坚持在最佳状态 - 彭博社

不可抑制、精力充沛的企业利润机器继续创造财富。得益于强劲的经济和持续的严格成本控制，商业周刊的900家公司在第二季度的利润增长超过预期，达到了20%。虽然商业周刊的计算包括一次性收益和损失，但排除这些特殊项目后，利润仍然增长了15%——同样超过了分析师的初步预期。

这是一次广泛的增长，尽管能源成本上升，美国消费者仍然保持购买力，企业在利率逐渐上升的情况下仍在支出。综合来看，季度利润超过了1854亿美元，比2004年第二季度增加了303亿美元。这900家公司记录的7.9%的利润率是自商业周刊在1973年开始发布季度评分以来的最高水平。季度利润冠军——毫不意外的是，随着油价超过每桶60美元，再次是埃克森美孚公司（XOM）。这家能源巨头的利润飙升32%，达到76亿美元，这一惊人的数字比第二名的花旗集团（C）在第二季度的利润高出61%。值得一提的是，第二季度最大的亏损者是一家航空公司，UAL公司（UALAQ），亏损了14亿美元。

销售和利润的增长一直非常持久。第二季度标志着大企业连续第十个季度录得两位数的收益增长。这也是收入连续第七个季度实现同样增长。要找到类似强劲的销售增长，您需要追溯到互联网泡沫时期，甚至更早到1980年代末。下半年，销售和利润前景面临的一些迫在眉睫的挑战将考验这种势头。其中包括：美元走强、劳动力成本上升以及进一步的加息。

迄今为止，是什么支撑了这一令人振奋的销售增长？来自零售领域的许多公司——包括亚马逊（AMZN）、好市多（COST）、Foot Locker（FL）、Lowe’s（LOW）和沃尔玛（WMT）——显然受益于强劲的消费者支出。所有这些公司至少连续四个季度实现了两位数的销售增长。能源相关公司如Valero Energy Corp.（VLO）和Amerada Hess Corp.（AHC）也同样受益于飙升的油价。那些长期抱怨缺乏定价权的公司最近在提高价格方面取得了成功：Deere & Co.和道化学公司在某些产品上采取了激进的价格上涨，成功实现了销售和利润的双位数增长。

过去三年美元的疲软也推动了在海外销售的跨国公司的收入增长，并带来了丰厚的利润。以强生公司（JNJ）为例，其11%的收入增长中有两个百分点来自于第二季度的有利货币影响，达到了128亿美元。这反过来又推动了净收入的14%增长，达到了28亿美元，排除一次性项目。卡特彼勒公司（CAT）也将其创纪录的销售和收益归功于美元贬值，利润增长了34%，这刺激了全球对其重型机械的需求。“人们没有意识到2002年至2004年间，美元急剧下跌对利润的贡献有多大，”美林证券（MER）的首席美国策略师理查德·伯恩斯坦说。

事实上，美元的新方向只是许多经济学家质疑我们是否已经看到双位数销售和利润增长的最后一个原因。今年，美元对欧元和其他一些主要货币已经上涨了10%——这造成了阻力，可能会在未来几个季度减缓出口和外汇利润的增长。理查德·伯纳（MWD）表示，美元“不会成为顺风，而是逆风。”

在最近几个季度，公司通过积极的成本削减和削减资本支出来抵消美元上涨的影响。现在，一些经济学家认为，随着现金充裕和工厂接近满负荷运转，公司将在下半年重新投资于新工厂和设备，以继续满足需求。如果是这样，预计的新商业支出激增可能是公司维持双位数销售增长的最佳机会。进一步的收入增长也将有助于延续企业利润的健康增长。

但也会有很多压力。例如，即使劳动力市场收紧，许多公司在未来几个季度仍需应对对前员工的迫在眉睫的义务。以达美航空公司（DAL）为例，该公司在第二季度报告了3.82亿美元的亏损，根据现行养老金法，必须在2008年前花费30亿美元来补充其资金不足的退休计划。在一些公司，这已经压缩了利润：联合信息系统公司（UIS），这家位于宾夕法尼亚州蓝钟的IT服务公司，报告第二季度亏损2710万美元，原因是需要向其养老金计划贡献4580万美元。

害怕美联储

还有美联储。经济学家们现在预计，从现在到2006年初，可能还会有多达一个百分点的进一步加息。美联储的激进加息已经对利率敏感的行业造成了压力，例如金融服务业，第二季度的利润增长从12%降至2%，根据汤森路透的数据显示。近年来，银行和华尔街公司通过利用短期和长期利率之间的巨大差距获得了创纪录的利润。

但由于美联储激进地提高短期利率未能推动长期利率上升，导致收益曲线趋平。这挤压了金融服务公司在套利交易中可以获得的轻松利润。标准普尔的银行分析师塔尼亚·阿扎尔（MHP）预测，收入增长可能会从大约5%降至下半年的3%以下，因为净利差——在过去一年中已经下降了近0.2个百分点，第二季度为3.43%——在未来几个季度将进一步受到挤压。换句话说，轻松赚钱的机会可能已经过去。下次再想取得一个出色的季度将会更难。

由迪恩·福斯特在亚特兰大撰写，艾米·巴雷特在费城，迈克尔·阿恩特在芝加哥