持在67美元，低于同行的9倍预估。

时代华纳 （TWX ）: 重申4颗星（买入）

分析师：Tuna Amobi，CPA，CFA

时代华纳的交易量较大，我们认为这是对未经证实的CNBC和华尔街日报报道的反应，报道称投资者卡尔·伊坎正在组建一个团队，可能包括有线电视先锋和时代华纳董事泰德·特纳，以迫使这家媒体巨头解体。考虑到时代华纳的收购防御措施较为温和以及伊坎过去的企业操作，我们不会完全忽视这一消息。尽管第二季度表现参差不齐，但我们看到时代华纳在向有线电视首次公开募股（IPO）迈进的战略进展，紧随其后的是新的50亿美元股票回购计划。考虑到超过860亿美元的市值，相较于伊坎的0.1%股份，我们认为触发重大代理战的杠杆作用微乎其微。

华特迪士尼 （DIS ）: 重申4颗星（买入）

分析师：Tuna Amobi，CPA，CFA

在一次性项目之前，6月季度每股收益为42美分，较31美分增加4美分，超出标准普尔和市场预期。第三季度得益于强劲的ESPN和复苏的ABC，以及美国公园的客流量和利润率扩张，我们认为这一趋势将在至少2006财年（9月）持续。9月季度的电影业绩可能会受到加速的米拉麦克斯影片的市场营销成本的压力，但这些影片随后应该会推动家庭视频和付费电视的增量贡献。迪士尼在其6月季度电话会议上确认正在考虑广播资产（不包括迪士尼广播/ESPN广播）的战略选项，我们认为这些资产可能会带来超过30亿美元的收益。

美国国际集团 （AIG ）: 重申3颗星（持有）

分析师：凯瑟琳·塞弗特

AIG发布每股收益1.46美元，较上年的1.06美元有所增长，第二季度在FAS 133收益32美分的情况下，较上年的亏损4美分有所改善。FAS 133之前的结果低于我们1.22美元的预估。我们认为今天的股价强劲是一次“缓解反弹”，因为AIG发布了收入增长和盈利的承保。但我们注意到，第二季度书面保费增长4.2%和22.2%的费用比率并没有显著好于行业平均水平。我们注意到AIG的全球特许经营，但认为“回归均值”可能会在未来损害公司的利润率。我们将目标价格从64美元上调至70美元，相当于我们2006年5.50美元预估的12.7倍，超过同行。

惠而浦 （WHR ）和 梅泰克 （MYG ）: 维持3颗星（持有）

分析师：艾米·格林，CFA

惠而浦将收购梅泰克的报价提高至每股21美元，高于周一的20美元。惠而浦的报价将于8月20日到期，正好在梅泰克股东投票决定是否接受14美元的Ripplewood报价之后一天。梅泰克尚未对惠而浦的报价发表评论，但考虑到相对于Ripplewood报价的50%溢价，我们认为股东愿意承担监管批准的风险。因此，我们预计他们会投票反对Ripplewood的报价。我们认为惠而浦在长期内将从潜在的合并中受益，但对可能的整合问题和成本表示担忧。我们对惠而浦的12个月目标价格保持在85美元。基于这一加价报价，我们将梅泰克的12个月目标价格上调1美元至21美元。

闪迪 （SNDK ）: 从3星（持有）下调至2星（卖出）

分析师：理查德·斯泰斯，CFA

闪迪的股票在过去一个月上涨了近40%，现在超过了我们上调的12个月目标价32美元。我们认为消费电子市场的扩张为与闪存相关的存储提供了显著的增长机会。然而，我们看到这一领域的竞争加剧，这在我们看来将增加波动性，并导致每兆字节平均售价的更明显下降。我们的目标价是通过折现现金流和相对市盈率分析的组合得出的，这将闪迪与标准普尔计算机存储与外设子行业相等。