保持谨慎 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

主要指数自八月初以来一直呈现出一系列更低的低点和更高的高点，在交易周末强劲的短期支撑位反弹。然而，我们认为任何短期的反弹本质上都是逆趋势的，我们预计股票将会有额外的损失。因此，我们对股票保持谨慎的态度。

S&P 500在本周跌至三个支撑位并反弹，尽管反弹较弱。第一个支撑位在1219，由50日指数移动平均线提供。这是自6月底/7月初以来，50日指数移动平均线首次被测试。第二个支撑位是6月中旬收盘高点的图表支撑，在1217。最后，从3月和6月的高点绘制的趋势线，曾经是阻力，现在在1216提供支撑。许多时候，当一个指数首次测试一个具有多个支撑或阻力水平的区域时，该指数要么反弹，要么回落，无法突破这个关键区域。

随着S&P 500触及多个支撑层，并且根据日线随机振荡器和6日相对强弱指数（RSI）在短期内超卖，该指数在非常短期内可能会出现反弹。我们认为S&P 500可能会上升到1230区域的趋势线阻力，然后承受更多的下行压力。1223到1238区域也存在短期图表阻力，10日和20日指数移动平均线位于1227附近。短期图表支撑位在1183到1204之间，这由6月底/7月初的小幅整合提供。此外，150日和200日指数移动平均线等长期平均线位于1187到1197区域。

纳斯达克自8月2日达到峰值以来，一直是主要指数中表现最弱的，周四在跌至2132的50日指数移动平均线后反弹。与标准普尔500指数一样，这是自6月底/7月初以来，纳斯达克首次测试其50日平均线。在最近的下跌中，纳斯达克已经突破了其10日和20日指数移动平均线，以及从4月和7月低点绘制的趋势线支撑。如果纳斯达克能够像标准普尔500指数一样反弹回到从最近峰值绘制的趋势线阻力，那么该指数可能会上升到2150区域。

在下行方面，我们认为关键的中期图表支撑位于2100区域。该水平在今年的大部分时间内提供了相当大的阻力，因此现在被视为重要支撑。80日指数移动平均线位于2108。低于2100时，2000到2100之间有一层良好的图表支撑，长期移动平均线位于2060到2075区域。

正如我们上周所评论的，市场正进入一年中历史上最弱的时期。在夏末/初秋几个月中，存在非常一致的疲软模式，这也是我们近期担忧的众多原因之一。许多夏季中期市场峰值后，都会在8月、9月和10月出现抛售。回顾1990年，2004年、2002年、2001年、1999年、1998年、1997年、1994年、1992年和1990年都有过小幅或大幅低点。这种疲软为市场设置了许多年末反弹的机会；因此在我们看来，值得为今年晚些时候保持一些弹药。

我们对股票采取谨慎态度的另一个原因是我们跟踪的许多基于成交量的指标出现了疲软趋势。在过去几周中，我们看到在下跌日的成交量有所增加，而在上涨日的成交量则出现收缩。在我们看来，这清楚地表明了机构的分配。我们在纽约证券交易所和纳斯达克的所有积累/分配模型自三月以来首次处于看跌配置。

随着下行成交量的增加，市场的日内走势最近也呈现出不同的面貌。我们看到在交易日结束时出现疲软，许多反弹在收盘时减弱。这与强劲上涨期间的情况正好相反，在我们看来，这增加了更多下行走势的可能性。

在过去6到12个月中引领市场的股票和子行业最近遭受了相当大的打击。例如，标准普尔建筑与工程指数在过去10天内暴跌了11.8%，是所有子行业中表现最差的。在过去6个月中，建筑与工程一直保持领导地位。其他在过去6到12个月中受到打击的领导者包括住宅建筑、房地产投资信托、许多石油子行业以及无线电信服务。在我们看来，当过去6到12个月的领导者出现回落时，这对股市来说是一个负面信号。

尽管股市最近下滑，但看涨的市场情绪依然不减。投资者智力对通讯作者的调查仍然显示出2.5倍于看跌情绪的看涨情绪。共识和市场风向调查的结合最近达到了自2004年11月以来看涨市场情绪的最高水平。仅股票的认沽/认购比率仍然相对较低，表明市场中存在大量的自满情绪。

我们关注的唯一显示出任何程度看跌情绪的情绪指标是CBOE认沽/认购比率。虽然我们没有解释为什么所有情绪指标没有像极端时期那样齐心协力，但由于波动率指数如此之低，保护自己免受任何潜在下行风险的成本非常低廉。

尽管周五上涨了2.08美元至65.35美元，但原油在本周回落。在周四的交易日，原油触及62.25美元的日内低点，并从5月和7月低点绘制的趋势线支撑反弹。小幅图表支撑位于61美元，而更主要的图表支撑位于57美元水平。

随着最新的回调，原油已经消化了超买的日常状态，但在周线上仍然保持超买。由于自5月以来价格的大幅波动，我们仍然预计油价在中期内会有额外的下行。此外，原油在年底通常会有一个疲软的季节性时期。在过去7年中，原油往往在10月至12月期间触底。

阿尔贝特是标准普尔的首席技术策略师