既不便宜也不昂贵 - 彭博社

作者：约瑟夫·利桑提

标准普尔投资政策委员会预计，标准普尔500指数将在年末达到1270点，比2004年的收盘价高出约4.8%。我们还预测，标准普尔500的运营收益将在今年增长12%。一些人认为这些数字之间存在矛盾。

毕竟，股市表现应该与收益密切相关。然而，今年我们估计运营收益将比“500”增长多出2.4倍。但这比去年要好，当时标准普尔500的运营收益增长是指数价值上涨的2.7倍。

事实上，这种差异并不罕见。在过去十年中，收益增长和价格上涨仅有一次接近。而且，有时股价上涨的速度超过收益。从1995年到1998年，运营收益仅增长了39%，而标准普尔500指数上涨了168%。

目前市场落后于收益增长可以被解读为对1990年代末泡沫及其后果的持续调整。这就是为什么标准普尔500的市盈率从2001年的29.6下降到现在的约17。

尽管对过去收益的17倍市盈率对我们来说听起来并不特别便宜，但也并不显得非常昂贵。这就是为什么我们继续预计今年股票将有适度的增长。

货币市场基金的收益率正在上升，因为联邦储备委员会继续缓慢提高短期利率。我们预计，在某个时刻，10年期国债也将呈现更高的收益率。这将意味着现有债券持有者将面临损失，这就是为什么我们继续建议在资产配置的债券部分持有相对短期的到期债券。

有一天，债券和货币市场基金可能会成为投资者更具吸引力的替代选择。在此之前，我们认为美国股票应占您持有资产的50%。

Lisanti是标准普尔每周投资通讯的编辑，前景