伯克希尔：一个便宜货还是一颗炸弹？ - 彭博社

作者：乔·韦伯

现在做沃伦·巴菲特并不容易。尽管他与调查人员完全合作，并且仍然是世界上最受尊敬的亿万富翁之一，但奥马哈的先知无法逃避从澳大利亚到华盛顿特区的监管机构的审查。结果之一是：投资者对伯克希尔·哈撒韦（BRK.A ）的短期前景感到不安——这是市场上最受追捧的股票之一。

该股票自2月份的52周高点92,000美元以来下跌了约9.5%，大部分下滑是在监管机构质疑伯克希尔子公司与美国国际集团（AIG ）的交易后发生的。今天，寻求便宜货的投资者可以以每股仅83,200美元的价格购买伯克希尔的A类股票，这是该公司两类股票中更常交易的一类。这比2004年2月创下的历史最高点便宜了每股12,500美元。

买家真的能得到便宜货吗？巴菲特的众多粉丝对此毫不怀疑。Fairholme Capital的分析师基思·特劳纳（Keith Trauner）认为，投资者“绝对应该考虑”现在购买该股票，因为“与过去的许多时候相比，今天的价格非常合理”，该基金位于新泽西州短山，持有价值约35亿美元的伯克希尔股票。他的论点是：无论最终结果如何，伯克希尔的困境不会对其1280亿美元的市值和430亿美元的现金储备造成影响。

“诚实与公正。”

公牛们有他们的观点。首先，通用再保险（General Re），这个因与AIG的交易而受到审查的巴菲特子公司，规模较小，去年在伯克希尔的总收入中仅占72亿美元的保费，而伯克希尔的总收入约为740亿美元。它在74亿美元的税前营业利润中仅带来了可怜的300万美元。

巴菲特的支持者们认为，将通用再保险的问题与AIG的问题进行比较是愚蠢的：后者已承认在被罢免的首席执行官莫里斯·R·“汉克”·格林伯格的领导下存在可疑的会计问题，并正在与监管机构合作以纠正自身。相比之下，通用再保险并没有任何会计不规范的迹象，巴菲特被纽约州检察长艾略特·斯皮策称为有帮助的证人。长期关注行业的观察家、大卫·施菲夫（David Schiff）说：“巴菲特是一个诚实和公正的人。”施菲夫的保险观察者。

然而，人们仍然担心在通用再保险与AIG的调查中可能会有更多的麻烦。“我感觉司法部和证券交易委员会还没有结束，”标准普尔股票研究保险分析师凯瑟琳·A·塞菲特（Catherine A. Seifert）警告说，她自三月以来对伯克希尔的股票持卖出评级。它的交易仍然以大约22倍的预期2005年收益的高溢价进行，这大约是其保险同行所要求的市盈率的两倍。“由于不确定性，伯克希尔的估值可能会受到一些收缩，”她补充道。

放手。

从某种意义上说，伯克希尔可能间接地助长了这种不安。8月5日，当它披露已解雇通用再保险国际有限业务部门的前负责人米兰·武克利奇（Milan Vukelic）时，再次引发了风波，此时英国监管机构已开始调查他与几家保险公司的交易。武克利奇未能就此事发表评论，他是通用再保险最新与之保持距离的高管。前通用再保险首席执行官罗纳德·弗格森（Ronald Ferguson）在证券交易委员会和司法部的调查中曾引用第五修正案以避免自证其罪，现已被解除作为公司顾问的职务。

早些时候，两位前子公司高管对联邦刑事指控认罪，承认共谋虚报AIG财务报表，并正在配合调查人员。他们是约翰·霍尔兹沃斯，他曾负责Gen Re的一家都柏林再保险子公司，以及理查德·纳皮尔，前Gen Re高级副总裁。另一位高级前高管，前Gen Re首席财务官伊丽莎白·蒙拉德表示，证券交易委员会已通知她，她可能在正在进行的调查中面临民事欺诈指控。这些高管中没有人能够就此事发表评论。

目前尚不清楚Gen Re与AIG的交易范围有多广。康涅狄格州检察长理查德·布卢门撒尔告诉《商业周刊在线》，“有信息将General Re与多个AIG交易联系在一起，我们尚未得出结论，但正在继续调查。” “有多笔交易正在接受审查。”

向上追查？

好奇的监管机构现在包括，根据伯克希尔自己的说法，弗吉尼亚东区的美国检察官、华盛顿特区的司法部、证券交易委员会，以及澳大利亚、英国、爱尔兰和德国的国家监管机构。

伯克希尔对此事拒绝发表评论，但在8月8日发布了一份新闻稿，淡化了任何新调查已开启的报道。即便如此，“我认为在接下来的几个月里，你会听到更多关于不当行为的指控。而逻辑上，调查人员将试图找到那些在组织中更高层次的可能负责或知道发生了什么的人，”位于马里兰州洛克维尔的金融研究与分析中心的主席兼创始人霍华德·M·希利特说。

S&P 分析师 Seifert 将其称为“头条风险”——也就是“坏新闻”。如果调查人员继续提问，伯克希尔的股票可能会受到更多打击。

韦伯 是 商业周刊 的芝加哥分社社长